铁矿石月报丨四月铁矿石供需双强，进口铁矿石价格先抑后扬

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概述

本月铁矿石价格先涨后跌，而后小幅反弹，整体呈现“N”型走势。其中铁矿石价格方面，62%澳粉指数涨幅大于新交所掉期主力合约涨幅大于铁矿石期货主力合约大于青岛港PB粉

截至3月28日，62%澳粉指数为104.1美元/干吨，月环比涨幅3.27%，上海螺纹钢价格为3194元/吨，月环比跌幅2.89%。

月初，铁矿石价格震荡偏强运行。宏观层面扰动增强，两会释放积极信号符合预期。

产业层面，进入三月份，成材进入季节性旺季去库阶段，随着钢厂盈利状况有所改善，钢企延续复产，铁水继续回升，钢厂刚需补库有所增加；前期发运受天气影响，导致到港量维持低位，供弱需强导致港口铁矿石库存加速去库。

另外上旬限产传闻不断，空头成材近月避险，成材价格上涨带动铁矿。中旬，铁矿石价格出现明显回落，核心依然在于终端旺季需求未达。限产消息迟迟未被验证，市场心态整体偏谨慎。统计局公布的数据显示房地产依旧疲软，终端旺季需求欠佳特征凸显，成材需求恢复较历年同期偏缓。

月末，铁矿石价格小幅反弹。终端成材需求恢复不及预期等利空因素逐步消化，钢厂利润尚可，铁水仍然维持上行通道，铁矿石价格小幅反弹。

展望4月份，中国铁矿石供需面或将表现为供需双强局面。供应端，4月铁矿石日均发运量预计环比减少，同比增加；综合前期发运、海漂库存及到港比例来看，47港到港量预计表现为同环比小幅增加。

需求端，4月铁水产量即将触顶，整体日均铁水产量高于3月，港口疏运预计维持较高位。综合来看，2025年4月中国市场铁矿石维持供需紧平衡，港口库存预计窄幅波动。

Part1.价格：本月铁矿石价格呈现“N”型走势

本月铁矿石价格先涨后跌，而后小幅反弹，整体呈现“N”型走势。其中铁矿石价格方面，62%澳粉指数涨幅大于新交所掉期主力合约涨幅大于铁矿石期货主力合约大于青岛港PB粉

截至目前，62%澳粉指数为104.1美元/干吨，月环比涨幅3.27%，上海螺纹钢价格为3194元/吨，月环比跌幅2.89%。

月初，铁矿石价格震荡偏强运行。宏观层面扰动增强，两会释放积极信号符合预期。

产业层面，进入三月份，成材进入季节性旺季去库阶段，随着钢厂盈利状况有所改善，钢企延续复产，铁水继续回升，钢厂刚需补库有所增加；前期发运受天气影响，导致到港量维持低位，供弱需强导致港口铁矿石库存加速去库。

另外上旬限产传闻不断，空头成材近月避险，成材价格上涨带动铁矿。中旬，铁矿石价格出现明显回落，核心依然在于终端旺季需求未达。限产消息迟迟未被验证，市场心态整体偏谨慎。统计局公布的数据显示房地产依旧疲软，终端旺季需求欠佳特征凸显，成材需求恢复较历年同期偏缓。

月末，铁矿石价格小幅反弹。终端成材需求恢复不及预期等利空因素逐步消化，钢厂利润尚可，铁水仍然维持上行通道，铁矿石价格小幅反弹。

铁矿石期现方面，本月05合约基差月环比收窄3，截至目前，PB粉-05合约基差为-2；进口利润方面，以青岛港PB粉为例，截止目前，PB粉即期进口利润为-15元/吨，月环比收窄19元/吨。

本月江苏地区钢厂螺纹毛利小幅收窄，截止目前，江苏地区螺纹钢即期毛利为130元/吨，月环比收窄20元/吨。

Part 2. 基本面回顾和展望

2.1基本面：中国铁矿石基本面表现为供需双强，港口库存去库

本月铁矿石基本面点评：3月中国铁矿石基本面表现为供需双强的局面。供应端方面，日均到港量环比增加。

需求端方面，3月高炉铁水日均产量环比增加，主要原因是随着成材需求进入金三银四季节，成材持续去库；受钢材低库存影响，叠加钢厂盈利率保持在50%上方，钢厂复产加速。3月份随着钢材表需好转，钢厂复产积极性增加，铁水产量增量明显。

从铁矿石库存结构变化来看，钢厂进口铁矿石总库存持续去库，三月份钢厂继续维持低库存；47港到港总量环比小幅回升，受海外矿山发运增加弥补前期减量的影响，到港量小幅增加，由于疏港维持高位，港口库存表现为去库。

2.2供给：月全球发运、中国到港均环比回升

铁矿石到港量：3月份47港到港总量环比增大幅增加，处于近三年同期高位。目前3月日均到港量为338.2万吨，环比增加61.8万吨，同比增加11.5万吨。3月到港环比增量主要来自澳洲、非主流，巴西环比小幅减少。

主因是上月澳洲飓风结束后，澳洲发运补量带来发运回升体现到本月到港，47港两港卸前累计同比减量由2月底的3076万吨缩窄至2664.6万吨。根据前期发运及模型预测，4月47港到港量仍有同环比增量。

铁矿石发运量：3月份全球铁矿石发运总量环比增幅近30%，处于近三年同期偏高水平。3月日均发运量为439万吨，环比增加64.7万吨，同比减少0.4万吨。

澳洲、巴西受天气因素干扰减弱，澳洲日均发运环比增加60.4万吨，同比增加4.9万吨，处于近五年偏高水平；3月澳洲日均发运环比增加0.6万吨，同比增加1万吨。

3月非主流国家日均发运环比增3.7万吨，同比减少6.3万吨，其中减在加拿大、印度，增在马来西亚、塞拉利昂。预计4月全球日均发运量环比有所回落，同比小幅增加。

2.3需求：月高炉复产增加增显，日均铁水产量继续增加

铁水产量：Mysteel统计247家钢厂样本3月铁水产量总量环比增加891万吨至7276万吨，日均铁水产量环比增加6.66万吨至234.71万吨/天，增幅2.92%。全年累计同比增加7.16万吨，增幅3.22%。

从高炉停复产情况来看，截至3月31日，Mysteel统计247家钢厂3月共新增复产高炉38座，共检修14座高炉。3月份检修的高炉多在中上旬，主要是因为需求进入旺季，叠加成材库存低位，同时钢厂有一定的利润，使得月均铁水产量增加较快。

考虑4月份需求旺季，叠加钢厂盈利率处于相对高位，钢厂高炉开工率有望维持高位，钢厂高炉铁水仍有上升空间。但是受限产政策影响，部分区域已经开始执行，如果严格执行的话，那么4月份铁水产量将见顶回落，预计4月月均铁水产量高于3月月均。

2.4库存：月中国47港铁矿石库存呈现环比去库

3月中国47港铁矿石库存呈现整体去库趋势，截止3月28日，47港铁矿石库存总量14979吨，较上月底去库777万吨，比今年年初库存低631万吨，比去年同期库存低1万吨。

本月47港铁矿石库存整体表现为去库主要原因是，3月铁水产量处提产周期，港口疏运持续回升，周期内需求量高于港口铁矿石卸货入库。

Part 3. 展望

展望4月份，中国铁矿石供需面或将表现为供需双强局面。供应端，4月铁矿石日均发运量预计环比减少，同比增加；综合前期发运、海漂库存及到港比例来看，47港到港量预计表现为同环比小幅增加。

需求端，4月铁水产量即将触顶，整体日均铁水产量高于3月，港口疏运预计维持较高位。综合来看，2025年4月中国市场铁矿石维持供需紧平衡，港口库存预计窄幅波动。

数据来源：钢联数据文章作者：李绍林

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