澳洲Mineral Resources Ltd (ASX: MIN) 投资分析与市场观点解读

过去这阵子，这个铁矿石公司的股票可谓暴跌！自2024年初的高点94.42跌到昨天的14.05，跌去了85%！今天公司暴涨18.13%，看看投行如何分析这个公司吧！去年到该公司的项目现场曾经考察两天，一直思考价值投资是否出现了？

一、Bell Potter维持「买入」评级的核心逻辑

（注：Bell Potter是澳大利亚领先的综合性金融服务集团，核心业务涵盖证券经纪、投资银行、资产管理及研究分析等领域。）

尽管Mineral Resources（MinRes）近期面临股价压力，Bell Potter仍维持其「买入」评级（目标价29澳元），主要基于以下三方面原因： 1. Onslow铁矿项目的中长期潜力 ◦ Onslow项目是MinRes的战略核心，计划在2025财年将年产量提升至3500万吨，目标成为低成本、长寿命矿山。尽管短期受极端天气（如飓风）影响导致产量预期下调（2025财年产量从1050-1170万吨降至880-930万吨），Bell Potter认为项目最终将成功投产，并通过规模化运营优化成本（目标成本降至45澳元/湿吨）。 ◦ 该项目有望通过稳定现金流加速资产负债表去杠杆化，缓解当前净债务高企（FY24净债务增至44亿澳元）的压力。 2. 铁矿石价格支撑与业务韧性 ◦ Bell Potter预计铁矿石价格将在80-100美元/吨区间获得支撑。尽管MinRes的公路运输模式成本较高（当前离岸成本60-70美元/吨），但其矿业服务部门贡献稳定EBITDA（FY24为5.5亿澳元，同比+14%），叠加Onslow项目达产后的成本优化，可增强整体抗风险能力。 3. 灵活的债务管理选项 ◦ MinRes计划通过资产出售（如Onslow运输道路少数股权）和潜在融资优化债务结构，目标释放13亿澳元资本。此外，锂业务若随价格反弹重启（如Bald Hill矿），可进一步提供现金流弹性。 二、市场分歧与风险因素 1. 短期挑战：锂价低迷与运营成本 ◦ 锂辉石价格较2023年峰值下跌超60%，导致Mt Marion锂矿利润率承压（FY24调整后净利润暴跌79%）。花旗等机构认为锂价波动和债务压力可能继续压制股价。 2. 治理争议与执行风险 ◦ 创始人Chris Ellison的治理问题引发机构投资者（如HESTA）审查，叠加Onslow项目投产进度不确定性，可能加剧股价波动。 3. 投行观点对比 ◦ 瑞银（UBS）：短期看跌，认为铁矿石业务盈亏平衡点（88美元/吨）在价格低于100美元时风险较高。 ◦ 中信证券：长期看好锂价触底反弹潜力，认为MinRes可通过减产和战略资产释放价值。 三、当前股价的悲观预期 vs 长期价值 • 股价现状：截至2025年4月10日，MinRes股价为14.42澳元，较Bell Potter目标价存在约100%上涨空间。当前市盈率26倍、股息率5.29%反映市场对短期风险的过度定价。 • 催化剂： ◦ Onslow项目2025年6月产能释放进度； ◦ 锂价触底信号（如中国新能源政策刺激需求）； ◦ 债务削减计划进展。 四、投资建议 短期：需警惕铁矿石价格波动、天气风险及锂价低迷的持续影响。 长期：Onslow项目达产和多元化业务结构（矿业服务+锂资源储备）提供安全边际，若大宗商品周期回暖，估值修复空间显著。 当前股价已反映短期利空，但对战略资产价值定价不足，符合Bell Potter「逆向布局」逻辑。投资者可结合风险承受能力，关注关键催化剂的进展。

有关公司2025财年H1的一些数据

公司市值=33亿澳元

营收下跌24%

晨星评级：5星

ROE=-24%

负债：87亿澳元

采矿服务收入占64%

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