澳洲Mineral Resources公司股价暴跌11.8%，发生了什么事？

澳洲Mineral Resources（ASX: MIN）股价在2025年6月2日暴跌11.8%至19.58澳元，主要原因如下：

• 碳酸锂价格跌破四年新低：碳酸锂价格已从2022年60万人民币/吨的峰值暴跌90%，至6万人民币/吨以下，锂辉石精矿价格仅625美元/吨，创2021年以来最低水平。

• 全行业产能过剩：中国锂企大规模减产（如江西某企业关闭精炼厂4个月），澳洲锂矿仅Greenbushes一家能盈利。MRL旗下Mt Marion和Wodgina锂矿被迫减产，锂业务现金流从净流入9亿澳元逆转为流出3亿澳元。

• 电动车需求疲软：比亚迪等车企降价34%促销，反映需求增速放缓，锂矿库存堆积如山，市场对锂价复苏预期进一步推迟。

• Onslow项目成本超支：30亿美元的Onslow铁矿石项目资本支出超支48%，公路运输因事故和极端天气频繁中断，维修费用高达2.3亿澳元，导致Q3产量下调至850-870万湿吨（原880-930万）。

• 成本压力加剧：铁矿石业务离岸成本达58澳元/湿吨，远高于必和必拓等竞争对手。若铁矿石价格跌破80美元/吨，MRL将面临9亿美元流动性缺口。

• 运输模式缺陷：依赖公路运输（而非铁路）导致运力受限，飓风、洪水等天气问题进一步暴露运营脆弱性。

• 净债务攀升至54亿澳元而公司市值仅有38亿澳元：主要因Onslow项目资本支出（全年预计21亿澳元）和锂业务亏损。2027年到期债券的再融资计划未完成，市场担忧其偿债能力。

• 流动性逼近极限：瑞银测算，若铁矿石和锂价维持现状，2025年流动性缺口将达现有授信额度极限（12.5亿澳元）。

• 信用评级下调：惠誉将MRL评级降至“BB-”（接近垃圾级），融资成本从LIBOR+200bps激增至+450bps。

• 创始人涉嫌税务欺诈：ASIC对Chris Ellison的调查持续，叠加两位非执行董事辞职，引发机构投资者对管理层稳定性的质疑。

• 做空压力激增：流通股中19%被借空，成为ASX被做空最严重的股票之一。对冲基金精准狙击其债务痛点，美元债收益率飙升至18.7%。

• 锂矿股集体暴跌：Pilbara Minerals（-8.1%）、Liontown（-8.3%）等同行同步下跌，市场对矿业周期底部形成共识。

• 特朗普关税威胁：美国拟将钢铝关税提高至50%，冲击铁矿石需求预期，澳股材料和能源板块领跌（分别-0.77%和-1.39%）。

MRL股价暴跌是多重风险共振的结果：锂价超跌引发的行业性恐慌、铁矿石项目成本失控、债务压力升级、治理危机及宏观政策冲击。短期需关注锂价触底信号、债务再融资进展及Onslow项目产能释放进度。

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