期货橱窗 | 铁矿石：空头减仓带动价格反弹，市场情绪偏中性

全文要点：

1. 月度铁矿石市场呈多空博弈下的震荡运行特征。

2. 价格处于550-950吨长期区间中部偏低、670-740吨短期区间下沿，围绕690-740吨窄幅波动，月末期货主力合约收盘价环比上涨。

3. 多空资金交替操作：月初空头减仓2.7万手带动反弹，月中空头增仓1.4万手打压后减仓反弹，下旬多头增仓2.5万手叠加空头止盈减仓2.2万手推动价格至715.5吨。

4. 国内主力空头敞口扩张，TOP20公司净空头57432手（阶段性高位），空头看空预期未因短期反弹改变。

5. 市场炒作风险可控，I2509合约累计涨幅1.7058%、振幅4.8433%，情绪平稳，投机行为不明显。

6. 铁矿石VIX指数震荡下行至历史中低水平，市场对价格波动预期趋稳，情绪温和。

7. PCR指标0.957显示市场情绪偏中性，期权持仓预期价格运行于600-800吨区间。

8. 长期价格呈下跌趋势，自月以来在670-740吨区间运行。

9. 产业基本面：供应端澳巴发运量环比增长、供应偏宽松；需求端钢厂铁水产量242万吨左右，开工率和盈利率小幅回升，仍处淡季调整，需求预期谨慎。

摄影：宋雨彤

根据中国金属矿业经济研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

月铁矿石市场呈现多空博弈下的震荡运行特征，月初空头盘面资金撤离带动价格反弹价格处于550-950吨长期区间中部偏低及670-740吨短期区间下沿，围绕690-740吨窄幅波动，月末期货主力合约收盘价环比上涨。多空力量交替，空头敞口阶段性扩张；市场炒作风险可控，VIX指数震荡下行、情绪温和，PCR指标反映整体市场情绪偏中性，期权持仓预期价格运行于600-800吨区间。

月整体呈现多空力量交替博弈、价格区间震荡的特征，月初空头减仓带动价格反弹月中上旬，空头主动增仓打压价格，随后空头减仓带动反弹，多空小幅操作使价格进入窄幅波动区间；中旬，盘面空头整体资金小幅增仓1.4万手，推动价格跌至690.5吨，之后空头撤离，价格反弹至703吨；下旬，盘面多头资金小幅增仓2.5万手，叠加空头止盈减仓2.2万手，共同带动价格反弹至715.5吨。月初，空头盘面资金减仓2.7万手，推动价格上涨至区间上沿。

月价格区间震荡，月初空头减仓带动价格反弹

数据来源：文华财经，经研院

国内主力空头敞口呈现扩张态势。截至30日，铁矿石期货TOP20公司持有净空头57432手，处于阶段性高位水平；值得注意的是，在价格反弹过程中，空头敞口仍持续增加，反映出空头主力对当前价格水平的看空预期未因短期反弹而改变，多空分歧在持仓结构中进一步显现。

国内主力空头敞口呈现扩张态势

数据来源：WIND，经研院

市场炒作风险可控。30日，铁矿石期货主力合约I2509持仓量66.9万手（6690万吨），大商所指定交割仓库可交割仓单30万吨，港口库存为1.4亿吨，大中型钢厂平均库存可用18天。从涨跌幅来看，I2509合约在2025月的累计涨幅为1.7058%，振幅为4.8433%，表明市场情绪较为平稳，缺乏明显的投机行为。

铁矿石VIX指数（隐含波动率）自2025月初以来整体呈震荡下行趋势，表明市场对未来价格波动的预期逐渐趋于平稳。当前VIX指数处于历史中低水平，说明市场情绪相对温和，期权费也处于低位。

：铁矿石VIX指数处于历史中低水平

数据来源：文华财经，经研院

市场情绪偏中性。30日，PCR指标达到0.957，位于多空临界值1.00附近，为月最高值。此外，看跌期权最大持仓行权价为600吨，看涨期权最大持仓行权价为800吨，主力合约I2509期权最大持仓量所在行权价反映资本市场预期月至月价格主要在600-800吨运行。

：持仓量PCR显示市场情绪中性偏悲观

数据来源：WIND，经研院

长期来看，铁矿石价格处于下跌趋势，已跌至长期价格区间中部偏低位置和短期价格区间下沿。自月以来向下跌破740-840吨区间下沿，在670-740吨区间运行。

：铁矿石长期价格主要在550-950吨区间运行

数据来源：文华财经、经研院

月铁矿石市场整体呈现震荡运行态势，价格在690-740元区间波动，30日，铁矿石期货主力合约2509收盘价为715.5吨，环比上涨1.29%62%普氏指数月末为96.75美元吨，月均99.08美元吨。

：铁矿石短期价格处于下跌趋势

数据来源：文华财经、经研院

产业基本面方面。供应端，月，澳大利亚与巴西的铁矿石发运量均出现环比增长，尤其是澳大利亚发运量持续高位，全球供应偏宽松。需求端，中国钢厂日均铁水产量维持在242万吨左右，高炉开工率和钢厂盈利率小幅回升，但仍处于季节性淡季的调整阶段，市场对后续需求的预期偏谨慎。

作者 | 宋雨彤 中国金属矿业经济研究院助理研究员

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