热轧带钢低位运行与潜在的供应调整

我的钢铁网讯：2025年热轧带钢价格整体呈现窄幅趋弱震荡运行走势，全年热轧带钢3.0*685汇总价格运行区间在3262-3442元/吨，截至5月16日全国热轧带钢3.0*685汇总价格为3303元/吨，较今年年初下降139元/吨，较去年同期下降455元/吨。春节后下游需求释放不及预期，但节后带钢生产企业陆续复产而货源供应增多，市场供需矛盾加剧，叠加黑色系期货和上游钢坯下跌，热轧带钢走势重心向下。尽管近期政策及宏观利好频出，但市场整体心态依旧比较谨慎，整体价格并未出现明显上涨。

一、钢厂利润分化长流畅利润明显好于调坯厂

目前原材料价格走弱，钢厂生产成本持续下移，整体利润尚可，以唐山长流程带钢生产为例，5月14日热轧带钢含税成本为2910元/吨，较上月减少70元/吨，毛利润为290元/吨，较上月增加130元/吨。不过今年调坯轧钢厂一直处于倒挂状态，尽管多数厂家通过接薄料抵消常规规格的亏损，但利润依旧有限，以唐山调坯带钢厂为例，5月14日热轧带钢含税成本为3280元/吨，较上月增加40元/吨，毛利润为-60元/吨，较上月持平。目前长流程利润水平表现相对可观，但调坯厂利润则亏损明显。

二、下游需求表现平淡 利润不佳

2025年，管厂及镀锌带厂仍未迎来明显的旺季，整体需求表现平淡。因此，厂家根据订单和生产情况灵活调整采购策略，维持低原料库存或按订单生产。不仅整体成交不温不火，利润也大多徘徊在成本线边缘，仅部分特殊规格品种因附加值较高而略有盈利，整体经营基本处于保本状态。目前4寸3.75焊管测算毛利润为60元/吨，较上月持平，较去年同期增加60元/吨；镀锌带测算毛利润为10元/吨，较上月持平，较去年同期减少10元/吨。

三、热轧带钢供应维持偏高水平但降碳政策或对供应产生影响

热轧带钢厂家利润尚可，整体供应依旧维持偏高水平，截至5月17日Mysteel全国重点热轧带钢生产企业本周开工率66.67%，周环比上升1.28个百分点；月环比下降1.60个百分点；产能利用率为71.24%，周环比下降0.39个百分点；月环比下降1.57个百分点；本周钢厂实际产量为209.50万吨，周环比减少5.00万吨；月环比减少8.54万吨；钢厂厂内库存为34.55万吨，周环比减少2.95万吨；月环比增加0.03万吨。此外，目前热轧带钢厂家整体订单天数基本维持在10天以上，钢厂订单充足。

不过在《2024—2025年节能降碳行动方案》中指出，到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造；与2023年相比，吨钢综合能耗降低2%左右，余热余压余能自发电率提高3个百分点以上。此外，截至5月13日，河北、新疆、甘肃、宁夏、吉林、辽宁、陕西等地公布2025年全国碳排放权交易市场重点排放单位名录，其中，涉及钢铁行业相关企业369家。随着降碳政策体系的逐步完善，后续或对热轧带钢供应形成结构性影响。

总结：尽管目前热轧带钢价格处于近几年低位，但钢厂整体利润尚可，下游保持低库存周期性补货钢厂订单充足，因此目前钢厂生产积极。不过若国家进一步出台更为严格的钢铁产能调控政策，加大对落后产能的淘汰力度，或者在环保政策上进一步收紧，都可能促使钢厂进一步减产，从而推动带钢供应下降。

在价格方面，如果供应持续下降，而需求保持稳定或者略有增长，那么带钢价格有望止跌回升，钢厂利润或继续增加。反之，如果供应继续保持，而需求持续疲软，价格可能会继续在低位徘徊，钢厂利润也将继续承压。

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