2025下半年锰铁受锰系价格制约，价格波动围绕基本面运行

概述

回顾2025年上半年，锰铁整体走势震荡运行，年初价格持稳，受需求影响，整体价格围绕成本线运行，4月后随着锰矿价格大幅拉涨，锰铁行情跟随走高，当前价格逐步趋稳。需求端，钢招数量较去年变化不大，整体需求有待提振。展望下半年，当前开工较高，半年锰铁走势如何，我们一起回顾与探讨。

行情走势回顾

1、价格

从价格来看，2025上半年高中碳锰铁相对震荡，低碳锰铁跌幅较大，65高锰半年均值5448.33元/吨，同比减9.04%；中碳锰铁FeMn75C2.0半年均值为7823.75，同比减少5.07%；低碳锰铁FeMn80C0.7半年均值为9911.63，同比增加0.23%。年后价格上调明显，后跟随成本逐步下调。

2、走势

1月高碳锰铁价格小幅上调，整体偏弱势。1月高锰产量仍处于高位，前期出于弱势态势。主流钢招定价较早，价格小幅下跌，现货成交价格弱势。临近春节，锰矿价格上涨明显，带动高锰价格抬升，但多数钢厂已完成冬储，贸易商多呈观望态势，月末高价成交较少。中低锰价格坚挺运行。中低锰现货一直处于偏紧态势，价格坚挺，钢招小幅上涨。

2月高锰价格出初价格抬升，后期逐步回落。2月伊始，正逢节后归来，叠加锰矿端大幅抬升，高锰涨幅明显，即期成本达到5800元/吨，市场多呈观望态势，成交相对较少月中钢招定价，价格不及前期现货价格，随着锰矿回落以及库存有所累计，2月末价格逐步回调。

中锰相对弱势，低锰价格坚挺。中锰报价前期探涨，实际成交未能跟进，整体价格在2月处于相对持稳状态，低锰价格上涨明显，市场现货紧缺，价格坚挺。

3月高锰价格下行，钢招下跌明显。3月锰铁整体呈现下跌趋势。月初随着锰矿端价格有所下调，现货价格逐步松动。月中钢招定价，价格较市场早前预期偏低，市场信心较弱，现货价格跟随下调。中锰相对弱势，低锰价格坚挺。中锰钢招下调，现货价格偏稳，月末钢招价格再度下调。低锰跌幅明显，整体开工较高。

4月高锰价格出初价格抬升，后期逐步回落。高锰4月价格呈现下跌趋势，价格触底，月末现货收紧，减产消息层出，价格小幅回升。钢招下跌明显，各区域进入倒挂，大厂纷纷减产。

中低碳锰铁跌幅明显。中低下跌明显，钢招大幅下跌带动市场情绪低迷。4月产量仍处于高位，低价竞争激烈，整体价格弱势运行。

5月高锰价格坚挺，在锰系整体弱势的情况下独树一帜。高锰5月供应端减产情况增多，大厂带头减产，供应偏紧，价格抬升。钢招小幅上调，在锰系整体弱势的情况下整体情况偏好。厂家利润修复，多数厂家摆脱倒挂情况，市场多以排单生产为主。中碳锰铁价格较稳，低碳锰铁回调明显。中碳锰铁5月价格坚挺，钢招小幅上调，带动现货市场有所抬升，整体以排单为主，价格僵持。低碳锰铁价格下调，厂家生产稳定，当时价格围绕成本运行。

6月高锰价格坚挺运行。6月份高锰价格逐步下调，厂家让利出货，多数厂家仍处于排单生产阶段，整体价格相对坚挺，钢招有所下调。6月中低锰价格整体价格弱稳，中碳锰铁价格下调，低碳锰铁价格整体较稳，随着新一轮钢招开启价格有所下调。

上游锰矿原料方面

2025年上半年锰矿处于短暂快速冲高后长期下探趋势，年初康密劳矿山报盘公布减量，接连3个月对长协客户保持减量50%-70%不等，顺势推高国内挺价情绪，主流大型矿商率先挺价，锰矿与硅锰期货助推吗，价格开启上涨周期，维持大概一个月时间，此次氧化矿涨幅最为明显，加蓬幅度高达45%，随后市场情绪回落加蓬大船发出，供应量减少的预期打破，锰矿进入长期下探的过程，价格下降周期维持4个月以上，持续探底后进入6月市场多方因素影响，矿山端炒作，中东事件间接带动硅锰盘面上行，锰矿价格止跌小幅回暖，但当前市场心态依旧表现纠结，多空走势不定。

锰铁产量

由Mysteel统计2025年1-6月高碳锰铁累积产量703200吨，2024年1-6月高碳锰铁产量675700万吨，同比增9.95%，中低碳锰铁累计产量342900吨，去年1-6月中低碳锰铁产量277200吨。25年年初产量处于高位，高锰整体开工率较高，低锰收到收储影响，整体产量较高。3-4月受到整体价格倒挂影响，减产情况明显，产量下降明显，4月底大厂检修，广西区域部分厂家关停，产量下跌明显，进入6月，北方区域开工稳定，南方区域硅锰厂家转产高锰，产量回归高位。

库存

25年春节前期，高锰库存有所累计，整体库存处于低位，5月整体处于排单生产阶段。中低碳锰铁库存低位，多以按单生产为主。截止6月26日Mysteel统计全国34家独立高碳锰铁企业；日均产量4750吨。 Mysteel统计全国24家独立中低碳锰铁企业；日均产量2430吨。

钢招价格

从招标价格来看，高碳锰铁上半年风向标招标价格在5900-5300元/吨区间窄幅震荡，整体价差较小，价格稳定。中碳锰铁钢招价格同样保持窄幅震荡，低碳锰铁年初供应紧缺，价格激增，带动钢招价格上调，当前回归基本面。

从招标数量上看，仍以风向标钢招为例，上半年高中低碳锰铁招标数量较去年均有小幅上升。华东区域钢招对锰铁的需求数量也有小幅上升，25年上半年整体需求在锰系整体偏弱势的情况下需求向好，整体供需格局相对稳定。

2025下半年市场展望

1.成本端

锰矿来看，三季度氧化矿发运量较之前递增，南非及加纳的发运及到港在三季度预计有所减少，锰矿供需保持相对良性状态。远期矿在7-9月份到港成本价逐步降低，从锰矿方面考虑，或将给到锰铁成本50-100元/吨的下降空间。化工焦端，随着淡季进一步深入，淡季不淡的特征有所显现，需求总体表现相对有韧性，当前需求进一步下滑预期或不强，短期钢厂利润尚可，钢材产量降幅暂时或相对有限，预计产量或仍高位运行。需求方面底部存有韧性，焦炭利润尚存，叠加焦煤开始小幅反弹，焦炭价格向下压力趋缓，短期涨价动力尚弱，预计短期焦炭暂稳运行。

2.下游需求

下游需求方面，上半年锰铁需求小幅抬升，对比锰系其他品种，需求尚可带动市场信心。当前市场进入7月，传统淡季需求较弱，市场对需求方面仍持乐观态度。下游钢材市场方面，粗钢减产对锰铁需求产生影响较小，硅锰价格的坚挺带动部分钢厂上调高碳锰铁比例达到降本增效的效果。中低碳锰铁方面，中低锰需求上涨明显，一方面因为交付国家储备订单，另一方面部分钢厂转产含锰量高的产品，不锈钢方面当前低锰价格较低，与电解锰价差较大，对低锰的替代需求更显。下半年整体需求向好。

3.产能及产量

从产能上来看，25年高碳锰铁新增产能较少。广西区域某大厂完成改造，近期开工率较高，对南方区域整体价格造成冲击。早前4月广西区域某厂暂时关停，暂无复产计划。北方区域产能相对稳定。中低碳锰铁产能持平，暂无新增。从产量上看，北方内蒙区域高锰产量相对稳定，上半年部分厂家复产低锰，随着价格的回落，中低锰内蒙区域产量有所缩减。山西某大厂4月底减产，对整体价格有所支撑，辽宁区域上半年电费较高，开工有所下降，下半年部分复产情况不乐观。南方区域广西区域产量波动较大，其余区域相对持稳。

4.价格展望

当前下游钢材市场进入传统淡季，整体锰系价格接近年内底部，当前高碳锰铁价格以5200-5400元/吨为主。中碳锰铁FeMn75C2.0I现金出厂7300-7400元/吨，低碳锰铁FeMn80C0.7现金出厂8800-8900元/吨。当前价格低于去年价格，成本方面焦炭、锰矿价格的下调带动整体价格下调。上半年4月左右多数厂家进入倒挂，自发减停产数量增加，在价格抬升后产量迅速回升。当前整体需求尚可，但仍处于供大于求的局面，成本端短期内抬升空间不高，成本支撑较弱，若下半年高锰进入倒挂，减停产情况增加，价格或有小幅抬升，但仍受制于硅锰价格影响。低碳锰铁下半年仍有国储预期，有望带动价格抬升。下半年预计锰铁价格围绕成本线运行。

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