观点共享 | 矿端供应整体偏紧，钨品价格继续冲高

（摄影：赵志霄）

钨市场，国内资源供应端持续偏紧，构成对钨品价格的底层支撑；冶炼端受原料涨价提振，但向下传导压力增加；下游需求端仍在对涨价的缓慢接受中。综合来看，钨市场资源供应刚性偏紧的格局难解，价格将高位强势运行，需警惕政策调整风险及下游需求不及预期、无法消解中上游高位价格冲高上涨压力等风险。

钨品价格继续大幅上涨

2025年年初以来，国内钨品价格整体表现强势，价格中枢大幅抬升。受到经济回升向好的预期推动，国内钨品价格从年初开始在较高位置持续小幅反弹，2月中旬以后因中下游采购积极性不高，仅维持按需采购，市场成交情绪不高，国内钨品价格再度小幅回落；4月起国内钨品价格再度快速冲高上涨，价格创历史新高，6月以来钨品价格在高位震荡，三季度以来国内钨品价格快速大幅上涨，不断创新高。截至8月末，国内钨精矿平均价格16.32万元/吨，同比上涨21.58%，最高价格25.86万元/吨，最低价格13.94万元/吨；仲钨酸铵平均价格23.98万元/吨，同比上涨20.49%，其中价格区间为最高37.03万元/吨，最低20.69万元/吨。

图1：2025年1-8月钨精矿、仲钨酸铵价格走势

（单位：元/吨，截至8月31日）

数据来源：Wind，五矿经研院

表1：2025年1-8月钨品价格变化情况

（单位：元/吨，截至8月31日）

资料来源：Wind，五矿经研院

截至8月下旬，江西钨业集团国标一级黑钨精矿（65%）最高报价为21.3万元/吨，同比增长36.54%；最低报价为14.05万元/吨，同比增长15.16%；年内最高报价比最低报价高51.60%。平均报价为16.06万元/吨，同比增长20.21%。8月下旬报价为21.3万元/吨，比8月上旬上调1.9万元/吨。截至8月下旬，厦门钨业仲钨酸铵最高报价为30.5万元/吨，同比增长33.77%；最低报价为20.6万元/吨，同比增长14.13%；年内最高报价比最低报价高48.06%；平均报价为23.44万元/吨，同比增长18.50%。8月下旬报价为30.5万元/吨，较8月上旬报价上调2.55万元/吨。赣州钨协年内仲钨酸铵平均预测价格为23.17万元/吨，同比增长17.65%；钨精矿平均预测价格15.65万元/标吨，同比上涨19.01%；中颗粒钨粉平均预测价格为354.25元/公斤,同比增长17.54%。8月份仲钨酸铵（APT）、钨精矿、中颗粒钨粉报价分别为28.3万元/吨、19.25万元/标吨、440元/公斤，分别较去年同期增长43.65%、48.08%、44.26%。

表 2：江西赣州钨业协会1-8月钨市场预测价变化情况

资料来源：钨都网，五矿经研院

其他主要钨企业报价详见下列各表：

表3：江西章源钨业1-8月钨品长单报价

资料来源：铁合金网，五矿经研院

表4：广东翔鹭钨业1-8月钨品长单报价

资料来源：铁合金网，五矿经研院

钨矿供应整体偏紧，冶炼端整体保持增长

为保护和合理开发优势矿产资源，按照保护性开采特定矿种管理相关规定，自然资源部继续对钨矿实行开采总量控制。4月3日，自然资源部发布了钨矿开采总量控制及2025年第一批指标，2025年度第一批钨精矿（三氧化钨含量65%，下同）开采总量控制指标58000吨，比去年第一批减少4000吨，黑龙江、浙江、安徽、湖北四省没有获得开采指标；江西、广东、广西、云南、甘肃、新疆等省区有所下降。从2023年开始，钨矿开采总量控制指标不再区分主采指标和综合利用指标。对采矿许可证登记开采主矿种为其他矿种、共伴生钨矿的矿山，查明钨资源量为大中型的，继续下达开采总量控制指标，并在分配上予以倾斜。对共伴生钨资源量为小型的矿山，不再下达开采总量控制指标，改为矿山企业向所在地省级自然资源主管部门报备钨精矿产量。省级自然资源主管部门应细化措施，做好统计汇总工作。

表5：2025年度第一批钨精矿开采总量控制指标

资料来源：自然资源部

根据安泰科对国内17家钨矿山企业的统计，1-8月全国钨精矿（金属量）产量约4.9万吨，同比下降0.26%，其中月产量约0.58万吨，同比下降17.14%，环比下降0.75%，反映出国内钨矿产量整体偏紧。

20251-8月，我国仲钨酸铵（APT）产量约8.96万吨，同比增长8.63%，其中月生产10801吨，同比下降9.52%;共生产钨铁8043吨，同比增长48.15%，其中月生产970吨，同比增长181.16%。原材料价格大幅上涨的背景下，生产企业情绪受到一定提振，仲钨酸铵维持刚需流通，延续缩量上涨态势；但如此高的价格也意味着市场对供需两端的波动更加敏感，市场参与主体均趋于谨慎。

20251-8月我国APT和钨铁产量

（单位：吨）

资料来源：铁合金网，五矿经研院

出口整体大幅下降，进口继续保持增长

出口方面，在钨品价格整体相对高位的背景下，2025年以来我国钨品出口呈现下滑态势，仅偏钨酸铵、钨铁、钨丝的出口实现增长。1-7月，我国累计出口钨品7856.3吨，同比下降34.56%，其中,7月出口钨品1507.3吨，同比增长1.01%。综合分析来看，主要是由于外部出口关税环境变化、出口政策调整，市场对供需进行新的调整，一季度以来钨品出口同比大幅度回落。

表 7：20251-7月中国钨品出口情况同比

（单位：吨）

资料来源：Wind，五矿经研院

进口方面，在国内钨品价格整体高位的背景下，我国的钨品进口量整体保持较高增速。1-7月，我国累计进口钨品10846.4吨，同比增长45.57%，其中，月进口钨品2387.4吨，同比增长82.44%；钨精矿仍是钨品进口的主力，1-7月，钨精矿进口9398.7吨，同比增长72.91%，其中，月进口钨精矿2387.4吨，同比大幅增长82.44%1-7月，钨酸钠进口1209.0吨，同比下降28.67%，其中，月进口钨酸钠196.4吨，同比下降16.57%

表8：20251-7月中国钨品进口情况（单位：吨）

资料来源：Wind，五矿经研院

全球钨市场重大事件分析

美国钨业公司公布场地修复进展及联邦合作最新情况。11日，美国钨业公司（American Tungsten）通报其IMA钨矿项目投产准备工作的最新进展，以及与关键联邦机构的积极合作情况。该团队在为场地安全通行做准备以及修复现有基础设施方面取得了重大进展，以支持未来的地下矿山勘探和开发。工作人员已平整了矿山零水平的入口区域，清理了旧木材，并清除了旧矿山基础设施中的障碍。通路已得到改善，并设置了安全护堤，以确保重型设备和人员的通行稳定和安全。目前正在修复入口平硐和初始地下通道，以便安全进入现有的地下作业区域。这是为进一步开展地下勘探做准备，包括至少6000英尺的地下钻探。此外，美国钨业公司继续与多个联邦机构保持密切协调，包括国防部（DOD）、能源部（DOE）、国防后勤局（DLA）、国防高级研究计划局能源部（DARPA-E）、进出口银行（EXIM）和工业基础政策办公室（IBP）。该公司正在积极努力使其战略目标与国家资源安全倡议和关键矿产供应链韧性保持一致。作为注册企业成员，该公司将在月于宾夕法尼亚州费城举行的国防工业基地联盟（DIBC）研讨会上精彩亮相。美国钨业公司首席执行官兼董事阿里・哈吉（Ali Haji）表示：“美国钨业公司正在迅速推进其IMA矿项目修复战略的下一阶段，依托我们优越的钨品位、银和钼的附加值，确保实现近期的先发盈利生产，同时确保与国家安全优先事项保持一致。这不仅仅是一座矿山——它是一项战略资产。现任政府正在发出明确信号，支持并资助北美的钨项目。在供应链韧性对国家利益至关重要的时刻，我们非常自豪能够恢复一个历史上曾经生产过的国内关键钨矿来源。”美国钨业公司采矿副总裁大卫・萨布林（David Sabourin）补充说：“我们的矿山承包商在修复通往IMA矿零水平地下作业区域的通道方面取得了巨大进展。这将使我们能够安全检查地下作业区域，并随后检查矿山的上层区域，以确定矿山基础设施的当前状况，并尽早确定可能重新开始生产采矿的区域。零水平位于现有地下矿山作业的中间位置，一旦修复完成，将能够进入矿山约50%的区域。”在恢复零水平的安全通行后，该公司将对地下作业区域进行检查，并检查气流情况，包括气体排放。还将由专业人员对该水平进行检查，以确定现有地下结构中可能存在不稳定的任何区域，特别是计划进行金刚石钻探工作的区域。任何可能不稳定的区域都将被封锁或用现代岩石支护系统重新支护。该公司还宣布，已将其先前宣布的与Gold Standard Media,LLC（“GSM”）的营销协议延长一周，从202511日，向GSM支付约14.55万美元作为补偿。美国钨业公司是一家加拿大勘探公司，专注于北美的高潜力钨和磁铁矿资产。该公司正在推进爱达荷州的IMA矿项目，以实现商业生产，解决北美的关键金属短缺问题。该公司的IMA矿项目是一个历史悠久、高质量的地下钨矿，过去曾生产过，位于地下水位以上的私人专利土地上，拥有重要的基础设施。该公司拥有获得100%所有权的独家选择权（需支付2%的特许权使用费），并通过额外的113项联邦索赔扩大了其土地范围，覆盖面积近2000英亩。

钨市场展望

上游端，尽管国内钨精矿价格继续冲高上涨、不断创出新高，但在矿石品位下降及环保督察常态化等影响下，国内钨精矿增长潜力不大，且供应端对价格下行极为敏感。市场上，持货商、贸易商或价格冲高后释放部分资源以锁定利润，但并非增量资源。海外澳大利亚、韩国新增矿山逐步投产（如韩国桑东钨矿年产2300吨），中短期内无法替代中国此前对外供应规模。美国、加拿大等积极重启钨矿项目，但多数仍处早期阶段，距形成有效供给尚需时日。一旦价格明显回调，持货商、贸易商等就会通过调剂流通量来稳定市场价格，供应端收缩预期强化。预计国内钨精矿供应维持偏紧。

中游端，由于原料价格高位运行，冶炼环节同样受到价格上涨提振，但成本压力增加导致补货更趋谨慎。月下半月以来长单价格锁定高位，支撑冶炼端挺价信心。再生钨原料行业标准实施，通过增量废钨进口缓解原料压力仍需要一定时间。预计冶炼端虽有出货获利意愿，但价格上让步意愿较低，将继续通过控制出货节奏向下传导成本压力。

下游端，需求呈现结构性分化。月以来，中国经济整体仍然呈现稳中有进态势。制造业和工业整体表现较强，1-7月金属切削机床产量累计同比增长13.9%，带动硬质合金需求平稳增长。新能源领域（光伏钨丝、新能源汽车精密刀具）需求相对较为强势，但传统领域（如硬质合金刀具）产量承压，对APT等价格大幅上涨反映较为迟滞，采购积极性不高，显示需求恢复不均衡。外贸仍保持一定韧性，虽然对美出口下降，但是对非美地区出口整体保持增长。当然，全球及中国经济仍面临一定不确定性，全球产业链中长期面临重构压力，地缘及军事冲突持续推升钨的战略溢价，推动钨战略储备需求增长。预计下游需求保持韧性，但价格传导效果受终端接受度制约。

综合来看，钨市场资源供应刚性偏紧的格局难解，价格将高位强势运行，中枢显著上移，但需警惕政策调整风险及下游需求不及预期、无法消解中上游高位价格冲高上涨压力等风险。

作者 | 李晓杰 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）

免责声明

上述内容仅代表研究员个人观点，不代表经研院观点和立场，并非给他人所做的操作建议。内容仅供参考之用，读者不应单纯依靠本资料信息而取代自身独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。本公众号不对任何因使用本公众号所载任何内容所导致或可能引致的损失承担任何责任。Email: mr@minmetals.com 长按、扫描二维码，或者微信中查找“金属矿产”关注。主编：金志峰责任编辑：陈琦

声明：本文系转载自互联网，请读者仅作参考，并自行核实相关内容。若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请立即与铁甲网联系，本网将迅速给您回应并做处理，再次感谢您的阅读与关注。