观点共享 | 锑：供需调整进程加快，国内锑价再创新高

（摄影：周毅）

锑市场，供需加快调整、锑价持续冲高，特别是锑精矿“易减难增”，价格底部支撑强劲，外部环境变化带来的短期冲击和影响将不会带来持续的压力，预计锑品价格仍将高位运行。

内外价差有所收敛，国内锑价加速上行

2025年初，锑价整体延续2024年底以来较高位置弱稳态势，价格中枢较2024年初已经大幅抬升。随着中国春节后复工，冶炼厂惜售挺价的意愿较强，市场供应相对偏紧。月中旬以来，锑价开始企稳并快速大幅反弹，特别是进入月以来，国内锑价屡创新高。截至20日，2025年国内锑精矿平均价格13.41万元金属吨，同比上涨82.7%，其中最高价格18.9万元金属吨，最低价格12.1万元金属吨；锑锭平均价格15.72万元吨，同比上涨76.81%，其中最高价格21.5万元吨，最低价格14.2万元吨；氧化锑平均价格14.05万元吨，同比上涨78.84%，其中最高价格19.5万元吨，最低价格12.8万元吨。相比之下，国外市场因锑品供应紧张，欧洲锑锭价格仍在持续上涨，截至20日已经较年初上涨近50%；年内平均价格4.72万美元吨，同比上涨265.9%，其中最高价格5.95万美元吨，最低价格3.98万美元吨。

20251-3月中旬锑价变化情况

（截至20日）

资料来源：Wind，五矿经研院

：国内锑品价格走势图（截至202520日）

资料来源：Wind，安泰科，五矿经研院

：欧洲锑锭价格走势图（截至202520日）

资料来源：Wind，五矿经研院

供应大幅下降，需求内外分化

——国内锑品供应同比大幅下降

据中国有色金属工业协会锑业分会统计数据显示，2025月，锑业分会会员企业自产锑原料（锑精矿及其他）0.21万吨（金属含量），同比下降21.96%1-2月累计自产锑原料（锑精矿及其他）0.61万吨（金属含量），同比下降7.97%月份锑锭产量为0.24万吨，同比下降44.96%1-2月锑锭产量为0.67万吨，同比下降40.51%月份氧化锑产量为0.45万吨，同比下降12.88%1-2月氧化锑产量为1.07万吨，同比下降23.59%月份乙二醇锑产量为829吨，同比增长10.98%1-2月乙二醇锑产量为2012吨，同比下降1.18%1-2，国内锑品产量整体下降明显。一方面是由于近年来国内生态环保政策趋严，加之锑资源品位在长期高强度开采后品位已有所下降、选矿成本提高，国内锑资源供应此前已经进入平台期，国内锑矿难有大量增量资源释放；另一方面是因为受到出口政策影响，国内锑品价格此前承压回落，生产企业根据市场需求情况加快调整供应节奏。

20251-2月中国自产锑品情况

资料来源：中国有色金属工业协会锑业分会，五矿经研院

——锑品出口大幅下降，锑精矿进口有所下滑

出口方面，1-2月，我国没有出口锑矿砂及精矿；出口氧化锑2546.8吨，较去年同期下降44.17%，其中，月出口839.4吨，较去年同期下降56.11%1-2月，我国出口锑锭20吨，较去年同期下降96.09%，其中，月没有出口；1-2月，出口未锻轧铅锑合金（锑主要元素）264.9吨，较去年同期下降71.10%，其中，月出口201.2吨，较去年同期下降40.96%

20251-2月中国锑品出口情况（单位：吨）

资料来源：Wind，五矿经研院

进口方面，1-3月，我国进口锑精矿8047.3吨，较去年同期下降7.37%，整体保持在较高水平，其中，月进口锑精矿3354吨，较去年同期下降25.51%；进口未锻轧铅锑合金（锑主要元素）4360.4吨，较去年同期增长10倍以上，其中，月进口1748.3吨，较去年同期增长倍以上。

20251-2月中国锑品进口情况（单位：吨）

资料来源：Wind，五矿经研院

——国内需求保持增长，铅蓄电池出口下降

进入2025年以来，国内锑下游应用领域发展形势总体良好。1-2月，所有应用领域都呈现增长态势，特别是合成纤维、汽车、新能源汽车、家用电冰箱等产量都实现两位数以上的上涨。

：锑主要下游应用领域发展情况

资料来源：Wind，五矿经研院

铅酸蓄电池出口出现下滑。月份，我国出口铅酸蓄电池27.5万个，同比下降12.3%，出口数量处于年内较低水平；1-2月，累计出口铅酸蓄电池超过2391.1万个，同比下降11.6%，整体仍然处于2023年同期累计出口数量的较低水平。一方面是由于过去两年同期出口处于较高水平，另一方面是由于关税政策对铅酸蓄电池出口有一定抑制作用。

：中国铅酸蓄电池出口（万个，

资料来源：Wind，五矿经研院

锑市场重大事件

加拿大Military Metals在其位于斯洛伐克的Trojarová金矿区启动了地下激光雷达（LIDAR）勘测工作。该矿区有着长达1.7公里的巷道，其中包含条横巷与矿化带相连。本次勘测的主要目标是精准记录历史采样点的位置，为后续三维矿床模型的构建提供依据。与此同时，锑的价格在欧洲市场达到了59,800美元吨的历史新高，这进一步凸显了该项目在战略资源供应方面的重要意义。公司计划从矿区采集20多公斤的矿化样本，用于定制分析标准，以确保即将开展的钻探计划的质量。此前，该公司积极推进项目资源估算工作，已经完成14300米钻探数据和350个地下采样数据的数字化处理，并通过Leapfrog软件系统构建三维地质模型。公司计划于2025月初申请钻探许可，设计新的钻探方案以符合NI 43-101标准。

21日，美国Perpetua Resources对特朗普签署的推动国内关键矿产生产行政命令表示欢迎。这个位于美国爱达荷州的锑业公司表示，“今日的行政命令是对美国采矿业的有力支持，而Stibnite项目正是美国亟需优先发展关键矿产生产的最佳例证”。“该项目兼具国家安全意义、历经八年许可审查，并拥有全面的环境修复计划，已做好推进准备。我们深受鼓舞，这一行动将开启美国关键矿产主导地位的新纪元”。据悉，该项目已于2025月获美国林业局最终许可，计划初期年供应全美35%的锑需求，满足国防与清洁能源领域的战略需求。项目已经获得美国防部7000万美元拨款，用于开发锑化钠等关键弹药组件。据了解，Stibnite项目采用低碳露天开采技术，利用爱达荷州98%水电能源，碳排放强度全美最低。其探明资源量可年产黄金25万盎司及锑金属5000吨，内部收益率达27%，盈亏平衡点降至28000美元吨。

锑市场展望

供应方面，在供需加快调整、锑价持续冲高的背景下，国内锑矿原料产量或有所增加，但不会大幅增长，叠加进口锑精矿出现下滑，矿端整体供应保持偏紧；中长期来看，在国内资源品位下降、环保压力下，国内锑原料供应偏紧格局将持续，虽然会随价格涨跌有所波动，但后续难有大幅增长；未来供应仍需要依赖进口锑资源，国外供应变化仍将对国内锑市场产生较大影响，特别是在内外市场锑品价格相差悬殊的背景下，从缅甸、越南、塔吉克斯坦等国锑精矿进入国内的资源量难见增长。需求方面，月份以来国内制造业PMI连续在荣枯线以上，反映出春节假期之后国内生产节奏加快恢复，制造业整体保持向好发展势头，也将带动国内锑行业下游消费保持增长态势。当然，也要看到美国特朗普政府即将发起针对全球的关税战，将对全球供应链带来巨大冲击，特别是短期将导致全球市场供需、金融等陷入紊乱状态。面对全球市场波动，我国仍将是全球经济增长的最重要引擎。因此，在密切关注海外政策变化的同时，后续重点关注国内设备更新和消费品以旧换新、新能源等政策支持力度，随着增量政策效果逐步显现，以及新政策出台，汽车、家电等消费增长或将继续对锑品需求形成支撑。整体而言，由于锑精矿整体“易减难增”，在国内需求保持增长的背景下，国内锑品价格支撑强劲，特别是冶炼企业将通过调节产量来稳定价格，出口政策及关税政策变化带来的短期冲击和影响将不会带来持续的压力，锑产业链能够迅速在高位实现新的平衡。后续需重点关注关税政策变化带来的全球贸易动荡、国内消费需求提振力度、出口政策的持续性，预计锑品价格仍将高位运行。

作者 李晓杰 中国金属矿业经济研究院高级研究员

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