宏观利空及供应利多兑现，铁矿估值待需求启动指引
我的钢铁网：本周铁矿石价格涨跌互现。Mysteel62%澳粉远期价格指数106.5美元/干吨，周环比持平；青岛港PB粉价格806元/吨，周环比持平。
从宏观来看，2月10日，特朗普表示，将于周一宣布对所有国家的钢进口加征25%的关税。美国1月CPI同比增长3%，为2024年6月以来最大增幅，高于市场预期。美联储主席鲍威尔表示，1月的通胀数据表明美联储接近但尚未达到通胀目标。美联储将利率维持在现有水平，等待通胀进一步降低的证据。鲍威尔还表示，美联储有可能不得不就关税调整政策利率。央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
总的来看，本周黑色系价格涨跌互现，铁矿石价格表现强于成材。成材价格走势偏弱主要受海外宏观扰动和终端需求恢复缓慢的影响，美国加征关税的消息引发市场对特朗普2.0推动通胀上升的担忧。铁矿石基本面来看，目前自身基本面相对较为健康。短期受天气影响，发运出现大幅下降；需求端，铁水高位波动，并且随着焦炭多轮提降让利，钢厂利润尚可。
本周从基本面来看，铁矿石基本面供强需弱。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数增加，到港量小幅回升；需求方面，周内Mysteel调研数据显示新增高炉检修12座，复产12座，部分钢厂因成材出货以及利润的问题，虽未停高炉，但通过降负荷的方式进行减产。因此，本期虽然高炉开工率持平，但铁水产量出现小幅下滑趋势。库存方面，中国47港铁矿石库存环比基本持平，绝对值处于近3年同期高位。
1.价格：本周铁矿石价格涨跌互现
本周黑色系价格涨跌互现，截止目前，Mysteel62%澳粉远期价格指数106.5美元/吨，周环比持平。上海螺纹钢价格3273元/吨，周环比下跌61元/吨，跌幅1.83%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力合约价格表现强于62%澳粉指数强于青岛港PB粉强于铁矿石期货主力合约。海外宏观层面关税扰动，叠加产业层面终端复工复产节奏偏慢，打压市场信心；铁矿石基本面相对较为健康，支撑铁矿石价格走势相对强于成材。
进口利润方面，即期进口利润周环比小幅收窄，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-18元/吨，周环比收窄3元/吨；基差方面，基于05合约，青岛港PB粉基差为-5，周环比走扩8。钢厂利润方面，钢厂利润环比收窄77元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为82元/吨。
2.基本面：中国进口铁矿石基本面供强需弱，港口库存小幅累库
本周铁矿石基本面点评：本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供强需弱。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数增加，到港量小幅回升。需求方面，周内Mysteel调研数据显示新增高炉检修12座，复产12座，部分钢厂因成材出货以及利润的问题，部分钢厂虽未停高炉，但通过降负荷的方式进行减产。因此，本期虽然高炉开工率持平，但铁水产量出现小幅下滑趋势。从市场行为来看，节后贸易商积极出货，部分贸易商短期看好市场，投机性需求有所增加；钢厂存在刚需补库需求，港口现货采购量有所增加。因到港量增加，港口库存小幅累库。
2.1铁矿石供应：本期发运下降、到港回升偏慢，下期发运仍大幅下降，到港继续回升
近期全球铁矿石发运量远端供应因澳洲飓风继续干扰港口作业，导致全球发运下滑至近三年同期低位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2334.9万吨，周环比减少1112.4万吨；2月全球发运量周均值为2335万吨，环比1月减少443万吨，同比去年2月减少438万吨。其中2月澳洲周均发运量1289万吨，环比减少373万吨，同比减少269万吨；巴西2月周均值为609万吨，环比减少6万吨，同比减少67万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比减少203万吨，其中巴西累计同比增量增加55万吨，非主流累计同比减少258万吨，澳洲累计同比持平。结合季节性规律及近期澳洲飓风天气情况预计，下期全球铁矿石发运量继续大幅下降。
近期中国47港铁矿石近端供应因北方大风天气部分船期延后导致环比回升不及预期，处于近三年低位。根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为1877.5万吨，周环比增加115.5万吨，较上月周均值低459万吨；2月到港量周均值为1878万吨，环比1月减少459.4万吨，同比去年2月减少513万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少2090.4万吨，其中澳洲累计同比减少756万吨，巴西累计同比减少750万吨，非主流累计同比减少826万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量环比继续回升。
2.2铁矿石需求：铁水产量小幅回落，钢厂进口矿库存继续下探
本周247样本钢厂日均铁水产量小幅回落。247样本钢厂铁水日均产量为227.99万吨/天，环比上周降0.45万吨/天，较年初增2.79万吨/天，同比增加3.43万吨/天。
本期新增12座高炉检修，部分钢厂因节后下游需求恢复较慢，叠加成材利润收缩，陆续进行停炉检修，检修时间15~30天不等，检修高炉主要发生在广东、河北、湖北、广西等地；本期新增12座复产，主要发生在安徽、广东、上海、四川、新疆等地。
根据高炉停复产计划，下周高炉复产8座，检修5座，检修的高炉多为大高炉，铁水继续下降。
2.3铁矿石库存：本期47港铁矿石库存环比持平 下期或将去库
中国47港铁矿石库存环比基本持平，绝对值处于近3年同期高位。截止2月13日，47港铁矿石库存总量16004.5万吨，环比累库1.9万吨，较年初累库394万吨，比去年同期库存高2281.7万吨。本期港口库存表现为小幅累库的主要原因是，疏港回升偏缓，周期内港口卸货入库总量高于出库总量。下期从卸货端考虑，下期到港回升，但目前压港处于相对低位，可用于转化成港口库存的量有限；从需求端考虑，疏港预计保持阶段性增加趋势，但增量预计有所收窄；整体卸货入库量低于出库量。综合预测，下期47港港口库存小幅去库。
月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队1月31日预计，2月份中国47港铁矿石环比去库。
3.下周展望
展望下周，结合季节性规律及近期澳洲飓风天气情况预计，下期全球铁矿石发运量继续大幅下降；需求方面，预计下周日均铁水产量小幅下降；库存方面，整体卸货入库量低于出库量，下期47港港口库存小幅去库。综合预计，短期铁矿石价格震荡运行。
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