观点共享 | 年度回顾展望：2025年钨市场保持高位震荡

摄影：陈宇)

2024年，国内钨品价格波动明显，呈现“两头低、中间高”，整体保持在较高位置运行。2025年，国内钨品价格保持高位震荡态势，下方支撑较强，上涨动能主要看国内需求情况。

钨品价格波动明显，但整体保持高位

2024年，国内钨品价格“两头低、中间高”，整体保持在较高位置运行。年初以来，受我国经济持续回升向好带动，国内钨品价格延续2023年底以来反弹势头，钨精矿、仲钨酸铵（APT）价格持续上涨，均创近年来的价格新高，最高分别达到15.659万元吨、23.165万元吨。但月下旬以来，由于中下游钨品产能过剩、终端消费增速放缓等，国内钨品价格在冲高后出现较大幅度回调，月以后整体呈现弱反弹态势。国内黑钨精矿平均价格13.65万元吨，同比上涨14.09%，最高价格15.66万元吨，最低价格12.26万元吨；仲钨酸铵平均价格20.22万元吨，同比上涨12.94%，其中最高价格23.17万元吨，最低价格18.12万元吨。当前国内钨品价格处于近年来较高位置。

2024年以来钨精矿、仲钨酸铵价格走势（单位：元吨）

数据来源：Wind，五矿经研院

表1：2024年钨品价格变化情况

资料来源：Wind，五矿经研院

2024年，江西钨业集团国标一级黑钨精矿（65%）最高报价为15.6万元吨，同比增长27.87%；最低报价为12.2万元吨，同比增长5.63%；年内最高报价比最低报价高27.87%。平均报价为13.60万元吨，同比增长13.50%12月下旬报价为14.25万元吨，与12月上旬持平。厦门钨业仲钨酸铵最高报价为22.8万元吨，同比增长25.97%；最低报价为18.05万元吨，同比增长4.03%；年内最高报价比最低报价高26.32%；平均报价为20.11万元，同比增长12.86%12月下旬报价为20.95万元吨，与12月上旬持平。赣州钨协年内仲钨酸铵平均预测价格为20.05吨，同比增长12.14%；钨精矿平均预测价格13.39万元标吨，同比上涨14.26%；中颗粒钨粉平均预测价格为306.08公斤同比增长11.03%12月份仲钨酸铵（APT）、钨精矿、中颗粒钨粉报价分别为21万元吨、14.05万元标吨、320公斤，分别较去年同期增长16.34%18.07%15.94%

表2：2024年江西赣州钨业协会钨市场预测价变化情况

资料来源：钨都网，五矿经研院

其它主要钨企业报价详见下列各表：

表3：2024年江西章源钨业钨品长单报价

资料来源：铁合金网，五矿经研院

表4：2024年广东翔鹭钨业钨品长单报价

资料来源：铁合金网，五矿经研院

供给端总体偏紧，冶炼端压力较大

为保护和合理开发优势矿产资源，按照保护性开采特定矿种管理相关规定，自然资源部继续对钨矿实行开采总量控制。日，自然资源部发布了钨矿开采总量控制及2024年指标，2024年度钨精矿（三氧化钨含量65%，下同）开采总量控制指标为114000吨，较2023年的111000吨增加3000吨，涨幅2.70%，其中第二批开采总量控制指标为52000吨。从全年来看，主要是福建、河南、湖南、陕西、甘肃、新疆五省（自治区）指标上调，湖北持平，其他省份均下降。从2023年开始，钨矿开采总量控制指标不再区分主采指标和综合利用指标。对采矿许可证登记开采主矿种为其他矿种、共伴生钨矿的矿山，查明钨资源量为大中型的，继续下达开采总量控制指标，并在分配上予以倾斜。对共伴生钨资源量为小型的，不再下达开采总量控制指标，由矿山企业向所在地省级自然资源主管部门报备钨精矿产量。省级自然资源主管部门应细化措施，做好统计汇总工作。

表5：2024年度钨精矿开采总量控制指标

资料来源：自然资源部

据安泰科统计的17家主要钨矿山企业数据，2024年累计生产钨精矿3.74万吨，同比下降0.6%。再加上未统计的产量，估计2024年全国钨精矿产量折合金属量6.63万吨，同比下降约1%左右。

2024年，我国仲钨酸铵（APT）产量约12.86万吨，同比下降3.45%,其中，12月约1.18万吨，同比增长2.35%;共生产钨铁9307吨，同比增长1.00%，其中12月约1000吨，同比下降19.35%。由于年内上游钨精矿价格一度大幅冲高上涨，冶炼端承压较重，仲钨酸铵（APT）开工率及产量整体都低于去年同期水平。钨铁成本也保持在较高水平，特别是在钨精矿价格上涨过程中，适价原材料采购难度较大，成本倒挂压力较大，厂商开工率及产量波动较大，但由于年初及年中个别月份钨精矿价格较低时，单月产量较高，全年累计产量略高于去年同期水平。

表6：2024年我国APT和钨铁产量（单位：吨）

资料来源：铁合金网，五矿经研院

出口整体下降，进口保持高位

出口方面，在钨品价格整体高位、发达经济体整体承压的背景下，2024年以来我国钨品出口整体延续去年以来的下滑态势，仅黄钨、偏钨酸铵、钨丝、废碎料、混合料的出口实现增长。全年累计出口钨品20633.5吨，同比下降3.9%；其中,12月出口钨品1994.7吨，同比增长12.8%。由于四季度钨品出口继续有较大幅度回升，特别是黄钨、仲钨酸铵、锻轧钨、混合料等出口同比大幅增长，带动年内钨品累计出口降幅持续收窄。

表7：2024年中国钨品出口情况（单位：吨）

资料来源：Wind，五矿经研院

进口方面，在国内钨品价格整体高位运行的背景下，我国的钨品进口量大幅增长。2024年，我国累计进口钨品34208.6吨，同比增长46.3%，其中，12月进口钨品4727.1吨，同比增长30.3%；钨精矿仍是钨品进口的主力，全年进口钨精矿12413.9吨，同比增长114%，其中，12月进口钨精矿1358.3吨，同比大幅增长127%；钨酸钠、混合料累计进口量同比也有明显增长。

表8：2024年中国钨品进口情况（单位：吨）

资料来源：Wind，五矿经研院

钨市场展望

展望2025年，钨市场主要看需求增长情况、供给增量情况、成本支撑情况，国内宏观政策将对钨市场发展起到重要作用。

一是看需求增长情况2025年全球经济将继续缓慢复苏，整体增速低于近20年来3.2%的平均水平，同时各国分化趋势加剧。中国经济将保持平稳健康发展，仍将是拉动全球经济体增长最强引擎。国内需求恢复对于钨市场将起到决定性作用。需要警惕的是，由于外部不确定性增大，一旦需求恢复节奏不及预期，产业链价格传导受阻，处于相对高位的中上游钨品价格将面临一定压力。

二是看供给变化情况。一方面，国内钨精矿生产不会有明显增加，预计2025年钨精矿开采指标与2024年持平或略有增加。另一方面，海外钨精矿产量或有所增加。2022年以来海外钨精矿产量有所，尤其是在大国博弈、地缘冲突日趋突出的背景下，全球主要经济体加大对关键矿产的关注，钨一直是被重点关注的品种。在能源价格、通货膨胀等压力缓解的背景下，海外钨企融资仍将保持活跃，澳大利亚、韩国、英国等国钨矿山或提速，2025年将有部分增量资源释放；此外，钨的循环利用越来越被重视，也将带来一定的供应增量。因此，钨市场后续发展也将受国内外供应增量影响，价格弹性将随供应增加而增大。

三是看成本支撑情况。近年来，在能源、人力成本大幅增加背景下，叠加资源品位逐步下降，国内钨品的成本中枢已有所抬升。2025年，国内通胀水平或将温和回升。这将进一步强化生产商以及持货商的待价惜售心理，大幅让价出货的情况不太可能发生。成本仍将对价格形成相对有力的支撑。

预计2025年国内钨品价格保持高位震荡态势，下方支撑较强，上方突破空间主要看国内需求增长情况。

作者 | 李晓杰 中国金属矿业经济研究院高级研究员

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