9月煤焦供给侧减产与需求的博弈

2025年08月30日 17:24 我的钢铁网责编：戚金荣作者：我的钢铁网

核心观点：政策端正在影响焦煤供给，煤矿产量恐怕难以恢复，供需维持紧平衡状态，交易弱现实短期市场有回调风险，而中长期煤焦能否继续上涨取决于下游钢材消费和钢厂利润，钢厂会不会减产是关键因素。

回顾8月煤焦市场，正如我们上个月预期的那样，焦煤价格急涨之后出现回调，回调幅度在30-200元/吨不等，整体维持宽幅震荡；而焦炭则延续了补涨行情，目前正在提涨第8轮（暂未落地）。目前安泽主焦煤最新报价1470元/吨，较上月下跌30元/吨，焦炭累计上涨了7轮（8月涨了3轮），上涨幅度350-405元/吨。

展望9月煤焦市场，宏观叙事正从“物价承压”到“打破通缩”转变，煤炭政策上仍有细则落地的可能性，近期煤矿产量始终维持低位也恰恰印证了这点。而下游钢材消费压力也在逐渐显现，钢材累库加上出口数据转弱，让人不禁担心会不会有“负反馈”行情出现，多重因素交织注定了9月市场博弈会非常激烈。目前市场正在交易弱现实，短期价格回调估计在所难免，而供给端减产预期也不容忽视，煤焦能否在调整后再次上涨就要看钢厂会不会减产了。

近期市场比较关注的问题：焦炭第八轮还能不能落地？后市是继续提涨还是提降？为此我们在Mysteel煤焦调价群里发起了一个投票，目前已经有127位客户进行投票，结果显示超过1/3的人认为9月焦炭会有小幅回调行情。

煤焦基本面分析：

焦煤仍然维持小幅去库趋势近期在“查超产”和重大活动安全强监管之下，煤矿产量维持了低位运行。本周统计523座炼焦煤样本矿山数据，原煤日产188.6万吨，环比减少2.6万吨。山西主产地煤矿集中减产，部分煤矿集中遭遇地质条件影响叠加安全事故以及安全检查，煤矿产量明显下滑。通过跟踪停产煤矿复产进度，预计9月煤矿产量大概率难有回升。而目前铁水产量依旧维持高位，短期焦煤略有缺口，库存仍在小幅去化。而随着钢厂利润收缩，铁水有下降风险，不排除后市焦煤会有累库情况出现。

图1：Mysteel调研全口径焦煤库存变化对应铁水平衡

注：以上各环节库存包含精煤库存和原煤库存，原煤库存已经折算成精煤

截至2025年8月28日，Mysteel统计全口径焦精库存合计3675万吨，较上月下降155万吨，较去年同期下降770万吨，降幅17.3%；供给端煤矿库存523万吨，较上月下降27万吨，较去年同期增加6万吨，增幅1.2%；中间环节（洗煤厂+口岸+港口）库存1380万吨，较上月下降117万吨，较去年同期下降1038万吨，降幅42.9%；需求端（焦化+钢厂）库存1773万吨，较上月下降12万吨，较去年同期增加187万吨，增幅11.8%。

图2：Mysteel调研全口径焦煤库存情况

注：蒙煤库存包含288、策克、满都拉3个口岸，港口库存包含进口煤和内贸煤，且以上口径原煤库存均已折算成精煤库存

焦炭依然是低库存，焦钢博弈加剧：目前247铁水日产量继续维持在240万吨以上，但9月初有重大活动影响预计铁水产量会有短暂的下降，随后会有复产，但估计也很难回到前高的位置了，因为最近钢厂的利润出现了明显的下滑，如果钢材价格进一步下跌，不排除会有“负反馈”行情。而焦炭目前已经连续上涨7轮（第8轮暂未落地），市场有恐高心理，下游多以按需采购策略为主。

截至8月28日，Mysteel调研全样本独立焦化焦炭库存65.3万吨，较上个月末下降8.3万吨；247钢厂焦炭库存610.1万吨，较上个月末下降16.6万吨，可用天数10.8天，下降0.4天。18港港口焦炭库存268.7万吨，较上个月末下降2.2万吨。8月份焦炭继续维持去库，这也支撑了焦炭能持续上涨。

图3：Mysteel调研焦炭各环节库存情况

9月煤矿复产可能还是不及预期：我网调研结果显示，截至2025年8月27日，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.0%，月环比下降2.3个百分点。原煤日均产量188.6万吨，月环比下降5万吨，原煤库存472.6万吨，月环比下降10.7万吨，精煤日均产量75.3万吨，月环比下降2.4万吨，精煤库存283.6万吨，月环比增加35.3万吨。从调研数据来看，煤矿8月份煤矿产量继续维持低位，“查超产”和各地煤矿安监收紧是主要原因，这一情况恐怕会影响大9月焦煤产量也很难恢复。同时由于煤价下跌，下游暂缓采购，煤矿库存也出现了小幅累库现象。

图4：Mysteel调研523样本焦煤矿生产库存情况