最近铀价上行，有关ETF和铀矿公司受益，为什么铀价暴涨？

西班牙大停电的阴影尚未消散，

特朗普一纸行政令

点燃了沉寂已久的核电市场。

铀矿股单日暴涨24%，

全球铀ETF飙升11.6%。

根据最新市场动态及行业分析，2025年5月以来，铀价呈现震荡上行趋势，但长期供需再平衡仍需价格信号突破。相关ETF及个股则因政策刺激和基本面改善迎来显著涨幅。

1. 现货价格震荡回升

   • 4-5月价格修复：4月初铀现货价为64.80美元/磅，受地缘政治缓和及贸易商套利采购推动，5月底回升至71美元/磅。

   • 短期预测：中国核能行业协会预计未来3个月现货价波动区间为65-75美元/磅，主因美联储维持高利率抑制投资基金采购，叠加传统淡季来临。

   • 长期驱动：高盛预测铀矿市场进入结构性短缺时代，2025年缺口约2000万磅，2040年扩至1.3亿磅，铀价或从当前85美元/磅继续攀升。

2. 政策与需求端支撑

   • 美国核电复兴：特朗普政府5月签署行政令，计划2030年前启动10座核电站，刺激铀需求激增。专家预计铀价需突破100-120美元/磅才能推动绿地项目投产。

   • AI与能源转型：数据中心电力需求（如亚马逊、谷歌）及全球核电装机扩张（中国2035年核电占比目标10%）支撑长期铀消费。

3. 供应瓶颈与成本压力

   • 老矿枯竭与新矿延迟：全球60%铀产自哈萨克斯坦和加拿大，现有矿山品位下降，新项目如NexGen Rook I矿需6-8年投产。

   • 成本中枢抬升：哈萨克斯坦提高开采税率，叠加通胀推高生产成本，长期合约价需站上80美元/磅方可覆盖资本开支。

1. 铀矿ETF（URA）领涨

   • 涨幅64.36%：4月1日至5月26日，Global X铀矿ETF（URA）从19.50美元涨至32.05美元，反映市场对铀价乐观预期。

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   • 单日跳涨11.61%：5月23日美国核电政策公布后，资金加速流入铀资产。

2. 美股铀矿股集体飙升

   • 政策受益标的：Uranium Energy（+25%）、Cameco（+11%）、Energy Fuels（+20%）等单日涨幅显著，反映市场对政策红利的定价。

   • 估值修复逻辑：此前铀矿股因利率高企和地缘风险回调（如Energy Fuels年内跌13%），政策明朗后资金回流。

3. 港股中核国际成最大黑马

   • 暴涨237.75%：作为中核集团海外铀资源平台，中核国际股价从4月1.51港元飙升至5月5.1港元，单日最大涨幅达183%。

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   • 业绩支撑：2024年公司净利润1.95亿港元，天然铀贸易业务直接受益于铀价回升。

1. 短期波动风险

   • 美联储降息预期推迟、中美关税博弈及淡季采购疲软可能压制现货价上行空间。

   • 美国核电政策落地进度存疑，若融资支持不足，新项目或再度延期。

2. 长期确定性机会

   • 机构共识认为，铀价需突破100美元/磅才能触发产能扩张，当前价格仍处周期早期。

   • 投资者可关注：铀期货价格突破关键阻力位、地缘政治扰动（如哈萨克斯坦供应链）、龙头矿企项目进展（如Deep Yellow的Tumas矿）。

铀价短期受政策与套利交易支撑震荡上行，但长期供需缺口扩大、核电复兴及AI算力需求将驱动价格进入新一轮上升周期。相关ETF（如URA）及个股（如中核国际、Cameco）已提前反应预期，建议投资者关注价格信号突破与政策落地节奏，把握结构性机遇。

1. 核电复苏加速

   全球已有60多座核反应堆在建、110座在规划中，中国计划到2035年将核电占比提升至10%，美国、法国等重启核电建设。核电作为稳定的低碳基荷电源，在能源安全和碳中和目标下成为各国战略选择。

2. AI算力需求激增

   数据中心电力消耗激增（如亚马逊、谷歌等科技巨头），推动对核能的依赖度上升。核电的稳定性和高能量密度被视为解决AI能源瓶颈的关键。

1. 老矿枯竭与新矿开发滞后

   全球60%铀矿产量来自哈萨克斯坦和加拿大，但现有矿山品位下降，新项目投产周期长达6-10年（如NexGen的Arrow矿预计2031年才能投产）。2023年全球铀产量5.4万吨，实际需求6.3万吨，缺口持续扩大。

2. 地缘政治扰动加剧

   • 俄罗斯出口限制：2024年美国通过《禁止俄罗斯铀进口法》，2025年俄罗斯反制限制对美浓缩铀出口，导致供应紧张。俄罗斯占全球铀浓缩产能的40%和Haleu（新一代反应堆燃料）的垄断地位。

   • 尼日尔内乱：尼日尔铀矿占全球4%，2023年因政局动荡导致法国欧安诺公司加工厂停运。

1. 实物基金推高现货价格

   斯普罗特实物铀信托基金（SPUT）等机构大量采购现货铀，2023年现货价格从50美元/磅飙升至107美元/磅。金融化操作导致市场供需失衡进一步显性化。

2. 长期合约价格机制失效

   现货价格虽突破100美元/磅，但长期合同价格仍滞后（约70-80美元/磅），不足以激励新矿开发。行业共识认为需120-150美元/磅才能触发产能扩张。

1. 商业库存降至临界点

   2023年全球天然铀商业库存约38.6万吨，但可释放库存不足5年周转量，且浓缩产能紧张导致尾料供应下降。

2. 武器级铀稀释减少

   冷战时期遗留的武器级铀稀释供应逐年递减，进一步削弱二次供给能力。

铀矿寿命通常仅10-20年，而核电站设计寿命达60年，导致资源开发难以匹配长期需求。过去十年铀价低迷导致勘探投入减少84%，新矿储备严重不足。

当前铀价暴涨是短期地缘冲突、金融资本炒作长期供需失衡、能源转型共同作用的结果。据中金预测，若AI需求超预期或供给扰动持续，铀价可能突破120美元/磅。未来需关注俄罗斯出口政策、新矿投产进度及金融资本的持仓动向。

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