Mysteel朱克东丨5月份铁矿石基本面供强需弱 价格震荡下行

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四月份，铁矿石市场呈现供需双强的基本面态势，在黑色系产品中表现最为坚挺，整体而言，4 月份五大材的整体需求未超预期，与此同时，受美国对全球加征关税以及中国关税政策动态调整的影响，市场对后市的预期逐步转弱，致使整个黑色市场价格大幅下挫。

铁矿石价格均值环比下跌 3 美元，这与上月预期一致。鉴于铁矿石基本面持续保持供需双强格局，且减产预期一直未能兑现，做空钢厂利润成为黑色系市场操作的主流策略，相较于煤炭和成材，铁矿石价格在黑色系中的降幅相对较小。

展望 5 月份，铁矿石基本面将呈现供强需弱的格局。海外矿山供给在 5 月份往往会因季节性因素而上升，国内矿山产量也将有所回升；而需求端则会从高位回落，港口库存可能由紧平衡状态转变为宽松状态。

进入 5 月，五大材需求大概率会随季节性减弱，出口端受 “买单” 严查影响，成材出口可能加速下滑，这将大幅增加负反馈风险。所以，总体来看，5 月份铁矿石价格将延续下行趋势，其均值可能降至 96 美元。

5月份铁矿石市场运行逻辑分析：

、铁矿石供应端：按照季节性规律来看，5 月份澳洲、巴西铁矿石发运量均会有不同幅度的增长。同时，非主流矿中随着塞拉利昂 - 唐克里里二期项目的完工，产量或将进一步释放。

国内矿山 5 月份仍有复产计划，因此整体来看，5 月份供给量无论是进口矿还是国产矿都有一定的增幅。

此外，当前发往中国的海漂库存处于高位，同比增加 1000 万吨，高发货量、高海漂库存，为 5 月份中国港口到港量提供了较大支撑。

、铁矿石需求端：

直接需求：从高炉检修情况来看，当前能复产的高炉基本都已正常生产。5 月份钢厂检修计划增多，预计铁水产量小幅下滑，对铁矿石的日均需求较 4 月底而言将小幅走低，但绝对值仍处于历史高位水平。

投机性需求：在供给过剩的预期下，同时叠加贸易商库存维持高位，且后市持续累库，贸易商多以出货为主，投机情绪较低，这对铁矿石的流动性形成了制约。

补库需求：按照季节性规律，进入夏季，钢厂各环节物流运输较为方便，多进行主动去库。

同时，随着对后市的悲观情绪蔓延，部分钢厂减少美金船货采购，增加港口现货采购比例，导致常备库存有所降低。因此，整体来看，5 月份钢厂采购需求较 4 月份而言或将有所降低。

、其他因素：

5 月份，成材需求季节性回落，同时出口或将受关税叠加 “买单” 严查的影响持续走低。在内外需求同时回落，而供给端又处于高位水平的情况下，整个黑色市场面临负反馈风险。

综上所述，5 月份铁矿石基本面呈供强需弱的格局。同时，5 月贸易商和钢厂采购需求均有回落，对价格形成抑制。此外，成材需求季节性回落，加大了黑色端负反馈风险，铁矿石价格延续下行趋势，Mysteel62 指数价格均值预计降至 96 美金附近。

风险提示：个人观点仅供参考，不构成投资建议！（上海钢联 朱克东 021-26094214）

数据来源：钢联数据文章作者：陈霓雯

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