铁矿石价格下跌的驱动因素与市场逻辑分析

作为专业投资人，结合近期市场动态和基本面数据，我认为铁矿石价格下跌是多重利空因素共振的结果，具体分析如下：

一、关税政策冲击与出口需求担忧 美国宣布对中国商品加征10%关税，叠加韩国、越南对中国钢材发起反倾销调查，导致中国钢铁出口受阻预期升温。中国作为全球最大钢铁生产国，出口受限可能引发钢厂主动减产，从而直接压制铁矿石需求。此外，国际市场避险情绪降温（如俄乌冲突缓和）也削弱了铁矿石的避险属性。 二、供应端压力显著增加 1. 澳洲、巴西发运量快速恢复： · 澳洲飓风影响消退后，2月中旬发运量环比增加913.1万吨至2575.4万吨，创阶段性高点； · 巴西发运量亦环比回升，全球铁矿石发运总量单周增幅达81.7%，市场供应宽松格局强化。 2. 非主流矿区补充供应：印度对华出口意愿增强，进一步缓解了短期供应紧张。 三、国内需求疲弱与库存压力 1. 钢材市场负反馈传导： · 螺纹钢价格在触及短流程平电成本后回落，钢厂套保行为加剧市场悲观情绪； · 五大钢材总库存同比虽降22%，但螺纹钢社库连续增加（环比增3.47%），反映终端需求复苏不及预期。 2. 铁水产量边际放缓：尽管高炉开工率维持78.3%，但日均铁水产量仅微增0.43万吨至227.94万吨，钢厂补库意愿低迷，港口现货成交持续萎缩（远期现货成交量跌至18.5万吨）。 四、市场情绪与资金面转向 1. 持仓结构“多转空”： · 大商所铁矿石期货净头寸自2月19日高点持续回落，3月3日跌破零轴，空头持仓占比显著提升； · 机构多空分歧加大，44.26%观点认为震荡，但偏空比例升至31.15%。 2. 基差走阔隐含超跌风险：港口现货价格相对坚挺（人民币现货为市场最高价），期货贴水扩大可能吸引部分买盘。 后市展望与策略建议 短期：价格仍承压，但需警惕超跌反弹。 · 利空因素：关税政策发酵、发运量高位、两会政策预期落地不确定性； · 潜在支撑：现货库存偏低（45港库存1.52亿吨）、铁水产量或季节性回升至230万吨以上。 中长期：关注供需再平衡与政策导向。 · 若粗钢压减政策落地（传闻2025年压减5000万吨），铁矿石需求将受进一步抑制； · 非主流矿进口增量、国内地产基建政策力度是关键变量。 投资建议 · 空头持有者：可部分止盈，关注780元/吨（大商所主力合约）下方支撑； · 多头抄底者：等待基差修复信号（如港口去库加速、钢厂补库启动）； · 套保策略：钢厂可逢高锁定远期成本，贸易商需防范库存贬值风险。 风险提示： 1. 两会后政策刺激超预期； 2. 澳洲天气扰动导致发运中断； 3. 海外需求复苏带动钢材出口回暖。 （数据来源：Mysteel、七华爱期、同花顺等）

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