金三银四预期落空，5月镀锌板卷价格或承压下行

概述：相比于前三个月来说，四月份镀锌板卷价格跌幅进一步扩大，前三个月累跌61元/吨，而四月份整月下跌89元/吨，虽然跌幅不算很大，却也呈现出金三银四预期落空的局面。在价格持续下滑的同时，钢厂供应有所减量，但相比于需求的下降显得更逊一筹，市场仍然是供过于求，在四月中旬社会库存出现连续两周不降反增。另外，四月份还出台了出口关税政策，虽然一季度出口同比出现增长，但政策实施之后具体会产生多大的影响还是个未知数。传统淡季即将来临，对于五月份镀锌板卷行情走势笔者将通过以下几点进行简要分析：

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镀层板卷进出口情况

图1：镀层板（带）进口情况

2025年3月我国镀层板（带）进口总量共计8.03万吨，月环比增幅7.97%，年同比降幅26.87%。

图2：镀层板（带）出口情况

海关总署数据显示：2025年3月我国镀层板（带）出口总量共计187.54万吨，月环比增幅26.09%，年同比增幅10.59%。出口端的增量也难以让人面漏喜色，一季度出口同比增长14.77%，尤其是3月份突破新高，但是很难让人联想到是赶在关税政策实施前而加快出口，4月份出口数据或出现明显下降。

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镀锌板卷钢厂国内生产供应情况

图3：国内镀锌板卷产能利用率情况

4月份镀锌板卷平均产能利用率为64.04%，月环比上升2.61%，年同比下降1.94%。去年春节过后开市一个月便达到生产峰值66.55%，之后高产值持续了近三个月的时间，今年花了两个多月的时间才达到峰值64.91%，恢复速度较慢，受需求缩量影响，供应较去年也有所减量。由于前四个月价格基本呈现下跌趋势，并且在四月份镀锌与热轧之间的价差大幅收窄，利润下降使得钢厂生产镀锌板卷的积极性有所下滑，另外关税政策也导致部分钢厂出口订单减少，因此产能利用率在四月上旬达到峰值之后便开始下降。

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镀锌板卷库存情况

图4：国内镀锌板卷库存走势

今年累库的起点比较比，低位在年前的144.62万吨，高位在2月份的174.42万吨，春节前后两个月库存总量增加了近30万吨，与去年的42万吨明显减量，很大程度上是因为从去年下半年开始需求便明显减量，使得多数贸易商做库存的积极性下降。春节后一直处于降库阶段，不过进入四月份降速明显减缓，受价格持续下行影响，库存消化困难，甚至出现连续两周社会库存增量的情况。最新一期库存数据为156.08万吨，虽与往年相比处于低位水平，但相应的需求也下降不少，近期处于供需双弱的局面。

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市场利润情况

图5：民营镀锌板卷0.3mm盈利空间

4月邯邢C料/热卷普碳（1010系列）结算价3290元/吨，较上月下跌70元/吨。4月份民营镀锌板卷盈利空间呈现先升后降态势，主要由于在这一轮下跌行情中，热卷下跌速度要明显慢于镀锌板卷，盈利空间收窄，也能解释得通上文产能利用率为何出现下滑。目前民营镀锌板卷0.3mm盈利空间为220元/吨，月中最低值为140元/吨。

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国内市场表现

（一）主导市场行情走势

图6：镀锌卷板全国均价走势

4月份镀锌板卷价格呈现震荡下行态势，1.0mm全国均价从月初4111元/吨下跌至月底4022元/吨，整月下跌89元/吨，超过前三个月的累计跌幅。从贸易商反馈情况来看，4月份需求明显要弱于3月份，上文提到社会库存出现连续两周增量的情况，加上订货成本偏高，不少商家减少了订货量。

（二）镀锌板卷区域价差情况

图7：镀锌板卷广州-天津市场价差情况

4月份国内镀锌板卷均价呈现下行态势，各主流市场间价差出现较大变化，广州与天津的价差由月初-240元/吨，持续扩大至月底-360元/吨，倒挂空间不断加大。主要是在价格下跌过程中，钢厂对于镀锌板卷生产有所减量，另外资源外发至广州，导致天津本地资源不多，因此造成了贸易商挺价意愿高于外地。并且随着广州市场主流资源价格不断下跌，首钢资源在广州的价格也不断被拉低。

（三）锌锭与镀锌板卷价格

图8：锌锭与镀锌板卷价格走势

4月0#锌锭均价为22864元/吨，较3月23865元/吨下跌1001元/吨，跌幅为4.19%；1.0mm镀锌板卷全国均价为4047元/吨，较3月4121元/吨下跌74元/吨，跌幅为1.8%。

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5月市场分析预测

笔者认为：5月镀锌板卷价格或承压下行。1、政策面，美国及印度等国家对于进口我国的钢材增加了一定额度的关税，3月份出口数据亮眼存在抢出口的加持，后续出口端会受到影响。2、金三银四需求释放不及预期，且呈现持续下滑态势，市场心态谨慎偏悲观。3、订货成本居高不下，随着近期价格的不断下跌，热卷跌速要慢于镀锌，虽然成本端会有着支撑，但同样会给到贸易商出货压力，亏损风险逐渐增大。

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