炼焦煤竞拍观望情绪蔓延，流拍比例有所扩大

核心观点：本周（11月14日-11月20日）炼焦煤线上竞拍流拍率较上周增加。据Mysteel统计，本周参与线上竞拍的炼焦煤矿挂牌共127场，总计挂牌数量211.2 万吨，成交数量129.6 万吨，其中51家出现不同程度的流拍现象，流拍数量81.6万吨，流拍占比38.6%，周环比增加11%。具体成交情况如下图：

本周参与线上竞拍的炼焦煤煤种共10个，其中挂牌量排名前三位的煤种主焦煤、气煤、肥煤，分别为70.5、45.1、42.3万吨，成交量分别为36.5、29.5、34.85万吨。本周主流煤种较上周流拍率增加，其中流拍率最高煤种为贫煤，挂拍8.3万吨，成交1.8万吨，流拍率为78%。

本周炼焦煤竞拍价格跌多涨少，涨跌数量占比分别为28%、72%，从整体涨跌幅分布来看，约71%的成交价涨跌幅分布在-99~0元/吨内波动，成交价格重心较上期下移，具体分布如下：

从供应端看，本周区域内炼焦煤整体供应环比小幅增加，前期因井下构造、安全检查等原因减产的煤矿已基本恢复正常生产。Mysteel数据显示，本周523家样本矿山原煤日均产量环比增加1.5万吨，精煤库存环比增加20.9万吨，表明供应端正在有序释放。尽管局部地区存在生产扰动，但整体供应量趋于稳定甚至略有增长，对价格不再构成支撑。近期炼焦煤线上竞拍市场情绪转弱，交投氛围清淡，成交情况承压明显。市场参与者的心态易受短期因素扰动，导致整体活跃度欠佳，稳定性不足。

从需求端看，近期焦煤价格回调，焦企利润得以修复，生产保持稳定。但价格下行导致其对原料煤的采购意愿边际走弱，整体刚性支撑减弱，采购意愿萎缩。钢厂方面，利润收缩态势虽有所放缓，但整体产量仍处于下行通道。当前铁水产量尚未出现大幅下滑，然而成材销售持续疲软，导致钢厂利润空间不断收窄，进而抑制其对上游原料成本的承受意愿。短期来看，若去库进程仍能维持当前节奏，钢厂生产或暂不具备大幅压减的动力，铁水产量降幅预计将边际收窄。但若利润压力持续累积，钢厂对焦炭价格提出提降的可能性将显著上升，届时焦企将面临更明显的压力，并进一步倒逼炼焦煤需求收缩。

总的来看，市场情绪已取代基本面，成为驱动短期价格波动的核心。市场支撑逻辑正从“供应端扰动”转向“需求端约束”。后续价格走势将紧密围绕三个关键变量展开：钢厂利润能否修复、铁水产量是否实质性回落，以及焦炭价格的涨跌节奏。若下游利润困境持续，炼焦煤价格仍将面临显著的向下压力。

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