期货橱窗 | 7月焦炭价格走出长期下行通道

（摄影：牛亚伟）

根据中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

7月，焦炭期货市场呈现空头阶段性撤离后，月末因政策因素引发多头集中撤离的态势；价格走出长期下跌通道后月末回调；主力持仓持续偏空；逼仓风险可控。

7月焦炭期货市场呈现空头阶段性撤离后，多头因政策因素集中撤离的态势。从具体走势来看，月初多头增仓推动价格至区间上沿，后因空头减仓1328手助推价格反弹至长期下行通道上沿；月中多空对峙加剧，价格窄幅波动，空头减仓1197手推动价格成功突破长期下行通道；月末空头资金继续撤离3028手带动价格上涨，直至7月28日大商所调整焦煤期货JM2509合约交易限额引发市场情绪转弱，多头集中减仓导致价格调整。

TOP20期货公司整体呈现净空头态势，且空头优势在月末持续扩大，反映机构投资者普遍持谨慎态度。7月初，TOP20期货公司持有净空头4085手，随后净空头持仓略有回落至3683手，未出现明显变化；进入月中，净空头持仓小幅回升至3928手，仍保持相对稳定；月末净空头持仓大幅增加至 6662 手，空头力量进一步积聚。进入8月初，净空头规模延续扩张趋势，维持在7000手以上，空头优势持续凸显，显示机构对市场后续走势的谨慎预期进一步强化。

图1：国内主力空头敞口呈现扩张态势

数据来源：Wind，五矿经研院

逼仓风险可控。7月31日，焦炭期货主力合约J2509持仓量28750手（287万吨），大商所指定交割仓库可交割仓单76000吨，港口库存为215万吨，国内样本钢厂库存为626.78万吨。可交割资源与社会库存总量远高于当前持仓对应的交割需求，市场供给充足，足以应对潜在的交割压力，因此逼仓风险处于可控范围。

焦炭价格运行于长期价格区间1280-3000元/吨的中部偏低位置。具体来看，焦炭价格自1月跌破1730-2760元/吨区间下沿，持续快速下跌至最低点1280.5元/吨，现阶段价格仍在长期区间的中部偏低位置运行。

2：焦炭价格运行在长期价格中部偏低位置

数据来源：文华财经，五矿经研院

7月焦炭2509主力合约价格走出长期下行通道，波动区间为1380-1830元/吨。具体来看，7月初价格攀升至1519.5元/吨,中旬维持高位震荡，下旬价格成功突破长期下行通道，反弹力度显著增强，最高触及1822元/吨。7月底，政策调整引发情绪变化，价格大幅回落。总体来看，月末焦炭期货主力2509合约收盘价为1601元/吨，较月初的收盘价1388.5元/吨上涨212.5元，涨幅约为15.3%。

图3：7月焦炭价格走出长期下行通道

数据来源：文华财经，五矿经研院

作者 宋雨彤 中国金属矿业济研究院（五矿产业金融研究院）助理研究员

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