期货橱窗 | 碳酸锂多空资金围绕75000元/吨支撑位展开攻守

摄影：陈宇

根据中国五矿经济研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

2月，碳酸锂多头撤退，空头小幅增仓试探前低75000元/吨支撑位，国内主力维持较高规模空头敞口。目前，碳酸锂价格处于长期价格区间中部偏低位置，短期价格已跌至前期低点，关注空头进攻力量变化和多空双方围绕75000元/吨支撑位的攻守结果。市场看跌情绪进一步增强，预期3月碳酸锂价格主要在7万-8万元/吨区间运行。

碳酸锂多头撤退，空头小幅增仓试探支撑位。1月下旬，碳酸锂多头拉升价格乏力，1月20日至2月20日累计撤离4.1万手，价格由81680元/吨回落至77020元/吨，跌幅5.7%。2月下旬，空头小幅增仓带动价格继续下跌，逼近前低75000元/吨支撑位，关注空头进攻力量变化和多空双方围绕75000元/吨支撑位的攻守结果。2月21日，碳酸锂收盘价76620元/吨，较上月同期78520元/吨下跌2.42%。

图1：碳酸锂多头撤退，空头小幅增仓试探支撑位

资料来源：文华财经，五矿经研院

国内主力维持较高规模空头敞口。2月21日，碳酸锂持仓量TOP20期货公司持有净空头64509手，伴随碳酸锂价格下跌，净空头敞口较上月同期小幅收缩8626手。

图2：国内主力维持较高规模空头敞口

数据来源：广期所，Wind，五矿经研院

市场炒作风险可控。2月21日，碳酸锂期货主力合约lc2505持仓量25.7万手，一手1吨；广期所指定交割仓库仓单量4.45万手，2025年1月全国碳酸锂产量6.35万吨，社会库存11.25万吨，市场炒作风险可控。

碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏低位置。碳酸锂期货价格长期运行区间预计主要在4-16万元/吨。2月21日，碳酸锂主力合约收盘价76620元/吨，处在长期价格区间31%分位。

图3：碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏低位置

资料来源：文华财经，五矿经研院

碳酸锂价格跌至前期低点附近。碳酸锂价格维持7万-8.7万元/吨底部区间宽幅震荡，1月下旬碳酸锂价格反弹至81680元/吨，反弹高度降低、反弹力度减弱，2月价格由79320元/吨持续缓慢下跌至75120元/吨，已跌至前期低点75000元/吨附近，关注支撑情况。

图4：碳酸锂价格跌至前期低点附近

资料来源：文华财经，五矿经研院

市场看跌情绪进一步增强，预期3月碳酸锂价格主要在7万-8万元/吨区间运行。碳酸锂期权隐含波动率自上市以来维持较高水平，近两个月逐渐回归正常水平，但相对其他品种仍偏高，表明碳酸锂属于高波动品种，2月20日碳酸锂期权隐含波动率报收于24.86%，处于历史低位，市场认为碳酸锂价格维持底部震荡概率较高。从碳酸锂期权最大持仓量所在行权价来看，2月20日，lc2504合约看跌期权最大持仓量所在行权价为7万元/吨，期权费390元/吨；看涨期权较大持仓量所在行权价为8万元/吨，期权费390元/吨，市场预期3月碳酸锂价格主要在7万-8万元/吨区间运行。从期权持仓量来看，2月20日，看跌期权持仓量29725手，较上月同期小幅减少281手；看涨期权持仓量104301手，较上月同期大幅增加22803手；持仓量PCR回落至0.29，较上月同期下降0.08，市场看跌情绪浓厚。

图5：隐含波动率位于低位，持仓量PCR小幅回落

作者 | 宋歆欣 中国金属矿业经济研究院高级研究员

李立勤 五矿期货期权事业部投研高级经理

卢品先 五矿期货期权事业部投研经理

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