热点追踪 | 美国铜关税冲击全球供应链

（摄影：宋雨彤）

当地时间7月30日，美国总统特朗普宣布，从8月1日起将对进口的铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收50%的关税。套利空间消失使得纽约铜价应声回落，单日暴跌18%，创1968年以来最大跌幅。特朗普政府试图重塑本土制造业供应链，却暴露了其铜产业的结构性短板。在50%需求依赖进口的现实情况下，高关税非但难解美国供应困局，反而将成本转嫁给本土制造业，并触发全球贸易流向的混乱重组。

关税政策精准打击半成品，暴露美国供应短板

美国此次关税设计具有“选择性打击”特征：第一，征税范围精准限定。仅针对铜半成品（铜管、铜线、铜棒、铜板等）和铜密集型衍生品（管件、电缆、连接器、电气元件等），而铜矿石、精炼铜、铜废料被排除在外。此举旨在保护美国本土冶炼业，同时迫使下游加工环节回流。第二，配套措施强化本土控制。要求美国产优质铜废料和铜输入材料中，25%须本土销售，未来比例还将提高。但现实矛盾在于，美国铜废料本土消化率已达40%。这意味着政策设定的初始目标反而低于现状，缺乏实际约束力。外界猜测如此设定可能是旨在将既成事实“制度化”，为后续提高比例做铺垫，但这样做并未解决核心矛盾。第三，国家安全理由遭到质疑。美国商务部声称“进口铜威胁国防供应链”，列举战机、潜艇等对铜的依赖。然而，美国精炼铜年消费160万吨中多达80万吨需进口，本土冶炼产能不足（目前美国仅有3座铜冶炼厂，其中1座长期停产），年精炼产能约为89万吨，无法消化额外留存的废铜或精矿，导致原料积压而不是转化为成品。而新建冶炼企业周期长达数年，短期内难以替代进口。

全球供需结构的刚性缺口遭遇贸易扭曲

铜作为全球第三大消费金属（仅次于铁、铝），其供需格局原本已经呈现紧平衡状态，美国关税政策将进一步放大矛盾。从供应端看，矿山短缺与冶炼瓶颈并存。根据全球约17家矿企规划，预计2025年全球铜矿净增量仅为17万吨，远低于2024年的52万吨，主因智利、秘鲁老矿山减产及非洲新矿投产延迟。冶炼环节同样承压，铜精矿加工费（TC）跌至-40美元/吨，冶炼厂勉强依赖硫酸副产品收益维持运营。美国关税豁免精炼铜，使智利、秘鲁等精炼铜主产国意外受益，但征收半成品关税将导致加拿大每年15万吨铜材出口面临成本壁垒，被迫寻求销往其他市场，进一步影响全球铜供需平衡。从需求端看,供不应求叠加成本抬升制约产业升级。电动汽车（用铜量为燃油车4倍）、数据中心（单项目耗铜万吨级）等产业推动铜需求年增长幅度达2.3%，超过供应增速。美国本土制造业中，关税将导致建筑（电线）、汽车（零部件）、电子（电路板）三大领域成本直接抬升，尤其是数据中心建设可能因铜半成品价格波动而延迟，拖累人工智能基础设施进度。

铜产业链受到冲击将导致成本传导与贸易重构

上述关税政策将造成美国制造业陷入“成本陷阱”和全球贸易流向被迫重构这两个后果。前者的表现一是短期囤货潮后遗症。7月初特朗普释放征税信号后，美国进口商抢购囤积精炼铜，推升纽约铜价单日大涨13%。但最终政策却豁免精炼铜，导致囤积的精炼铜被迫折价转售，贸易商损失惨重。表现二是下游行业被动承压。美国本土缺乏铜加工能力，关税推高了铜半成品进口成本，但是却无法激励国内投资（冶炼厂建设需5年以上周期），而下游制造业成本激增可能迫使产能外迁，这与特朗普倡导的“制造业回流”目标背道而驰。美国电缆制造商、汽车零部件等企业面临两难，未来要么改用本土高价铜材，要么承担50%关税。无论何种选择，成本终将转嫁给消费者，从而削弱美国产品竞争力。后者的表现一是美国铜产品供应链将重新调整。智利财政部长马塞尔在此次美国征收关税生效前的多次表态中，已明确传递了通过市场多元化策略应对风险的立场；墨西哥蒙特雷地区80%的铜线产能依赖对美出口，新关税直接威胁其生存，将使其被迫另寻出路。表现二是殃及北美区域协作。加拿大虽获精炼铜豁免，但铜丝、电缆等产品仍被征税，制造商可能减产以对冲需求萎缩。

美国铜关税政策的长期隐忧在于多边贸易体系再遭重创

今年以来，特朗普政府先后六度动用“232条款”实施关税政策，以国家安全之名行贸易保护主义之实。此次征收铜关税将进一步冲击WTO多边规则，全球铜贸易从合作转向脱钩。一方面全球供应链区域化分割加速，呈现碎片化格局。另一方面贸易争端将会加剧，部分国家可能因此采取报复措施，以反制贸易壁垒。

总之，美国铜关税既暴露了其本土供应链的脆弱性，又强行割裂了全球铜市场。短期内，囤货潮退去后的精炼铜价格暴跌、铜半成品征收关税导致制造业成本激增已成定局；长期看，加拿大和墨西哥等国需要为其铜产品重新寻找其他出口市场，北美铜产业链重组的趋势将不可逆转。当铜这一“工业血脉”的流动被人为力量扭曲，美国所追求的“供应链安全”恐将沦为代价高昂的自我设限，而全球经济则将在贸易版图的重构中步入更深的不确定性。

作者 周匀 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）高级研究员

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