最近主要商品价格波动的分析和投资价值

美元指数是主导性指标，其它几乎都与美元挂钩，这是分析全球大宗商品市场的核心钥匙。

截至北京时间9月13日收盘，结合当前的市场基本面，对这些商品的中长期价格趋势进行深入分析。

当前市场的核心叙事是：美元趋势性转弱 + 全球宏观经济不确定性。这一组合正在主导大宗商品市场的长期格局。美元指数的走弱为商品提供了底部支撑，而各品种自身的供需基本面则决定了其价格上涨的强度和持续性。

• 当前状态：97.627，从52周高点110.182大幅回落，跌幅近10%。

• 基本面解读

  1. 货币政策预期：美元此轮下跌的核心原因是市场对美联储降息周期的持续预期。尽管近期数据有所反复，但市场普遍认为美联储的紧缩周期已经结束，利率终将下行。利率下降会削弱美元的吸引力，导致资本流出，使美元承压。

  2. 全球经济格局：美国与其他主要经济体（如欧洲、日本）的经济增长差和利率差正在收窄，这也削弱了美元的独霸地位。

• 中长期趋势判断美元已进入一个中长期的弱势周期。只要美联储降息的宏观背景不变（如通胀受控、经济温和放缓），美元指数将难以重回前期高点。这将为整个大宗商品市场提供一个长期而坚实的价格支撑

• 表现：黄金3680美元（+0.19%）、白银42.68美元（+1.26%）逆美元微涨而走强，表露出极强的独立性。

• 与美元的关系：黄金、白银与美元的负相关关系最为经典和稳定。美元信用体系的任何松动（表现为美元走弱），都会直接提升黄金作为终极储备货币的价值。

• 基本面驱动（超越美元因素）

  • 全球央行购金潮：这是一个结构性的长期利多因素。多国央行（如中国、波兰、印度等）为了“去美元化”和分散外汇储备风险，正在持续地、大规模地增持黄金。这为金价提供了强大的需求基础，使其下跌空间非常有限。

  • 地缘政治与避险需求：全球多地的不确定性使得黄金的避险属性凸显。每当风险事件发生，资金便会涌入黄金。

  • 白银的工业属性：白银同时具备贵金属和工业金属属性。其在光伏新能源领域的应用激增，提供了额外的需求增长点，这也是白银涨幅常大于黄金的原因之一。

• 中长期展望极度看好。在美元走弱、央行购金和避险需求三重驱动下，金银的长期牛市格局稳固。任何短期回调都可能是中长期布局的机会。

• 表现：最新4.648美元，-0.21%，当日小幅下跌。

• 与美元的关系：呈负相关，但关系不如金银纯粹。铜价更核心的驱动因素是全球宏观经济的健康状况，尤其是中国的需求。

• 基本面驱动（超越美元因素）

  • 中国需求：中国消耗了全球约一半的铜资源。其房地产市场的疲软和基础设施建设步伐的放缓，是压制铜价的主要利空因素。

  • 绿色能源转型：这是一个巨大的长期利多。电动汽车、充电桩、电网升级等所有新能源领域都需要大量的铜。这条长期叙事与短期的经济疲软形成对抗。

• 中长期展望谨慎乐观，需耐心等待。铜价正陷入“短期需求不振”与“长期供给短缺预期”的博弈中。美元的走弱提供了托底力量，但铜价要开启真正的长期牛市，需要看到中国经济更明确的复苏信号，或者全球绿色投资带来实实在在的需求爆发。目前处于震荡筑底阶段。

• 表现：现价62.6美元，+0.37%，表现稳健。

• 与美元的关系：负相关，但油价更多由自身的供需基本面主导，美元影响是其第二位的金融属性。

• 基本面驱动（超越美元因素）

  • OPEC+减产：以沙特和俄罗斯为首的产油国联盟持续推行减产政策，通过控制供给来支撑油价。这是当前油价最重要的支撑因素

  • 全球需求前景：市场对全球经济增长放缓（尤其是中国和欧洲）的担忧，是压制油价的主要利空因素。国际能源署（IEA）等机构会频繁下调需求增长预测。

  • 地缘政治风险：中东地区的任何动荡都会给油价带来风险溢价。

• 中长期展望高位宽幅震荡。油价将陷入“OPEC+挺价”与“需求担忧”的激烈拉锯战中。美元的走弱会从金融端提供一些助力，但难以决定方向。

  预计油价将在一個区间内（例如60-85美元）反复震荡，除非发生重大的地缘政治事件或全球经济出现超预期复苏。

• 表现：现价105美元，-0.68%，当日跌幅最大。

• 与美元的关系：负相关，但其走势几乎完全由中国国内因素决定，是受美元影响最间接的商品。

• 基本面驱动（超越美元因素）

  • 中国房地产与基建：铁矿石的命运几乎完全系于中国的钢铁行业。中国政府对房地产行业的政策调整和基础设施建设的投资力度，直接决定了铁矿的需求。目前，市场对中国房地产市场的信心仍然不足，这是铁矿疲软的根本原因。

  • 钢厂利润与生产：如果钢厂利润微薄或亏损，就会减产，从而减少对铁矿的采购。

• 中长期展望面临压力，依赖政策。铁矿的长期走势需要中国经济成功转型，特别是房地产市场实现“软着陆”并找到新的平衡点。在此之前，铁矿价格更可能呈现脉冲式行情（因政策利好刺激而短期反弹），但整体上行空间受限。美元的弱势对其有轻微利好，但无法扭转其自身的需求趋势。

最终建议

对于中长期投资者而言，在当前美元转弱的大背景下：

• 黄金和白银是配置首选，其逻辑最为顺畅和坚固。

• 值得密切关注和逐步布局，赌的是全球绿色转型和未来经济复苏的长期未来。

• 原油更适合波段操作，需要紧密跟踪OPEC+会议和库存数据。

• 铁矿需保持谨慎，其投资机会更多来自超跌后的政策反弹，而非趋势性反转。

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