楼继伟：全球债务周期和经济周期错位，世界经济远谈不上复苏

中新经纬客户端11月13日电 题：《楼继伟：全球债务周期和经济周期错位，世界经济远谈不上复苏》

作者 楼继伟(全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长)

一、全球经济贸易面临的不确定性

目前，全球经济贸易面临着巨大的不确定性，主要反映在4个方面：第一，新冠肺炎疫情的蔓延反复。可能需要到明年年底之后，全球才能控制住疫情。第二，逆全球化潮流和贸易摩擦没有停止之势，对全球经济贸易造成下行压力。第三，民粹主义潮流在全球蔓延，在一些国家已经不同程度地政治化了。第四，债务周期和经济周期错位。以往债务周期的积累、危机、衰退、复苏对应着经济周期的繁荣、衰退、停顿、复苏，而现在债务周期又以债务的积累对应着经济的衰退期，这4方面的不确定性相互传染，相互加强，使正反馈发散型的债务积累期和经济衰退期叠加；疫情蔓延会扩大收入分配差距，进一步推动民粹主义，增加控制疫情和回到全球合作的难度，又反过来加大经济衰退的程度，形成正反馈。这是我们从来没有遇到过的复杂情况。我认为至少明年年底全球才能控制住新冠肺炎疫情，只要有一个地方不控制住全球经济都很难复苏，所以必须要全球一起控制住。

二、各国财政政策和货币政策的未来走向

未来，经济的大衰退转为大萧条的可能性并不大。上世纪30年代大萧条时候，大部分国家都推行了贸易保护和紧缩的财政货币政策，现在各国的财政货币政策都在扩张，同时绝大多数国家对贸易保护主义的危害是清醒的。除了美国等少数国家之外，其他国家采取对等性的关税措施也是不得已的，很多国家还是愿意回到基于规则的竞争合作，所以和上一次大萧条不可比。

下一步各国财政政策货币政策什么样的都有。中国是“三保”，保居民就业，保基本民生，保市场主体。这样的话财政政策和货币政策会继续扩张，比较艰难的是债务率高企，财政政策和货币政策的空间在缩小，扩张的力度要把握好。要更多地用于保民生，保中小企业，还要防止企业和居民杠杆率抬高太多。金融业务要继续降杠杆，特别是金融业务自身的加杠杆要降。目前全球债务周期和经济周期错位，债务在积累，资产价格却在高位，经济远谈不上复苏。一旦经济复苏，过多的流动性需要收回，也有债务破灭的风险。因此现在就应该坚决地降杠杆，特别是金融机构自加杠杆，退出的结构、节奏一定要掌握好，不能让经济复苏对应债务危机。经济外部性比较强的国家更要特别注意，甚至需要各国沟通协调。中国虽然走在了前面，已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候，但退出的节奏要掌握好，必须有序退出早研究，就全球而言议题为时尚早。

三、发达经济体和新兴经济体如何应对未来的风险挑战

各国如何应对未来的风险挑战？各国有各国的国情，很难给出药方。中国的做法是以保持战略定力，办好自己的事为基础。中国共产党十九届五中全会公报指出，要“保持战略定力，办好自己的事”。2018年，全球化潮流加速，中国反而加快了开放的步伐，包括金融开放，就我所知相当多的外资金融机构，都增加了在中国金融市场的商业存在和配置占比。今年尽管受到疫情影响，中国扩大开放的步伐仍在加速，外商市场准入负面清单的进一步缩减，对外资的吸引力增强，实际使用外资增长5.2%。

目前全球经济治理体系确有缺陷，中国高层已多次表态，愿意以建设性姿态参与改革，推动经济全球化朝着更加开放包容、普惠平衡、共赢的方向发展。现在的经济全球化有很大的缺陷，开放不足、包容不足，普惠不足，中国正在为重建全球信任作出表率。

在美国，不管谁当选总统，都可能需要尽快科学化地控制疫情，尽力修复被撕裂的社会。当然，维护美国的利益不能违反常识，例如低的储蓄率、高的财政赤字率，国际贸易必然是逆差，一定要追求贸易顺差是不可能的，必然导向单边主义，这是常识问题。

回到常识，全球合作抗击疫情，都应该以科学的态度参与规则的制定。中美两国和其他国家总有利益上的交集，包括对改进全球化机制的共识，回到互利共赢。(根据楼继伟11月13日在第11届财新峰会的发言整理而成，未经本人审阅。)(中新经纬APP)

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