钝刀出清悖论——越挣扎越深陷的钢铁沼泽
我的钢铁网讯：3月以来，黑色金属产业链整体呈现震荡下行趋势，方向虽符合预期，但行情节奏显著偏离常规逻辑——除关税政策超预期调整引发的脉冲式下跌外，钢价在3-4月并未完成一轮流畅的周期调整，呈现“抵抗式下跌、间歇式反弹”的纠结走势，这种“钝刀磨底”行情对市场参与者的持仓耐心与趋势判断能力提出更高要求。
笔者在3月策略中提出，年内价格低点大概率出现在4月上旬，中下旬有望企稳反弹。从实际走势看，尽管钢价因关税政策扰动创出年内新低，但究其本质，市场悲观预期主导的价格中枢下移幅度已显著超过基本面实际恶化程度，价格运行的主逻辑仍围绕高炉利润锚定效应与宏观政策扰动展开。
当前市场运行态势显示，断言阶段性调整周期已全面结束仍缺乏充分依据。5月市场或面临更严峻考验，在三大基本面利空压制因素充分消化前，价格底部尚难确认：
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高炉产能利用率维持高位：当前（截止4月18日）247家钢厂高炉产能利用率仍处于90.15%的年内高位，供给端弹性缺失持续压制利润修复空间；
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钢材出口回落压力显性化：一季度集中抢出口透支后续订单，4月热卷出口计划量已显示明显下降，东南亚反倾销调查加剧出口阻力；
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内需结构性走弱难以逆转：关税政策或导致制造业用钢需求见顶回落，1-3月建筑业房屋新开工面积同比降幅扩大至24.4%，建筑/制造用钢需求形成“双杀”格局。
上述三大利空因素不仅限制黑色系品种任何反弹的高度，更是导致全产业链风险偏好维持极低水平的核心矛盾。
当前黑色金属市场呈现出典型的“弱现实”与“弱预期”共振格局：产业链低库存映射出存量需求的韧性，但钢价中枢持续下移却折射出市场对增量需求的深度忧虑。这种矛盾本质上是库存周期与产能周期的错位——尽管贸易商主动去库已近尾声，但供给端高炉产能利用率仍维持在90%以上的刚性水平，需求侧建筑业新开工面积同比下滑24.4%的长期压力，迫使市场通过价格阴跌来消化产能过剩的灰犀牛风险。
所谓“市场信心比黄金重要”的论断，在当下语境中更显苍白。历史经验表明，信心重建需要供需格局实质性改善作为支点，而非政策喊话的空中楼阁。即便存在短期刺激政策（如专项债提速、地产限购松绑），其向钢材消费的传导至少需要2-3个季度的滞后效应，这无法对冲即期的悲观预期定价。真正可能打破僵局的，唯有供给端出现行政化去产能、压减产量的雷霆手段，但在当前“稳增长”主基调下，此类政策显然缺乏现实土壤。
值得警惕的是，市场仍存在非理性预期残余：部分投资者幻想政策出手托底钢价，甚至臆测需求端“V型反转”。回归理性分析，所谓“救市”既无必要（当前钢价仍处于供给侧改革以来的中枢水平附近），更无可能。2015年“供给侧改革”式的行政化产能出清已难复制，当前政策更侧重结构性工具（如绿色金融支持技改、差异化电价倒逼低效产能退出），而非总量强干预。当东南亚反倾销调查叠加国内制造业用钢见顶回落，市场需要一场酣畅淋漓的急跌来出清过剩产能，而非在钝化震荡中消耗多方能量。正如弹簧压至极限后的大幅反弹，只有通过急跌快速释放风险，才能为下半年需求弱复苏埋下伏笔。
对于现货经营者而言，笔者认为，需要放弃对“V型反转”的幻想，聚焦结构性机会的捕捉：炉料成本坍塌带来的阶段性利润修复窗口。
市场的黎明往往诞生于至暗时刻。当多数人因恐慌而放弃抵抗时，恰恰是产业资本逆向布局的黄金窗口——但这一切的前提，是熬过产能出清的血色洗礼。真正的反弹不是等来的政策馈赠，而是产业链成本曲线重塑后的价值重估。
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