期货橱窗 | 碳酸锂多头资金拉涨乏力 价格维持底部震荡

（摄影：张小军）

根据中国五矿经济研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

月，碳酸锂多头增仓拉升价格，但增仓幅度和拉升力度偏弱、拉升速度较慢；国内主力维持较高规模空头敞口，继续采取“高抛低吸”操作策略。目前，碳酸锂价格处于长期价格区间中部偏低位置，价格反弹乏力，延续底部震荡。市场看跌情绪依然浓厚，预期月碳酸锂价格主要在7.5-8.1万元吨区间运行。

碳酸锂多头增仓拉升价格，增仓幅度和拉升力度偏弱11月碳酸锂多头大幅增仓13.4万手拉升价格冲击8.6万元吨压力位，未能有效突破，12月多头增量资金全部撤离导致价格重回7.5万元吨附近。月多头再次增仓，但增仓仅7.3万手，拉升价格由7.6万元吨缓慢上涨至8.1万元吨，与11月多头拉升价格对比，月多头增仓幅度、拉升力度偏弱，拉升速度较慢，碳酸锂价格维持底部窄幅震荡。17日，碳酸锂收盘价8.074万元吨，较上月同期7.52万元吨上涨7.37%

碳酸锂多头增仓拉升价格，

增仓幅度和拉升力度偏弱

资料来源：文华财经，五矿经研院

国内主力维持较高规模空头敞口，采取“高抛低吸”操作策略。17日，碳酸锂持仓量TOP20期货公司持有净空头84672手，伴随碳酸锂价格反弹，净空头敞口较上月同期增加13915手，国内主力在当前震荡行情继续采取“高抛低吸”操作策略。

图2：国内主力维持较高规模空头敞口，

采取“高抛低吸”操作策略

数据来源：广期所，Wind，五矿经研院

市场炒作风险可控。17日，碳酸锂期货近月合约lc2502持仓量17.4万手，主力合约lc2505持仓量24.5万手，一手吨；广期所指定交割仓库仓单量51348手，202412月全国碳酸锂产量7.47万吨，社会库存10.82万吨，市场炒作风险可控。

碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏低位置。碳酸锂期货价格长期运行区间预计主要在4-18万元吨。17日，碳酸锂主力合约收盘价8.074万元吨，处在长期价格区间29%分位。

：碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏低位置

资料来源：文华财经，五矿经研院

碳酸锂价格底部震荡。碳酸锂价格维持-8.7万元吨底部区间宽幅震荡，月价格小幅反弹，在震荡区间价格中枢附近窄幅波动。

：碳酸锂价格底部震荡

资料来源：文华财经，五矿经研院

市场看跌情绪浓厚，预期月碳酸锂价格主要在7.5-8.1万元吨区间运行。碳酸锂期权隐含波动率从低位小幅反弹，17日报收于33.92%，在11月冲击压力位失败以后，市场认为碳酸锂价格维持底部震荡概率较高。从碳酸锂期权最大持仓量所在行权价来看，17日，lc2503合约看跌期权最大持仓量所在行权价为7.5万元吨，期权费是540吨；看涨期权较大持仓量所在行权价为万元吨，期权费是1340吨，市场预期月份碳酸锂价格主要在7.5-8.1万元吨区间运行。从期权持仓量来看，17日，看跌期权持仓量28330手，较上月同期增加12309手；看涨期权持仓量76544手，较上月同期增加31707手；持仓量PCR小幅盘整收于0.37，与上月同期基本持平，市场看跌情绪浓厚。

：隐含波动率小幅反弹，持仓量PCR低位盘整

作者 宋歆欣 中国金属矿业经济研究院高级研究员

李立勤 五矿期货期权事业部投研高级经理

卢品先 五矿期货期权事业部投研经理

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