铁矿石周报丨铁水产量继续回升，短期铁矿石价格震荡运行（3.3-3.7）

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引言

本周铁矿石价格表现为下跌，Mysteel62%澳粉远期价格指数101.45美元/吨，周环比下跌2美元/吨，跌幅1.93%。青岛港PB粉价格776元/吨，周环比下跌26元/吨，跌幅3.24%。

从宏观来看，美国数据指向滞胀，ISM制造业指数趋近停滞，价格指数创两年半新高。特朗普证实周二对加墨加征25%关税，对等关税将4月2日开始征收，美股大跌。2月中国制造业PMI较上月回升1.1个百分点至50.2%，重回荣枯线以上。节后生产活动开始恢复，推动了制造业PMI的回升。2月，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月回升0.2个百分点。

政府工作报告提出2025年经济社会发展政策取向：（1）实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.66万亿元；（2）实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展。央行行长潘功胜表示，今年将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。

总的来看，本周铁矿石价格明显回落，铁矿石价格表现弱于成材。本周铁矿石价格明显下跌主要是由于周内重要会议基本符合预期，并无市场期待的超预期政策，情绪有所回落，市场参与者多数观望为主。产业层面，本周五大材数据显示供弱需强库存下降，成材已经进入季节性去库阶段，后续仍需持续关注成材需求恢复状况。近期钢厂盈利状况有所改善，钢企延续复产，铁水产量继续回升。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供弱需强。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数减少，到港量回落；需求方面，周内Mysteel调研数据显示新增高炉检修7座，复产15座，随着成材需求持续好转，钢厂利润开始走扩，前期检修的高炉陆续复产，本期铁水产量增加明显。库存方面，中国47港铁矿石库存环比去库，绝对值处于近3年同期高位。

1.价格：本周铁矿石价格下跌

本周铁矿石价格环比下跌，截止目前，Mysteel62%澳粉远期价格指数101.45美元/吨，周环比下跌2美元/吨，跌幅1.93%。上海螺纹钢价格3249元/吨，周环比下跌33元/吨，跌幅1.01%。铁矿石价格方面，青岛港PB粉价格跌幅大于铁矿石期货主力合约大于新交所掉期主力合约大于62%澳粉指数

本周铁矿石价格跌幅明显主要由于周内重要会议基本符合市场预期，并无市场期待的超预期政策，情绪回落，观望为主。进口利润方面，即期进口利润周环比小幅收窄，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-4元/吨，周环比收窄8元/吨；基差方面，基于05合约基差，青岛港PB粉基差为2，周环比走扩2。钢厂利润方面，钢厂利润周环比走扩41元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为171元/吨。

2.基本面：中国进口铁矿石基本面供弱需强，港口库存去库

本周铁矿石基本面点评：本期中国进口铁矿石供需基本面表现为供弱需强。供应方面，受前期发运影响，本期到港船数减少，到港量回落。

需求方面，周内Mysteel调研数据显示新增高炉检修7座，复产15座，随着成材需求持续好转，钢厂利润开始走扩，前期检修的高炉陆续复产，本期铁水产量增加明显，预计铁水产量将继续小幅回升。

从市场行为来看，贸易商积极出货，部分贸易商短期仍看好市场；钢厂进口矿库存维持低位，存在刚需补库需求，随着高炉复产增加，钢厂港口现货采购仍有改善空间。后期预计总库存平稳，波动下降，港存去库幅度将大幅收窄。

2.1铁矿石供应：本期发运延续增势、到港触底，下期发运下降，到港回升

近期全球铁矿石发运量远端供应继续补量冲高，处于近三年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3395.4万吨，周环比增加328.5万吨；2月全球发运量周均值为2621万吨，环比1月减少156万吨，同比去年2月减少455.1万吨。

其中2月澳洲周均发运量1469万吨，环比减少193万吨，同比减少89万吨；巴西2月周均值为645万吨，环比增加29万吨，同比减少32万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比减少828万吨，其中巴西累计同比减少103万吨，非主流累计同比减少339万吨，澳洲累计同比减少386万吨。结合季节性规律及近期天气情况预计，下期全球铁矿石发运量预计小幅回落。

近期中国47港铁矿石近端供应环比减少，处于近三年同期低位。根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为1886万吨，周环比减少389万吨，较上月周均值低218万吨；2月到港量周均值为2104万吨，环比1月减少311万吨，同比去年2月减少364万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少3076万吨，其中澳洲累计同比减少1169万吨，巴西累计同比减少871万吨，非主流累计同比减少913吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量环比回升。

2.2铁矿石需求：铁水产量小幅回落，钢厂进口矿库存继续下探

本周247样本钢厂日均铁水产量增加。247样本钢厂铁水日均产量为230.51万吨/天，环比上周增2.57万吨/天，较年初增5.31万吨/天，同比增加8.26万吨/天。

本期共新增15座高炉复产，7座高炉检修，高炉复产多数地区均有发生，主要原因在于随着成材需求持续好转，钢厂利润开始走扩，前期检修的高炉陆续复产:高炉检修在河北、浙江等地区，主要因天气原因临时性检修，预计短期或将进行复产，同时近期随着原料价格大幅走弱，钢厂盈利率明显好转。

预计短期或将进行复产，同时近期随着原料价格大幅走弱，钢厂盈利率明显好转。

2.3铁矿石库存：本期47港铁矿石库存环比大幅去库 下期将延续去库趋势

中国47港铁矿石库存环比去库，绝对值处于近3年同期高位。截止3月6日，47港铁矿石库存总量15088万吨，环比去库669万吨，较年初去库523万吨，比去年同期库存高417万吨。本期港口库存表现为去库的主要原因是，周期内到港明显下降叠加疏港增加，港口卸货入库总量低于出库总量。

下期从卸货端考虑，下期到港回升，对港库形成一定补充；从需求端考虑，目前铁水仍在增产周期，疏港预计保持小幅增加趋势；整体卸货入库量低于出库量。综合预测，下期47港港口库存维持去库趋势，去库幅度大幅收窄。

月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队2月28日预计，3月份中国47港铁矿石环比去库。

3.下周展望

展望下周，结合季节性规律及近期天气情况预计，下期全球铁矿石发运量预计小幅回落；需求方面，预计下周日均铁水产量小幅回升；库存方面，整体卸货入库量低于出库量，下期47港铁矿石库存维持去库趋势，去库幅度大幅收窄。综合预计，短期铁矿石价格震荡运行。

数据来源：钢联数据文章作者：何佳

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