期货橱窗 | 行情分析：碳酸锂逼仓风险解除，多头持续拉涨动能不足

（摄影：熊庆瑞）

根据中国金属矿业经济研究院五矿产业金融研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

11月至12月上旬碳酸锂逼仓风险解除，盘面多头持续拉涨动能不足，整体多空资本仍处于激烈对峙状态，国内主力维持较高规模空头敞口下半年，碳酸锂价格进入上涨通道，已由长期价格区间低位上涨至中部位置。国内期权市场由悲观恢复至中性，预期12碳酸锂价格主要在90000-110000吨区间运行。

逼仓风险解除，多头持续拉涨动能不足11月中上旬，期货盘面多头增仓拉涨，碳酸锂价格上涨至阶段高点102500吨。1120日晚，广州期货交易所发布《关于调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额的通知》，限制非期货公司会员或者客户单日开仓数量，有效降低近月合约逼仓风险。1121日，碳酸锂期货盘面多头大幅减仓导致价格跌停，盘面单边持仓量降至99.8万手。11月下旬至12月上旬，多头减仓导致价格回落，再度增仓拉涨动能不足，价格在90000-100000吨区间震荡盘面持仓量仍处于历史高位水平多空资本博弈仍较为激烈28日，碳酸锂收盘价96420吨，较上月同期81640吨上涨

：逼仓风险解除，多头持续拉涨动能不足

资料来源：文华财经，五矿经研院

国内主力维持较高规模空头敞口。28日，碳酸锂持仓量前20期货公司持有净空头147738手，在价格快速上涨过程中，较上月同期空头敞口收缩29918手；12月上旬，伴随碳酸锂价格高位震荡，又重新扩大空头敞口规模至158383手，维持较高规模空头敞口。

：国内主力维持较高规模空头敞口

数据来源：广期所，Wind，五矿经研院

市场炒作风险处在中等水平12日，碳酸锂期货近月合约lc2601持仓量15.1万手（15.1万吨）。从可交割货源来看，国内碳酸锂总产量9.5万吨，碳酸锂进口2.55万吨，广期所指定交割仓库仓单量1.3万手（1.3万吨），社会库存降至11.4万吨，已覆盖期货近月合约持仓量期货市场短期逼仓风险解除

碳酸锂价格处在长期价格区间中部位置。碳酸锂期货价格长期运行区间预计主要在16万元吨。28日，碳酸锂主力合约收盘价96420吨，处在长期价格区间47分位。

：碳酸锂价格处在长期价格区间中部位置

资料来源：文华财经，五矿经研院

碳酸锂价格于上涨通道内下半年，碳酸锂价格进入上涨通道，11月碳酸锂价格向上突破90000压力位，在90000-103000区间震荡。

：碳酸锂价格处于上涨通道内

资料来源：文华财经，五矿经研院

市场情绪由悲观恢复至中性，期权市场预期12月碳酸锂价格主要在90000-110000元/吨区间运行。11月下旬以来，碳酸锂期权隐含波动率逐步走低，11月28日报收于36.91%，处于近期较低水平。从碳酸锂期权最大持仓量所在行权价来看，11月28日，lc2602合约看跌期权最大持仓量所在行权价为90000元/吨，看涨期权较大持仓量距离较近者所在行权价为110000元/吨，国内期权市场预期12月碳酸锂价格主要在90000-110000元/吨区间运行。从碳酸锂期权持仓量来看，11月28日，看跌期权持仓量276207手，较上月同期增加174154手；看涨期权持仓量279793手，较上月同期增加85629手；看跌期权持仓量较上月同期增加较多，持仓量PCR报收于0.99，较上月同期大幅上升0.46，处于1.0多空分水岭附近，市场情绪明显恢复。

：隐含波动率有所下滑，期权持仓量PCR上升0.99

碳酸锂期权隐含波动率

碳酸锂期权持仓量PCR

数据来源：Wind，五矿期货期权事业部

作者 宋歆欣 中国金属矿业经济研究院五矿产业金融研究院

李立勤 五矿期货期权事业部投研高级经理

卢品先 五矿期货期权事业部投研经理

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