铁矿石一个月暴涨15%，达到107美元！价格会回调吗？

1. 短期加速上涨

• 6月下旬至7月初：62%品位铁矿石价格从93.80美元/吨升至7月4日的95.70美元/吨，涨幅约2%。

• 7月中旬突破关键位：7月18日涨至100.2美元/吨，7月22日进一步冲高至105.2美元/吨，10日内涨幅达5%。

• 期货市场同步飙升：大商所铁矿石主力合约（I2501）从7月4日732.5元/吨涨至7月18日800.0元/吨，涨幅9.2%。

1. 澳大利亚发运量骤减

• 力拓发货量低迷：7月7日-13日，澳大利亚发运量仅1738.3万吨，环比减少64.3万吨，创2014年以来同期最低，主因飓风与港口物流瓶颈。

• 对华供应缺口扩大：同期澳大利亚发往中国量仅1430.1万吨，环比减少23.6万吨，高品位矿结构性短缺加剧。

1. 巴西供应波动

• 尽管7月巴西发运量环比增158.1万吨至820.5万吨，但淡水河谷受北部强降雨影响，上半年增量预期从2000万吨调降至500万吨，全年供应缺口达6000万吨级。

1. 港口库存持续低位

• 全国45港铁矿石库存维持在1.38亿吨（7月18日为13785万吨），同比降15%，其中巴西矿库存环比降54万吨至5178万吨，高品矿溢价走强。

1. 铁水产量维持高位

• 247家钢厂高炉开工率83.46%（7月18日），日均铁水产量242万吨以上，钢厂盈利率超60%，刚性补库需求支撑矿价。

1. 终端需求结构性改善

• 基建与制造业发力：中国1-5月基建投资同比增10.4%，雅鲁藏布江水电站（投资1.2万亿元）等重大项目开工，拉动建筑钢材需求；新能源车用钢需求同比增25%。

• 地产拖累边际减弱：尽管新开工面积同比降22.8%，但政策放宽限购、降房贷利率，市场预期改善。

1. 低库存策略触发补库

• 钢厂进口矿库存仅9110万吨（25-30天低位），价格反弹后集中补库，现货日成交量突破100万吨。

1. 中国政策预期升温

• "反内卷"政策：中央财经会议提出抑制行业过度竞争，市场类比2016年供给侧改革，炒作钢厂利润修复预期。

• 粗钢调控松动信号：工信部未明确压减目标，叠加政治局会议前基建刺激预期，资金押注需求回暖。

1. 投机资金涌入

• 新加坡铁矿石期货未平仓合约激增35%，大商所主力合约升水现货5%，程序化交易放大跟风效应。

1. 海运成本攀升

• 巴西至中国航线运费涨至23.1美元/吨（月涨1.13美元），人民币贬值进一步推高进口成本。

1. 上行风险

• 若中国三季度基建刺激超预期，矿价或挑战110美元；澳大利亚飓风季（8-10月）可能再度扰动发运。

1. 下行压力

• 西芒杜产能释放：力拓宣布几内亚3、4号区块提前至11月发货，2026年产量或达1200万吨，低成本矿冲击市场。

• 需求可持续性存疑：花旗警告当前价格超基本面，若钢厂吨钢亏损超300元或触发主动减产。

1. 价格区间预测

• 短期（Q3）：供需紧平衡延续，外盘价格区间【100-110美元】；

• 中期（Q4）：西芒杜增量+地产疲软，价格或回落至85-90美元成本支撑位。

供应收缩（澳矿发运骤减+巴西增量不及预期）需求韧性（高炉高产+基建/新能源需求对冲地产疲软）政策与金融杠杆（"反内卷"炒作+投机资金助推）成本传导（海运费涨12%+人民币贬值）。

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