SRK 香港：矿业项目登陆香港资本市场的技术基石

SRK 香港：矿业项目登陆香港资本市场的技术基石

——从尽职调查到合资格人士报告：一家独立咨询机构如何成为全球矿业融资的信用背书

引言

在全球矿业资本市场的技术规则体系中，有一类机构扮演着”看不见的关键角色”：它们不拥有矿山，不决定并购，却用一份份经得起交易所、投行与投资者交叉质询的技术报告，决定着一个矿业资产能否被资本市场认可、一个矿业公司能否顺利挂牌融资。

SRK矿业咨询正是这一领域全球公认的标杆。而对于熟悉香港市场的人而言，SRK的名字与港交所矿业板块高度绑定——每一份SRK报告，往往就是矿业项目登陆香港资本市场、获得国际资金信任的第一块技术基石。

本文以SRK的公司基本面为起点，重点梳理其与香港股票市场的关系，供关注黄金及有色矿业赴港融资的业界同仁参考。

一、SRK是谁：一家以”独立性”立身的全球矿业咨询机构

创立与沿革。SRK创立于1974年，起源于南非约翰内斯堡（Johannesburg），深耕矿产资源储量评估、合规技术报告与矿山全周期技术研究逾五十年，是全球矿业资本市场最具公信力的合资格人士报告编制主体之一。

全球布局。公司在全球六大洲、20个国家设有45家办公室，覆盖加拿大、澳大利亚、中国内地、香港等主要矿业与金融中心，员工逾2,000人。其核心技术人员均为获国际专业机构认可的资深咨询师，涵盖地质、采矿、岩土、选矿、技术经济等多学科，业务遍及全球主要矿业国家及地区。

员工持股架构——SRK最本质的竞争优势。SRK的全部股权由员工持有，与所服务的项目不存在任何利益关联。这一独立架构使其在项目评估、技术审查及关键问题判断中，能够出具无利益冲突的客观意见。在矿业技术报告领域，“独立性”不是一句口号，而是报告能否被交易所与投资者采信的前提条件——SRK的员工持股模式，正是其全球公信力的制度根基。

业务版图。SRK的核心业务聚焦于：

• 矿产资源量/矿石储量的独立估算与评估；

• JORC、NI 43-101等国际规范技术报告的编制；

• 项目技术尽职调查和估值（Technical Due Diligence and Valuation）；

• 预可行性研究（PFS）与可行性研究（FS）；

• 矿山环境与ESG评估；

• 贯穿勘探、建设、生产直至闭矿（Closure）的矿山完整生命周期。

二、行业地位：全球矿业资本市场公认的”技术背书”

项目规模与学科覆盖。成立至今，SRK已完成30,000+个全球矿业项目，覆盖黄金、铜、铁、锂、镍等几乎全部大宗商品。服务对象囊括国际大型矿业巨头、中型生产商、初级勘探公司，以及全球各大投资银行与投资机构。

报告市场份额。据第三方行业统计，SRK出具的全球矿业合规技术报告总量，长期约为其最主要竞争对手的两倍，在全球矿业融资、IPO与并购交易中拥有难以替代的技术背书地位。（注：该比例为第三方行业统计口径，非SRK官方披露，供参考。

中国市场实践。国内头部矿企如紫金矿业等，曾多次委托SRK编制符合加拿大或澳洲标准的资源储量报告，用于海外资本运作与资产披露。这些报告同时构成其境外融资与跨境资产整合的技术基础。

三、SRK与香港资本市场（重点）

香港：全球矿业融资的第一大资本市场

香港长期稳居全球矿业融资第一大资本市场地位。大量黄金及有色矿业企业在港上市、发债、配售与并购，而港交所矿业上市、融资所必需的独立技术报告，SRK是市场上最核心的编制方之一

作为SRK全球网络在全球重点办公室之一，SRK香港深度服务大中华区及海外矿业企业赴港上市、融资和并购交易。SRK香港不仅具备国际矿业技术标准经验，也熟悉港交所上市规则、JORC规范及亚洲投资者的信息披露要求。多年来，港交所矿业板块相当比例的矿产资源储量合资格人士报告，均由SRK撰写出具。每一份SRK报告，都是矿业项目登陆香港资本市场、获得国际资金信任的核心技术基石，也是黄金矿业资产在香港融资市场获得价值认可的权威背书。

港交所第18章：矿业赴港上市的技术门槛

香港《主板上市规则》第18章构成了矿业公司赴港上市的技术制度框架。SRK香港团队在协助企业满足第18章要求方面积累了丰富经验，其核心要点包括：

（1）上市主体资格（第18.03条）

企业必须证明其主要业务为勘探和/或开采自然资源，并对相关资产拥有实质控制权（通常指超过50%权益），或透过具有法律效力的合约安排，对勘探/开采决策拥有足够影响力。

（2）资源量与储量的准入门槛

资源量与储量必须依据国际公认报告准则编制，包括澳洲JORC规范、加拿大CIM准则或南非SAMREC。更关键的是——矿产资源中必须包含”控制级别的资源量”（Indicated Resource）及其以上级别；仅有”推断级别资源量”（Inferred Resource）的早期勘探项目，不具备在香港申请上市的资格。

尤其需要提示的是：若核心资产仅为”控制级别资源量”，港交所审核时将高度关注其地质模型的可靠性与数据密度，并要求预可行性研究清晰论证其向储量转化的可行性——对于贵金属以外的矿种，要求往往更为严格。

（3）盈利豁免路径（第18.04条）

当企业无法满足第8章的常规盈利测试（利润测试、市值/收入/现金流测试或市值/收入测试）时，仍可依据第18.04条申请盈利豁免。但须同时满足：

• 董事及高级管理层整体具备与其勘探/开采活动相关的充足经验，所依赖的相关人员须拥有不少于五年的相关行业经验，并在招股书中充分披露；

• 提交一份概略性研究报告（Scoping Study），清晰阐述项目实现商业化生产的开发路径、关键时间节点、所需技术工作及资金安排。

据SRK实操经验，港交所在审查中通常要求该研究报告至少达到预可行性研究（PFS）的深度，才能确信项目的商业可行性得到充分论证。

合资格人士报告（CPR）：港股上市的核心技术文件

在上市申请中，合资格人士报告（Competent Persons’ Report, CPR）独立技术报告（Independent Technical Report, ITR）是根据港交所第18章进行上市申请的核心技术文件。其要点包括：

• 由符合资格的专业人士（通常为澳大利亚AusIMM或AIG会员）编制；

• 内容须客观评估并全面披露：地质与资源量估算、开采方案与储量估算、选矿工艺及设施、尾矿处理及设施、环境证照及许可、经济与财务分析等；

• 资源量与储量分类必须符合港交所接纳的国际准则（如JORC规范）；

• 报告必须在有效期内（通常6个月，特殊情况可申请延长至9个月，但资源量估算数据不得超过6个月）；

• 编制报告的合资格人士必须独立于项目原有勘探团队，以确保客观性；

• 还须符合港交所相关指引、常见问题解答（FAQs）及上市委员会过往裁决；作为AusIMM或AIG会员，公开报告亦须符合澳洲矿业资产评估及估值规范（VALMIN）中关于公开披露技术报告的专业要求。

“合资格人”（Qualified Person / Competent Person）并非考取某项资格即可自称的头衔，而是”自我认证、同行认可、企业聘用、公开披露”的综合结果——其必须在特定公司、特定项目、特定公开披露中实际承担技术工作并签署报告，就此承担相应的职业责任与法律责任。这一制度的严谨性，正是SRK这类机构价值的来源。

2025年香港矿业IPO：SRK的实战检验

2025年是香港矿业板块异常热络的一年。自3月起，赤峰黄金率先成功挂牌，紧接着佳鑫国际资源登陆港交所；年中迎来当年全球规模最大的矿业IPO——紫金黄金国际；至12月，金岩高岭新材西藏智汇矿业接连完成上市敲钟。短短一年内，五家矿企共募资近300亿港元，充分反映了国际资本市场对矿业资产的强劲信心。

值得关注的是，这批企业的资产遍布中国大陆、东南亚、中亚、大洋洲、非洲及南美洲，矿种涵盖黄金、钨、高岭土、锌铅及多金属，项目类型包括世界级金矿、全球最大的露天钨矿，以及高海拔多金属矿山等优质资产。

SRK全程参与了这五家企业的香港上市过程——从资源与储量评估、技术尽职调查，到协助其满足港交所《上市规则》第18章的各项要求。SRK深度介入地质、采矿和选矿等关键环节，其中香港办公室主导了三个项目的独立技术报告工作

这五家企业的上市路径也呈现出高度多元化，为后续赴港矿企提供了多元参照：

企业

上市路径特点

紫金黄金国际

母公司子公司分拆上市（当年全球最大矿业IPO）

赤峰黄金

A+H同步挂牌

佳鑫国际资源

香港与哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所（AIX）双重上市

金岩高岭新材

新三板转战H股

西藏智汇矿业

纯粹的首次公开发行（IPO）

注：上述上市安排系SRK香港总经理陈向毅博士在2025年12月对谈中的综述，可靠性较高；具体发行细节以各公司公告及港交所披露为准。

港股上市的技术流程与时间规划

SRK已形成一套标准化的上市支持流程，通常包括七个环节：

1. 熟悉项目情况

   ：与客户沟通，了解项目背景并收集主要资料，提供初步反馈与建议；

2. 现场考察

   ：派遣资深咨询师赴项目现场，评估现状与港交所技术要求之间的差距；

3. 数据验证与补勘规划

   ：若历史数据不足或标准不符，建议补充勘探（补勘由矿山委派勘探公司执行，SRK负责质量控制QA/QC）；

4. 资源量估算与报告编制

   ：整合验证后的历史数据与补勘成果，出具符合JORC等国际标准的资源量报告；

5. 可行性研究审阅

   ：对企业已有可研报告或初步设计方案进行独立审阅，必要时协调具备资质的第三方补充修订；

6. 现场技术调查

   ：由SRK专家团队（地质、资源、采矿、选矿、环境、基础设施等）进行现场调查，形成完整技术审查意见；

7. 完成独立技术报告

   ：汇总地质资料、资源估算、采矿方案、选矿工艺、环境审查及经济分析，编制并出具独立技术报告。

典型矿业IPO技术准备的时间表示例如下：

阶段

关键任务

耗时预估

前期准备

标准转换、补勘设计、团队组建

3—6个月

ITR编制

现场尽调、数据验证、报告撰写

2—4个月

招股书整合

法律、财务、技术章节协同

1—2个月

港交所问询

多轮技术问题回复

2—5轮

主要挑战与风险点

基于大量实操经验，SRK总结出矿业企业赴港上市面临的六大技术难点：

1. 标准转换与独立验证困难

   ：许多企业严重低估将中国或当地技术标准转换为JORC等国际标准所需的工作量与时间，往往涉及取样验证、补打钻孔、数据核实等耗时且费用较高的现场工作。建议提前规划补勘预算，并谨慎选择有国际项目经验的勘探服务商；

2. 各地规范不一致

   ：不同国家在勘探方法、资源分类、环境评估等方面要求迥异，整合难度高；

3. 长期金属价格预测缺乏有力支撑

   ：可研结果高度依赖价格假设，审核机构对过于乐观的预测持审慎态度；

4. 岩土工程与水文地质资料不足

   ：项目前中期常被忽略的关键工程因素，严重影响后续矿山设计与风险评估；

5. 可行性研究报告质量参差

   ：部分报告研究深度不足、经济分析假设过于理想化，难以通过港交所严格审查；

6. 针对第18.04条盈利豁免的申请说服力不足

   ：对尚未投产的企业，必须清晰论证”何时、以何种技术、投入多少资金”实现商业化生产。

除技术挑战外，港交所近年日益关注”软性风险”披露，包括社区与法律风险（如项目位于土著领地或敏感区域，需提供人权影响评估并证明遵循”自由、事先和知情同意”FPIC原则）、地缘政治风险（中亚、非洲项目需披露投资协议稳定性、外汇管制、利润汇回等保障措施）以及ESG披露要求（尾矿库安全、生物多样性、水资源、社区关系、健康安全等）。

持续责任：港股上市后的长期需求

SRK与港交所矿业板块的关系并非止于上市。根据第18章规定：

• 矿業公司进行涉及矿产或石油资产的主要（或以上级别）收购或出售（任一项百分比率达25%或以上），必须在发给股东的通函内载有合资格人士报告；

• 涉及矿产或石油资产的重大收购，还须有由合资格估算师编制的估值报告支持；

• 上市公司须在中期报告及年报内披露矿产勘探、开发及开采详情与开支摘要，公开披露资源量及/或储量详情的发行人须每年在年报内更新

这意味着，一家矿业公司自赴港上市起，其整个资本市场生命周期都将与CPR/ITR这类技术报告持续绑定——SRK由此成为港股矿业企业长期的技术合作伙伴。

四、SRK香港与核心人物

陈向毅博士（Gavin Chan）——SRK矿业咨询香港总经理

陈向毅博士现任SRK矿业咨询香港总经理。他本科及硕士毕业于香港大学，后赴牛津大学深造并获得博士学位。陈博士在地质与矿产开发领域拥有超过20年的学术研究与商业咨询经验，曾广泛参与各类矿产资源项目，涉及贵金属、基本金属、大宗矿产及建筑石材等，项目分布地区包括澳大利亚、亚洲、非洲、欧洲及加勒比海等。

陈博士在技术尽职调查、经济分析、矿山估值、重大风险分析及项目技术评估方面经验丰富，在公开矿业报告编制领域具备深厚的专业积累和多年实操经验。迄今为止，他曾编制多份公开技术报告，并以合资格人身份签署并提交至香港、印度尼西亚、新加坡及澳大利亚等地的证券交易所，在业内获得广泛认可。

近年来，陈博士主导并深入参与多个大型上市项目，包括在香港联交所上市的佳鑫国际西藏智汇矿业，以及在印度尼西亚及澳洲等上市项目。

SRK香港的区位优势

SRK香港与香港及新加坡的券商、投资银行、审计师、律师及其他专业机构建立了良好的合作关系，致力于为矿业客户提供更便捷、高效且符合资本市场要求的上市公开报告、技术评估及估值服务。这一”技术+资本市场”的双重能力，使SRK香港办公室成为连接矿业资产与国际资本的关键枢纽。

五、为什么黄金矿业赴港融资，SRK是权威背书

综合来看，SRK之所以在香港矿业融资市场居于核心地位，源于三个层面的叠加：

第一，制度层面。港交所第18章强制要求矿业上市申请人提供独立合资格人士报告，且须由独立于项目原有团队的专业人士编制。这一制度设计，使SRK的”员工持股、无利益冲突”架构成为不可替代的合规优势。

第二，能力层面。SRK覆盖地质、资源、采矿、选矿、环境、经济全学科，且有标准化流程与可预期的时间表，能够一次性满足港交所对资源量、储量、可研深度与经济分析的全套技术要求。

第三，本地化层面。依托香港办公室与陈向毅博士团队，SRK既懂JORC/国际规范，又熟悉港交所上市规则与披露重点，并与香港、新加坡的券商、投行、会计师、律师形成紧密协作网络。

因此，对于任何计划通过香港资本市场实现融资、分拆或并购的黄金矿业项目而言，选择SRK编制技术报告，本质上是在为资产的国际信用”定价”——它既是登陆港股的技术门槛，也是国际资金信任的凭证。

结语：欢迎在成都会议与SRK当面交流

2025年香港矿业IPO的火热，以及紫金黄金国际等世界级项目的挂牌，再次证明香港作为全球矿业融资中心的地位不可撼动。但技术门槛丝毫未因市场火热而降低——一次成功的上市，不仅取决于资产本身的优质程度，更有赖于严谨扎实的技术支撑与符合国际规范的报告体系。

“独立、专业、透明、可验证”，既是港交所第18章对矿业公司的核心要求，也恰是SRK半个世纪以来一以贯之的立身之本。

SRK（斯罗柯矿业咨询（香港）有限公司）是2026第三届勘查与发现国际研讨会（成都）的黄金赞助单位。本届大会由香港国际矿业协会与四川远山勘探集团有限公司联合举办，将于2026年11月5—7日在成都举行。

如果您手中有矿业项目，正计划赴港上市、融资，或需要进行矿山并购的技术尽职调查，希望在第一时间找到一家真正懂JORC、懂港交所、又懂亚洲投资者的技术合作伙伴——

欢迎在成都会议期间，与SRK矿业咨询香港总经理陈向毅博士（Gavin Chan）亲自面谈，就您的项目深入交流，了解可行的技术路径、上市时机与合作方式。

我们在成都，期待与您相见。

报名与费用

• 报名方式：登录 http://www.oyasa.com/办理，报名截止 2026年10月30日• 大会参会费：2500元/人（10月15日前报名优惠2000元/人）；• 哈萨克斯坦矿业投资专场：1800元/人• 展位：8000元/个（赠2个参会名额）；路演：8000元/个（赠2个名额）；矿业项目展板：1500元/个。

报名咨询 · 联系方式

国内：李子琦17723323080　695076445@qq.com

国外：Elsie Chung+852 9219 4392　elsie@hkima.hk

这不是泛泛的行业会议，而是一次"带着领导、带着规则、带着案例、带着项目"的实战对接。

附：资料来源与可靠性说明

序号

来源

可靠性

孙铁民博士提供之SRK企业短传、SRK矿业咨询简介、陈向毅博士个人简介

高（一手材料）

《SRK矿业咨询公司访谈录：矿业公司如何在香港上市融资？》——孙铁民博士与陈向毅博士2025年12月对谈

高（亲历者综述，具体发行细节以公司公告为准）

香港交易所《主板上市规则》第18章/第18A章、新上市申请人指南、保荐人尽职审查指引

高（监管规则原文）

《什么是合资格人？》——行走的石头（行业科普）

中高（行业解读）

《2026叩门港交所：你的锂、钴、稀土，如何打动”18C章”的新裁判？》——矿业视野（2026年7月）

中（行业分析，观点性）

第三方行业统计（SRK合规技术报告总量约为主要竞争对手两倍）

中（第三方口径，非官方披露）

说明：本报告涉及2025年香港矿业IPO的具体募资与发行安排，以各上市公司公告及港交所披露信息为最终依据；本文相关表述来源于SRK香港总经理陈向毅博士的公开对谈综述，供参考。

本文由「海外矿业投资」整理撰写。

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