供给宽松、需求分化——CCTD煤焦产地调研实录

为全面掌握山西省煤炭及焦化产业链运行态势，CCTD中国煤炭市场网于4月21日至4月25日组织行业客户，对太原市、介休市、孝义市及柳林县等地的焦煤、焦化及洗煤企业展开实地调研。

🔺 调研发现

当前行业整体呈现“供给宽松、需求分化”特征：焦煤短期估值修复空间有限，后期或再度进入焦炭提降周期，而钢材端螺纹钢需求表现亮眼，成为市场亮点。

一、行业运行概况

1. 焦煤：高供给压制价格，交割压力成焦点

• 供给端：国有煤矿严格执行“以销定产”策略，全年产量目标稳定；民营煤矿虽因成本及资源限制局部减产，但整体减量有限。一季度安全事故及工作面调整对生产影响微弱，叠加进口煤量预期收缩，市场供需平衡点略有改善。

• 库存与交割：山西地区煤矿库存压力缓解，但交割环节压力凸显。2505合约意向交割量预估为20-30万吨，仓单成本集中于1000元/吨，低价仓单或对盘面形成压制。

• 价格展望：当前焦煤现货成交有所改善，尤其是高硫高强度焦煤，短期或现小幅反弹，但中长期供需宽松格局未改，价格下行风险仍存。

2. 焦炭：库存高企，第二轮提涨暂时搁浅

• 生产与库存：焦化企业维持高开工率，全产业链库存集中于贸易商及钢厂环节，下游采购意愿偏弱。

• 价格走势：4月中旬在12轮提降以后价格迎来第一轮提涨已经落地，但第二轮提涨暂时搁浅。若后续钢厂复产带动库存去化，二季度末可能出现1-2轮提涨。当前焦企利润分化，配套化产的企业盈利相对稳健。

二、产业链环节动态

• 煤矿端：国有煤矿坚持稳产策略，部分民营矿受成本压力进入减产周期。洗煤厂开工率不足30%，中间环节蓄水池功能显著弱化。

• 焦化端：焦企原料库存维持低位运行，化产配套完善的企业盈利优势突出。交割库容紧张问题凸显，部分库点仓单堆存已超设计容量。

• 钢厂端：限产政策尚未落地，生产节奏以利润为核心导向。钢厂库存结构优化，成材直供比例提升，贸易商角色逐步弱化。

三、未来展望与提示

• 焦煤：价格或进入“磨底”阶段，反弹高度受制于交割压力及进口煤量变化，需警惕高成本民营矿减产对供给的边际影响。

• 焦炭：提降周期结束后，反弹力度取决于钢厂复产节奏及库存去化速度。若铁水产量回升不及预期，价格修复空间有限。

• 政策与市场：行业普遍认为短期内难现强力政策干预，实际需求、成本支撑及动力煤价格联动效应将成为核心变量。蒙煤竞拍规则调整、交割库容扩容等动态需重点关注。

本次调研揭示了山西省煤焦产业链在复杂市场环境下的运行韧性。企业通过优化库存结构、调整生产策略积极应对短期压力。未来市场平衡或由钢厂复产进度、成本线支撑强度及政策端潜在变化打破。建议市场参与者密切关注供需边际变化，灵活调整策略，以应对价格波动。

* 个人观点，仅供参考

来源 |CCTD中国煤炭市场网

作者李小龙

编辑 | 徐赫阳

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