期货橱窗 | 铁矿石：空头力量占优、国内主力持仓偏空

摄影：赵志霄

根据中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

10月至11月中旬，铁矿石盘由多头资金撤离转为空头力量占优，期间TOP20期货公司整体呈净空头态势；长期铁矿石价格主要在550-950元/吨区间运行，短期则震荡于740-830元/吨，处于长期区间中部偏高位置；当前市场炒作风险可控，充足的现货库存与合理仓单规模可应对交割及价格波动；市场情绪中性偏乐观，期权隐含波动率处于历史中低水平，预期12月价格主要在700-900元/吨区间运行。

铁矿石盘由多头资金撤离转为空头力量占优。7月18日以来，铁矿石盘面多头持续减仓导致价格震荡下跌。10月初，铁矿石盘面多头先减仓后增仓，带动价格小幅反弹但整体拉涨乏力；10月中旬，空头增仓导致价格小幅下跌；10月下旬，多空资本对增，价格窄幅波动。11月初，铁矿石盘面呈空头主导态势，价格窄幅波动；11月中旬，铁矿石盘面延续空头主导态势，空头增仓导致价格小幅下跌，后续多空资本对减，价格窄幅波动。

：铁矿石盘由多头资金撤离转为空头力量占优

数据来源：文华财经、五矿经研院

10月至11月中旬，TOP20期货公司整体呈现净空头态势。期间，10月初至10月13日净空头敞口绝对值有所下降，但国内主力持仓仍延续偏空格局；自10月13日起，空头敞口震荡扩大。

图2：10月至11月中旬，TOP20期货公司整体呈现净空头态势

数据来源：WIND、五矿经研院

市场炒作风险可控。截至11月中旬，铁矿石期货盘面整体持仓量为90.1万手（9010万吨），但大商所指定交割仓库可交割仓单8万吨，港口库存1.4亿吨，大中型钢厂平均库存可用天数23天。充足的现货库存与合理的仓单规模，足以应对期货市场的交割需求和价格波动，市场炒作风险可控。

市场情绪中性偏乐观，期权市场预期12月铁矿石价格主要在700-900元/吨区间运行。铁矿石期权隐含波动率VIX指数在10月至11月中旬期间最大值达24.67%，最小值为19.75%。当前隐含波动率VIX指数处于历史中低水平，期权费也处于低位。从铁矿石期权最大持仓量所在行权价来看，I2601看跌期权最大持仓量所在行权价为700吨，看涨期权最大持仓量所在行权价为900吨，市场预期12月铁矿石价格主要在700-900吨区间运行。与此同时，铁矿石期权持仓量PCR截至1118日为1.35，反映出市场情绪中性偏乐观。

图3：铁矿石期权隐含波动率(VIX)处于历史中低水平

数据来源：文华财经、五矿经研院

图4：铁矿石期权持仓量PCR

数据来源：WIND、五矿经研院

铁矿石价格处在长期区间中部偏高位置。铁矿石期货价格长期主要在550-950元/吨区间运行。10月至11月中旬铁矿石市场整体呈现震荡运行态势，价格在740-830元/吨区间波动。

图5：铁矿石价格长期在550-950元/吨区间运行，短期价格呈现震荡运行态势

作者 | 宋雨彤 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）

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