铁水产量环比减少，短期铁矿石价格或震荡偏弱

我的钢铁网：价格走势方面，本周铁矿石价格涨跌互现，Mysteel62%澳粉远期价格指数105.7美元/吨，周环比上涨1美元/吨，涨幅0.96%。周内铁矿石价格在106美元/吨上下波动，目前12月均价为106.3美元/吨。从价差来看，随着近月补跌，铁矿1/5合约价差继续收缩至低位，Mysteel65%-62%指数价差重新走扩12.95美元，山东港口中高品价差再度下探至85元/吨，PB块粉价差同样继续走弱至78元/吨，中低品价差低位波动为主。

本周铁矿价格窄幅波动后出现小幅补跌，主因是铁水产量继续下降，47港铁矿石库存累至1.6亿吨，同时消息层面，西芒杜首船铁矿石成功发运，VALE宣布2026财年铁矿产量目标同比上调1000万吨。周内宏观面相对平静，无关键宏观变量扰动，黑色仍延续弱需求叙事。

美金市场本周整体流动性尚可，成交仍集中于一级市场。具体来看，周内成交以中品粉矿资源为主，矿山出货积极性良好，其中BHP私下招标多笔麦克粉及纽曼粉资源；麦克粉成交折扣相对稳定，整体维持在减2附近；纽曼粉成交折扣窄幅波动，整体在减2.4-2.7之间。PB粉本周市场关注度依旧较高，一级市场中矿山小长协据传以61%指数溢价1.10附近结标；二级市场受全粉可贸易资源偏少影响，成交溢价相对坚挺，区间为0.9-1.5。块矿本周需求表现一般，块矿溢价延续下跌趋势，矿山周内私下招标多笔纽曼块资源，成交价格由0.0885美元/干吨度下行至0.0800美元/干吨度。高品资源方面，卡粉需求疲软，本周暂未了解到成交记录；精粉成交表现欠佳，溢价维持稳中偏弱态势。低品资源本周关注度尚可，超特粉以61%指数折扣7.39%结标，另有混合粉小长协招标，结标情况暂未公布。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双降。供应端方面，全球铁矿石发运量环比回升至3323.2万吨，处于历年同期偏高水平，今年累计同比增加3256万吨；47港铁矿石到港量环比回落至2784万吨。需求端，本期日均铁水232.3万吨，环比降2.38万吨，247家样本钢厂盈利率环比回升1.3个百分点至36.36%。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库90万吨，目前处于1.6亿吨。本周五大材供需双减，且减产幅度大于需求下滑幅度，去库维持在30万吨以上，总量矛盾不大。分品种，建材减产较为充分，去库加快；板材虽然开始减产，但减产不充分，去库较上周进一步放缓。

其他层面，11月28日，中国钢铁工业协会在北京召开“铁资源开发计划”国内铁矿资源开发工作座谈会，会上，中国冶金矿山企业协会就矿山行业运行情况及铁矿供应趋势进行了汇报，与会单位交流介绍了铁矿项目进展情况，重点反映了用地手续、审批效率、矿权延续、综合利用政策、矿权整合、出让收益、矿权压覆、国内低品位铁矿冶炼政策、生态修复费用缴纳等方面的问题，并提出了相关政策建议。

1.价格：本周铁矿石价格涨跌互现

本周铁矿石价格涨跌互现，Mysteel62%澳粉远期价格指数105.7美元/吨，周环比上涨1美元/吨,涨幅0.96%。上海螺纹钢价格3228元/吨，周环比上涨41元/吨，涨幅1.29%。铁矿石价格方面，新交所掉期主力合约涨幅大于62%澳粉指数大于青岛港PB粉大于铁矿石期货主力合约。

进口利润方面，即期进口利润周环比走缩，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-22元/吨，周环收缩16元/吨；基差方面，基于01合约基差，青岛港PB粉基差为2，周环比扩大3。钢厂利润方面，钢厂利润周环比扩大16元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为128元/吨。

2.基本面：中国进口铁矿石基本面供需双降，港口库存环比延续累库趋势

2.1 铁矿石供应：本期发运回升、到港回落，下期发运回落、到港下降

近期全球铁矿石发运量环比回升，处于近三年同期高位水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3323.2万吨，周环比增加45万吨；11月全球发运量周均值为3296.75万吨,环比上月增加12万吨，同比去年增加225万吨。其中澳洲周均发运量1880.325万吨，环比上月减少72万吨,同比去年增加74万吨;巴西周均值为834.775万吨，环比上月减少27万吨,同比去年增加50万吨。从今年累计发运情况来看,全球铁矿石发运累计同比增加3256万吨；其中巴西累计同比增加1752万吨,澳洲累计同比增加1989万吨,非主流累计同比减少485万吨。根据模型测算及近期天气预测，下期全球铁矿石发运量预计回落。

47港铁矿石到港量环比下降，处于近三年同期高位水平根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2784万吨，周环比减少156万吨；11月到港量周均值为2715.675万吨，环比上月减少83万吨,同比去年增加177万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比增加263万吨，其中澳洲累计同比增加1520万吨，巴西累计同比减少316万吨,非主流累计同比减少941万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量下降。

2.2铁矿石需求：本期铁水产量环比继续减量，进口矿库存止降转增

本周247样本钢厂日均铁水产量出现减量。247样本钢厂铁水日均产量为232.3万吨/天，环比上周减2.38万吨/天，较年初减8万吨/天，同比减0.3万吨/天。

本期新增12座高炉检修，6座高炉复产。高炉检修主要发生在新疆、山西、江苏、四川、湖南、湖北等地区，主要因为下游需求下滑，钢厂进行年度检修，检修时长多在20天以上，个别高炉检修时长在100天以上；高炉复产发生在河北、东北地区，主要为高炉检修结束之后，下游需求尚可，按计划复产。

根据高炉停复产计划，下期铁水降幅放缓，整体窄幅波动。

2.3铁矿石库存：本期47港铁矿石库存环比累库 下期或累库

中国47港铁矿石库存环比累库，高于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量15991.11万吨，环比累库90万吨，较年初累库381万吨。比去年同期库存高330万吨。

下期从卸货端考虑，到港下降；从需求端考虑，铁水窄幅波动，日均疏港量下降，下周预计整体卸货入库量或将高于出库量。综合预测，下期47港港口库存或累库。

月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队11月30日预计，12月份中国铁矿石市场供大于求，47港铁矿石库存累库。

3.下周展望

展望下周，供应端，下期全球铁矿石发运量环比小幅回落，到港量环比小幅减少。需求端，下周全国铁水产量环比降幅收窄。库存端，47港港口铁矿石库存环比累库。综上所述，下周铁矿石价格或偏弱震荡运行。

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