观点共享 | 力拓的“重塑”：新CEO架构调整下的战略转型

摄影：宋金彦

力拓集团作为全球领先的矿产资源开采和供应商，其每一次CEO的更替都预示着重大战略调整的开启，映射出力拓对于金属矿业时代挑战与时事变迁的认知与应对。在全球能源转型加速、地缘冲突加剧及资源民族主义回潮背景下，历经了前任CEO石道成（Jakob Stausholm）的扩张时代后，2025年8月25日力拓集团迎来新任首席执行官特罗特（Simon Trott）。特罗特开启了新一轮战略转型，推动力拓集团从“运营卓越”转向“价值重塑”。

石道成领导下的运营卓越与开疆拓土

2021年1月，石道成在力拓炸毁西澳拥有4.6万年历史的圣地Juukan Gorge遗址的至暗时刻接任CEO。作为前首席财务官的石道成，深知力拓需要的不仅是财务上的修补，更是一场从文化、架构到战略的“灵魂重塑”。遗址损毁事件不仅让力拓集团声誉扫地，更暴露了公司与原住民社区关系的巨大裂痕。该事件表明传统以产量和效率为核心的运营模式，在ESG要求日益严苛的环境下已难以为继，重建与传统所有者、投资者和公众的信任才是生存之本。石道成成功重建了公司受损的声誉，并重设了与传统土地所有者的关系。他在其后推行的一系列架构调整改革，旨在让这艘矿业航母更具韧性、更负责任、更能适应未来的系统性工程。

石道成以强化集团管控、打造卓越运营的改革举措主要包括：一是创建首席商务官（CCO）角色。力拓传统的业务单元独立性过强，形成了“竖井”（Silos）效应，使集团协同潜力难以发挥。他整合了技术团队，使力拓在评估、竞价、整合大型资产时，能够做出更迅速、更一致的决定。二是创建首席企业事务官（CCAO）角色。把原本分散的可持续发展、对外关系、政府事务、遗产与文化等职能整合一体，将ESG由“成本项”变为“核心竞争力”。三是作为高碳排放行业，力拓需要一个更强有力的总部职能来统筹和推进集团的碳中和目标。他将技术、项目与研发部门整合，专注于脱碳、自动化、智能化采矿等关键领域，通过标准化的流程和专业的项目管理，降低超支和延期风险。四是能源转型对“未来金属”需求激增，过度依赖铁矿石巨额利润，使力拓陷入“创新者窘境”，亟需新架构来识别和捕获未来的增长机会。他开启了力拓新的增长领域，大举押注锂业务，并扩大了铁矿石和铜的产能。

石道成是一位具有远见的战略家，但对短期财务表现的关注度相对较低。此次石道成“下马”的主要原因，是与董事会在战略优先级上存在分歧。石道成致力于推动公司在新能源金属领域的战略布局取得显著进展，但自2021年以来，力拓员工人数增长了22%，达到约6万人，而同期营收却减少了逾100亿美元。面对铁矿石价格趋弱、锂价暴跌等外部挑战，内部运营效率和成本问题成为董事会关注焦点。石道成拒绝嘉能可提出的潜在合并探讨，以及对重审英澳双重上市架构和最大股东中铝持股问题推进意愿不强，也是导致其离职的重要因素。特别是在锂市场低迷时，力拓高价收购Arcadium锂矿并在智利持续投入巨资，引发部分投资人对成本效益的质疑。

根据2025年上半年财报，力拓基本利润同比下降16%，至48.1亿美元，归属于力拓所有者的税后利润为45.28亿美元，同比下降22%，这是自2020年以来力拓最疲软的半年业绩表现，主要原因是铁矿石价格同比下滑约15%。矿产部门在2024年产生了1.43亿美元的基本收益，低于2023年的3.12亿美元，并连续两年保持现金流为负。力拓宣布派发每股1.48美元的中期股息，为自2018年以来的最低水平，低于去年同期的1.77美元。尽管利润下降，但力拓的经营现金流达69亿美元，当期息税折旧摊销前利润（EBITDA）为115亿美元，显示出公司现金流状况较为稳健。2025年3月完成对阿卡迪姆锂业的收购，使力拓的净债务增加了约76亿美元。

业务方面，铁矿石业务2025年第二季度，澳大利亚皮尔巴拉地区的铁矿石产量达8370万吨，创下2018年以来的季度新高。西芒杜铁矿项目首船发运时间提前至2025年11月，预计2025年发运量将在50万-100万吨。铜业务2025年第二季度铜当量产量同比增长13%，蒙古国Oyu Tolgoi矿区上半年铜产量同比增长54%。铝业务2025年第一季度铝土矿产量同比增加12%至1496.6万吨，创历史新高。锂业务整合正按计划推进，力拓于2025年3月以67亿美元完成对阿卡迪姆锂业的收购，通过与智利国家铜业公司和智利国家矿业公司达成的两项新协议，进一步拓展了锂资源项目储备。

特罗特接任后的战略转型与长期增长

特罗特接替石道成出任新首席执行官，将带领力拓度过成本上升和长期增长的挑战。力拓董事长多米尼克·巴顿称，特罗特是一位杰出的领导者，他对采矿有着深刻的理解，并在实现卓越运营和创造业务价值方面有着良好的记录。在领导铁矿石业务之前，他曾在新加坡任首席商务官，并在公司位于澳大利亚、纳米比亚、美国、加拿大和塞尔维亚的盐、铀、硼酸盐和钻石业务中担任高级职务。董事会认为控制成本是当前的优先事项，从2020年到2024年力拓成本飙升46.5%，超过了必和必拓和英美资源。力拓将需要支出300亿至350亿美元，其中80亿至90亿美元用于智利锂项目，锂的支出可能会被重新评估以支持铜。

相较于前任CEO石道成，特罗特则更像是一位务实的执行者，他关注公司当下的运营效率和财务状况，以解决公司面临的实际问题为首要任务，通过精细化管理和成本控制来提升公司盈利能力。特罗特的战略重点是简化运营和聚焦核心资产，更注重内部业务的优化和成本控制，通过提升现有核心业务的竞争力来实现公司价值增长。

业务架构重组。将力拓产品架构精简为铁矿石、铝和锂、铜三大板块，旨在聚焦公司最具潜力和盈利能力的核心业务。 铁矿石板块整合力拓全部铁矿资产，包括西澳大利亚铁矿、加拿大铁矿公司（IOC）以及建成后的几内亚西芒杜铁矿。这一整合将充分发挥力拓在铁矿领域的规模优势，共享安全最佳实践、前沿技术和运营经验，进一步提升铁矿业务的绩效。 力拓锂业并入铝业集团，合并后的板块包括大西洋铝业、太平洋铝业和锂业，通过整合以加工能力和下游发展为核心的业务，以实现业务的协同发展和成本的有效控制。铜业板块继续聚焦Oyu Tolgoi产能提升、Kennecott矿区稳定运营，并推进美国Resolution项目、智利Nuevo Cobre合作等未来发展选项，以实现铜业务的可持续增长。

提升运营效率。通过精简业务架构，旨在减少管理层级，提高决策效率，使公司能够更加迅速地应对市场变化。整合后的业务板块可以共享资源、技术和经验，实现规模经济，降低运营成本，提升整体运营效率。例如，在铁矿石板块，通过统一领导和资源整合，可以优化开采、运输和销售流程，提高生产效率和产品质量。

聚焦高回报领域。将资本与人才投入到回报率最高的领域，是力拓此次改革的重要目标之一。通过对业务板块的调整，公司更加明确了核心业务的发展方向，能够集中资源进行投资和开发，提高资本使用效率，为股东创造更大的价值。除了业务板块的调整，力拓还对领导团队进行了重组，任命了一批经验丰富、能力卓越的高管来领导各个业务板块。这些高管在矿业领域拥有深厚的专业知识和丰富的管理经验，他们将负责推动各业务板块的战略实施和运营管理，确保公司目标的实现。

强化安全与可持续发展。力拓一直将安全和可持续发展视为公司运营的核心原则。在此次架构调整中，公司强调通过共享全球最佳实践，如铁矿安全技术、铝业生产系统等，进一步强化安全管理，提升可持续发展水平。同时，加强与社区的合作，积极履行社会责任，为公司的长期发展创造良好的外部环境。

力拓战略转型面临的挑战与前景展望

商界领袖的作用就是要在资源有限的情况下，从多种不确定性中给出确定的判断，带领公司找到方向、走出困境。力拓新CEO特罗特领导下的架构调整改革，是一次具有深远意义的战略转型，但在充满不确定性的全球市场环境中仍面临诸多严峻挑战。

1.铁矿石市场波动。尽管力拓在铁矿石业务上具有重要地位，但铁矿石市场价格波动剧烈，且未来市场格局存在不确定性。短期内，几内亚西芒杜项目的铁矿石进入市场，虽然市场共识认为海运市场可吸收新增供应，但澳大利亚皮尔巴拉地区矿山可能面临需求或价格压力。长期来看，随着钢铁行业技术变革，澳大利亚皮尔巴拉铁矿石在面对中国钢铁企业转向电弧炉生产时，存在不适合低排放电弧炉的问题，特罗特需要带领力拓找到技术解决方案，确保皮尔巴拉铁矿石在未来几十年内仍是中国钢铁企业的首选原料。

2.铜矿产能扩张引发纠纷。力拓一直在积极扩大其铜投资组合，以满足预期的全球需求激增带来的供应紧张，其蒙古国Oyu Tolgoi铜矿预计到2030年将成为世界第四大铜矿。Oyu Tolgoi铜矿是力拓未来增长的重要希望，但力拓与蒙古国政府就该铜矿的产能扩张问题陷入纠纷，且需要获得奥尤陶勒盖地下矿山持续开发的新批复。这一纠纷不仅影响项目的推进进度，增加了项目成本和不确定性，如果不能妥善解决，可能导致力拓在铜矿业务的发展受阻，影响公司整体的增长战略。为巩固铜资源地位，力拓与主要参与者展开合作。力拓与必和必拓合作，迄今已为启动美国亚利桑那州的Resolution铜矿项目奋斗了26年，已经累计花费了20亿美元，但尚未生产出任何铜。8月20日，美国总统特朗普在白宫亲自接见了全球两家最大矿业公司首席执行官，但即使有特朗普的支持，在美国建造一座巨型矿山仍需面临诸多挑战和旷日持久的努力。

3.锂业务价值实现。力拓在锂业务上投入巨大，但当前锂价低迷且行业情绪低迷。特罗特需要证明对Arcadium锂业的收购决策的正确性，找到实现锂业务价值的有效途径。这包括优化锂矿开采和加工流程，降低生产成本；加大研发力度，开发高附加值的锂产品；拓展市场渠道，提高市场份额等。否则，锂业务可能成为公司的负担，影响公司的财务状况和市场信心。

西蒙·特罗特时代标志着力拓进入了一个以聚焦核心资产、简化运营和成本控制为主要特征的战略转型期。他的战略调整是对力拓内部问题和外部市场变化的积极应对，在业务架构重组和成本控制方面已经取得了一定的进展。然而，他也面临着铁矿石市场波动、铜矿产能扩张引发的纠纷和锂业务价值实现等诸多挑战。未来，特罗特需要在复杂多变的市场环境中，充分发挥其在运营管理方面的经验和能力，妥善解决这些挑战，带领力拓实现可持续发展，使力拓在全球矿业市场中继续保持领先地位。同时，特罗特时代的战略实践也为全球矿业企业在应对类似问题时提供了宝贵的借鉴和参考。

作者 | 郑宏军 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）

免责声明

上述内容仅代表研究员个人观点，不代表经研院观点和立场，并非给他人所做的操作建议。内容仅供参考之用，读者不应单纯依靠本资料信息而取代自身独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。本公众号不对任何因使用本公众号所载任何内容所导致或可能引致的损失承担任何责任。Email: mr@minmetals.com 长按、扫描二维码，或者微信中查找“金属矿产”关注。主编：金志峰责任编辑：陈琦

声明：本文系转载自互联网，请读者仅作参考，并自行核实相关内容。若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请立即与铁甲网联系，本网将迅速给您回应并做处理，再次感谢您的阅读与关注。