期货橱窗 | 10月中下旬铁矿石空头增仓下砸价格，国内主力持仓偏空

根据中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

10月中下旬，铁矿石盘面空头资金增仓下砸价格，期间TOP20期货公司整体呈净空头态势；长期铁矿石价格主要在550-950元/吨区间运行，短期则震荡于760-820元/吨，处于长期区间中部偏高位置；当前市场炒作风险可控，充足的现货库存与合理仓单规模可应对交割及价格波动；市场情绪中性偏乐观，期权隐含波动率处历史中低水平，预期11月到12月价格主要在700-900元/吨区间运行。

铁矿石盘面由多头资金撤离转为空头资金增仓下砸价格。7月18日以来，铁矿石盘面多头持续减仓导致价格震荡下跌。9月初，铁矿石盘面多头资金增仓拉升价格；但9月中旬，铁矿石盘面多空谨慎博弈，价格窄幅波动；9月末，铁矿石盘面多头减仓导致价格小幅下跌。10月初，铁矿石盘面多头先减仓后增仓带动价格小幅反弹，但整体拉涨乏力；10月中旬，铁矿石盘面空头增仓，价格小幅下跌。

图1：铁矿石盘面空头资金增仓下砸价格

数据来源：文华财经、五矿经研院

9月至10月中旬，TOP20期货公司整体呈现净空头态势其中9月期间净空头持仓呈持续扩张态势，延续至9月16日，净空头持仓量达到36032手，为当月绝对值峰值，较上月同期空头敞口扩大31724手。此后空头敞口虽有所缩减，但国内主力持仓仍延续偏空格局。

图2：9月至10月中旬TOP20期货公司整体呈现净空头态势

数据来源：WIND，五矿经研院

市场炒作风险可控。截至10月中旬，铁矿石期货盘面整体持仓量为90.5万手（9050万吨），但大商所指定交割仓库可交割仓单14万吨，港口库存1.4亿吨，大中型钢厂平均库存可用天数20天。充足的现货库存与合理的仓单规模，足以应对期货市场的交割需求和价格波动，市场炒作风险可控。

市场情绪中性偏乐观，期权市场预期11月到12月铁矿石价格主要在700-900元/吨区间运行。铁矿石期权隐含波动率VIX指数在9月至10月中旬期间最大值达24.67%，最小值为20.38%。当前隐含波动率VIX指数处于历史中低水平，期权费也处于低位。从铁矿石期权最大持仓量所在行权价来看，I2601看跌期权最大持仓量所在行权价为700元/吨，看涨期权最大持仓量所在行权价为900元/吨，市场预期11月到12月铁矿石价格主要在700-900元/吨区间运行。与此同时，铁矿石期权持仓量PCR截至10月20日为1.139，反映出市场情绪中性偏乐观。

图3：隐含波动率处于历史中低水平，市场情绪中性偏乐观

铁矿石价格处在长期区间中部偏高位置。铁矿石期货价格长期主要在550-950元/吨区间运行。9月至10月中旬铁矿石市场整体呈现震荡运行态势，价格在740-830元/吨区间波动。

图4：铁矿石价格长期在550-950元/吨区间运行，短期价格呈现震荡运行态势

作者 | 宋雨彤 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）

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