4. 对如此好的铁矿，力拓为什么不自己开发？

力拓选择引入三井物产共同开发罗兹岭铁矿项目，而非完全自主开发，主要基于以下战略与财务考量： 1. 合资协议约束与股权结构 罗兹岭项目最初由力拓与莱特勘探公司（Wright Prospecting）各持50%股权，双方自1972年签署合作协议。根据协议条款，力拓需与合作伙伴协商开发决策，无法单方面推进。此次三井物产收购的是莱特家族通过VOC和AMB持有的40%权益，力拓仍保留50%控制权，但通过引入三井分担开发成本和风险。 2. 资源分配与战略优先级 · 多项目并行压力：力拓2025年资本支出预算达110亿美元，需同时推进西芒杜铁矿（几内亚）、奥尤陶勒盖铜矿（蒙古）及锂矿收购（如阿卡迪姆锂业）等能源转型项目。罗兹岭初期开发成本预计24-32亿美元（三井承担9.6-12.8亿美元），引入外部资本可释放资金用于其他高优先级项目。 · 产品结构调整：力拓皮尔巴拉混合矿因老矿品位下降，低质量产品SP10占比从6.5%升至19%，需开发高品位矿（如罗兹岭）维持定价权。但短期内需平衡新矿投资与现有产能维护成本。 3. 地缘政治与供应链协同 · 绑定日本需求：三井物产深度参与亚洲钢铁产业链（如持股新日铁20.1%），其介入可确保罗兹岭矿石对日本及东南亚市场的稳定供应，对冲中国需求波动风险。 · 降低地缘风险：日本企业长期遵循“资源安全即国家安全”策略，与澳大利亚形成战略互补。力拓通过合作强化日澳资源同盟，间接制衡中国在几内亚西芒杜铁矿（储量44.1亿吨）的布局。 4. 环境与社会许可压力 罗兹岭开发面临生态保护挑战（如幽灵蝙蝠栖息地争议）及原住民土地权谈判。三井物产在澳大利亚拥有24个铁矿参股经验，其参与可加速环境审批与社会关系协调，降低力拓的合规成本。 5. 财务稳健性考量 尽管力拓2024年净利润达115.5亿美元且负债率低，但维持60%的高股息派发率（65亿美元）需平衡现金流。 综上，力拓的选择是资本效率最大化、风险分散化与战略协同的综合结果，而非单纯受限于资金能力。

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