铁水产量环比减少，短期铁矿石价格震荡幅度或有所扩大

引言：价格走势方面，本周铁矿石价格环比小幅上涨，Mysteel62%澳粉远期价格指数104.2美元/吨，周环比上涨1.65美元/吨，涨幅1.61%。周内铁矿石价格在103-104美元/吨区间窄幅波动，目前11月均价为103.14美元/吨。本周黑色价格走势继续分化，周一价格共振上涨后铁矿区间震荡，钢材和煤焦价格单边下跌，煤焦最弱。

本周宏观层面存在一些扰动。国内继续不降息，而是要为明年的政策发力预留空间；外媒传国内可能在地产消费端做贷款补贴；美国政府重启后，延期发布了9月份超预期的非农就业数据，12月降息概率降至30%附近。

近期铁矿相对其他品种偏强主因还是盘面上涨修复贴水，从价差来看，铁矿1/5合约价差持续走扩，由于近期中品价格表现较强，港口中高品价差走缩，中低品价差走扩。

本周美金市场流动性较上周有所减弱，成交聚焦中品资源。具体来看，矿山周内持续招标麦克粉、纽曼粉等资源，成交折扣进一步下探，其中麦克粉与纽曼粉最新成交折扣均至-2.6 附近；相较之下，PB 粉浮动价格表现坚挺，在港口市场较好流动性的带动下，美金PB粉维持较高市场关注度。此外，二级市场本周出现按1月61%指数结算的PB粉成交，成交溢价1-2美元区间。

高品资源方面，平台周内有卡粉以0.6的溢价成交，带动其浮动价格上涨，65% 与 62% 指数价差小幅扩大，但仍维持在 12-13 美元区间；精粉市场本周流动性良好，溢价延续相对平稳态势；块矿需求持续疲软，库存维持累库趋势，短期内溢价将保持弱稳运行。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供需双降。

供应端，全球铁矿石发运量环比大幅回升至3516.4万吨，处于历年同期高位水平，今年累计同比增加2827万吨；47港铁矿石到港量环比继续回落至2369.9万吨。需求端，本期日均铁水236.28万吨，环比降0.6万吨，247家样本钢厂盈利率环比降1.3个百分点至至37.66%。

库存端，中国47港铁矿石库存环比去库77.99万吨，目前处于1.57亿吨。

产业层面，本周五大材产量虽有增加，但需求表现较好，整体略超预期，去库速度进一步加快，库销比高位向下，基本面表现较好，尤其热卷表现环比好转。

其他层面，11月15日，经党中央、国务院批准，第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动。本批督察将组建8个中央生态环境保护例行督察组，分别对北京、天津、河北3省（市），中国华电集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、鞍钢集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、中国中煤能源集团有限公司5家中央企业开展例行督察，进驻时间1个月。

1.价格：本周铁矿石价格持涨运行

本周铁矿石价格持涨运行，Mysteel62%澳粉远期价格指数104.2美元/吨，周环比上涨1.65美元/吨，涨幅1.61%。上海螺纹钢价格3146元/吨，周环比上涨6元/吨，涨幅0.19%。铁矿石价格方面，铁矿石期货主力合约涨幅大于62%澳粉指数大于新交所掉期主力合约大于青岛港PB粉。

进口利润方面，即期进口利润周环比走缩，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-11元/吨，周环收缩8元/吨；基差方面，基于01合约基差，青岛港PB粉基差为5，周环比收缩6。钢厂利润方面，钢厂利润周环比扩大3元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为82元/吨。

2.基本面：中国进口铁矿石基本面供需双降，港口库存环比小幅去库

2.1 铁矿石供应：本期发运回升、到港回落，下期发运回落、到港回升

近期全球铁矿石发运量环比回升，处于近三年同期高位水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3516.4万吨，周环比增加447万吨；11月全球发运量周均值为3292.7万吨,环比上月增加8万吨，同比去年增加221万吨。其中澳洲周均发运量1930.6万吨，环比上月减少21万吨,同比去年增加124万吨;巴西周均值为798万吨，环比上月减少63万吨,同比去年增加13万吨。从今年累计发运情况来看,全球铁矿石发运累计同比增加2827万吨；其中巴西累计同比增加1569万吨，澳洲累计同比增加1851万吨，非主流累计同比减少592万吨。根据模型测算及近期天气预测，下期全球铁矿石发运量预计回落。

47港铁矿石到港量环比回落，处于近三年同期中位水平。根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2369.9万吨，周环比减少399万吨；11月到港量周均值为2569.6万吨，环比上月减少229万吨,同比去年增加31万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少517万吨,其中澳洲累计同比增加905万吨，巴西累计同比减少397万吨,非主流累计同比减少1025万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量回升。

2.2 铁矿石需求：本期铁水产量环比继续减量，进口矿库存去库

本周247样本钢厂日均铁水产量出现减量。247样本钢厂铁水日均产量为236.28万吨/天，环比上周减0.6万吨/天，较年初减5.95万吨/天，同比增0.48万吨/天。

本期新增5座高炉检修，1座高炉复产高炉检修发生在河北、河南、新疆、山西等地区主要因需求走弱叠加亏损的原因，对高炉进行年检,且多为中长期性的检修，检修时长多在30天以上:高炉复产东北地区，为高炉检修结束后按计划复产:外，本周河北地区部分降负荷钢厂恢复正常，对冲其他地区减产带来的影响，导致本期铁水减量并不明显。根据高炉停复产计划，下期铁水窄幅波动。

2.3 铁矿石库存：本期47港铁矿石库存环比去库 下期或累库

中国47港铁矿石库存环比去库，低于去年同期。截至目前，47港铁矿石库存总量15734.85万吨，环比去库78万吨,较年初累库124万吨。比去年同期库存低126万吨。

下期从卸货端考虑，到港回升；从需求端考虑，铁水窄幅波动，日均疏港量小幅减少，下周预计整体卸货入库量或将高于出库量。综合预测，下期47港港口库存或累库。

月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队10月31日预计，11月份中国铁矿石市场供大于求，47港铁矿石库存累库。

3.下周展望

展望下周，供应端，下期全球铁矿石发运量环比小幅回落，到港量环比增加。需求端，下周全国铁水产量环比或窄幅波动。库存端，47港港口铁矿石库存环比累库。

综上所述，下周铁矿石价格或震荡幅度有所扩大。

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