铁桥项目提产下，福德士河2025年铁矿发运量有望接近2亿吨

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北京时间2025年7月24日，澳大利亚矿业公司Fortescue（中文名称：福德士河）发布2025年第二季度（FY25Q4）运营报告。

报告显示，2025年二季度福德士河发运铁矿石处于历年同期高位，2025财年（2024年7月1日~2025年6月30日）合计发运量创新高，而铁矿石品种表现则出现一定分化。

得益于铁桥项目的提产进展，福德士河宣布2026财年的铁矿石发运目标“1.95~2.05亿吨”，区间上下限较前一财年均上调500万吨，其中铁桥项目目标发运量为“1000~1200万吨”。

下文将从铁矿石产销情况，收入和成本变动，新项目进度以及2025年全年发运预测几个角度具体分析。

一、铁桥项目提产带动铁矿石整体产销表现强劲

生产方面，2025年二季度，福德士河生产铁矿石5,440万吨（铁矿石加工量），环比增长14%，同比增长7%。

其中皮尔巴拉赤铁矿产量5,240万吨，环比上涨13%，同比增长6%；铁桥精粉产量为200万吨（铁矿石加工量），环比增长55%，同比增长60%。

2025财年，福德士河一共生产铁矿石2.01亿吨，同比增长6%，创历史新高。其中皮尔巴拉赤铁矿产量1.878亿吨，同比增长4%；铁桥精粉产量为650万吨，同比增长210%。

发运方面，由于二季度季节性扰动因素减少，福德士河该季度发运铁矿石5,520万吨，环比增长20%，同比增加3%。

2025财年福德士河一共发运铁矿石1.984亿吨，同比增长4%，创历史记录，与去年同期相比，铁桥项目发运量的进一步增加贡献了主要动力。

细分品种来看，铁桥精粉得益于项目提产进程的加快，其二季度发运量同环比均出现亮眼增长。

另外，据悉由于2024年一季度火车脱轨事故的影响，2024年二季度西皮巴拉粉的生产受检修影响出现显著下降，使得2025年二季度该品种发运量同比大幅回升。

除此之外，旗舰产品混合粉和超特粉的发运环比均出现一定增量，不过从同比的角度来看，表现则出现一定分化。

具体来看，混合粉二季度发运量同比小幅增长3.86%，而超特粉同比则大幅减少19.29%，主要由于前者性价比较高，在此期间需求较为坚挺。Mysteel112钢厂配比数据（图3）来看，截止6月25日，混合粉入炉配比达到9.92%,较一季度末增长7.72个百分点，而相较而言超特粉需求略微逊色，入炉配比较混合粉低2.5个百分点。

另外，由于二季度中国钢厂利润表现不错，整体市场对于低品粉需求有所下降，使得混合粉和超特粉的15港库存（图4）均出现不同程度的累库迹象。

二、收入和成本皆同比均出现下滑

受到整体铁矿石市场下行压力的影响，二季度皮尔巴拉赤铁矿的平均收入为82美元/干吨，环比下降6.45%，同比下降11.24%；铁桥精粉的平均收入为108.11美元/干吨，环比下降7.60%，同比下降15.12%（图5）。2025财年实现整体皮尔巴拉赤铁矿的平均收入为85美元/干吨。

成本方面，由于福德士河不断的优化皮尔巴拉地区的铁矿石运营，因此二季度赤铁矿的成本有所下降，达到16.29美元/湿吨，2025财年整体实现的C1成本为17.99美元/湿吨，实现了自2020财年以来的首次下降。

福德士河积极布局铁矿项目，2025年铁矿石发运量有望接近2亿吨

二季度福德士河的铁矿石项目仍在持续推进当中，主要包括奇切斯特（Chichester）地区、铁桥项目、明迪南（Mindy South）和白骑士（White Knight）矿床附近的钻探活动。另外，福德士河也在持续推进贝林加（Belinga）铁矿项目的勘探活动。

其中，福德士河此前表示，铁桥项目的满产计划将推迟至2028财年，此前计划为2025财年实现满产，目前整体仍处于爬产阶段，2026财年的发货目标为“1000~1200万吨”，到2027财年预计将会提升至“1600~2000万吨”，到2028财年实现2200万吨的满产运行状态。

然而，虽然铁桥项目满产时间有所延迟，但其二季度的产销表现较此前均有较为明显的提升，下半年同比预计仍将保持较大的同比增量。

因此，福德士河也宣布2026财年的铁矿石发运目标设定在“1.95~2.05亿吨”，区间上下限较前一财年均上调500万吨，其中铁桥项目发运目标为“1000~1200万吨”。

从全年的维度来看，基于对国内钢铁市场的需求预期以及福德士河本身港口运力极限的考虑，预计福德士河2025年（自然年）的铁矿石发运量将在1.98亿吨水平以上，有望接近2亿吨，同比或增加400~500万吨。

数据来源：钢联数据文章作者：赵淑珍

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