浅谈硅锰期价近期走势及未来预期

前言：近期硅锰市场持续震荡运行，多空因素交织下，市场方向不甚明朗，自25年2月以来一直呈现出震荡下行态势，然而双焦在6月份以来的持续上涨也对同为黑色系板块的硅锰带来了底部支撑，未来硅锰市场能否打破2月以来的下跌趋势？本文将从基本面和技术面相结合对后市硅锰期货走势进行分析。

核心观点：硅锰周度产量小幅下降，但整体产量仍在较高水平，硅锰库存缓慢累增。高库存累库情况暂无明显改善，需求端，新一轮主流钢招数量下降，钢招定价调整幅度较小，后市如果累库情况有所缓解的话，盘面或将走出低位震荡格局，四季度建议关注宏观方面“反内卷”情绪能否进一步升温，虽然基本面目前暂无利好因素驱动，但由于近期双焦的支撑，硅锰合金期价的下方空间或许不会继续扩大，如果未来下游需求改善加之宏观政策的利好刺激背景下，未来硅锰合金或将走出25年2月以来的下跌趋势。

一、基本面：

1、硅锰合金近期市场供需双弱，库存压力偏大：

2025年硅锰合金整体产量仍在保持稳步增长态势，进入四季度受季节性因素影响，终端需求相对转弱，钢材价格表现不佳，伴随钢厂进入检修阶段及利润持续压缩，对硅锰价格压价情绪明显，硅锰现货价格持续阴跌，工厂出货难度加大，虽然硅锰周度产量小幅下降，但对于整体影响不大，供需仍显疲态。

产量与开工率：据Mysteel调研，2025年10月中国硅锰产量同比上升13.4%，数量为915695吨，供应处于扩张状态。全国独立硅锰企业开工率达43.28%，日均产量29830吨，各产区产量波动幅度较小，内蒙地区个别转产其他品种的炉子产量下降，后续仍有2台炉子存在转产其他品种预期，宁夏地区开工正常，厂家出货节奏维持，期现贸易商出货正常，市场心态不一，下游钢厂零散进场招标。南方地区开工略减，贵州兴义某工厂因炉子问题，进行停产检修，目前复产时间未定，影响日产量200吨左右，广西桂林地区大多工厂电价采用现货交易模式，避峰一班生产电费在3毛左右，生产积极性尚可，虽云南地区计划11月减产，但内蒙古新增产能投产预期可能抵消减量，整体供应宽松格局未改。

仓单方面：目前仓单仍然保持增长状态，10月底仓单出现断崖式下降原因主要因为11合约即将交割，需要注销仓单，故而市场没有消耗掉这些库存，整体仓单数量仍在稳步上升。从仓单持续累库角度来看，硅锰价格上涨压力仍存。

库存压力：工厂端因出货不畅导致库存累积，进一步加剧市场过剩。

厂库方面：目前宁夏地区厂家库存累库情况严重，高库存对硅锰的价格进一步施压，据Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量349500吨，环比（增30000）。其中内蒙古50500吨（增6000），宁夏263000吨（增21000）。交割库仓单预报保持增长。

原料端：

近期锰矿市场保持坚挺，低价出货情况减少，议价空间收窄，成交价格维持震荡偏稳。受成本支撑影响，天津港南非半碳酸及高铁矿价格保持坚挺，加蓬货源偏紧报价保持高位；澳矿因性价比优势凸显，市场询货增加，价格呈稳中上探态势。钦州港库存处低位，南非系船只到港后现货价格略有回调，澳块与加蓬块较稳，工厂多备期货矿。

价格方面：天津港半碳酸主流报价34.5元/吨度，南非高铁29.5-29.8元/吨度，加蓬40.5元/吨度左右，澳块分指标成交39.5-41元/吨度区间，成交博弈。钦州港锰矿价格探涨，受外盘价格上涨影响，氧化矿现货价格跟涨。半碳酸37元/吨度，南非高铁价格31元/吨度，澳籽分指标35.5-36.5元/吨度不等。

双焦：近期焦煤市场偏弱运行。期货盘面下探跌破1200元/吨，口岸贸易企业报价下调，部分下游企业小量接货，市场成交情况一般，焦炭四轮提涨今日全面落地，蒙煤市场受限于盘面下跌无有效支撑，国内产地炼焦煤价格持稳，缺乏上涨动能，上下游企业对后市煤价持观望态度。后续重点关注四季度口岸过货量目标完成情况，国内产地煤矿“查超产”政策影响和钢厂铁水产量对蒙煤贸易的影响。

需求端：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量834.38万吨，周环比减少22.36万吨。其中，螺纹钢、线材、热轧板卷、中厚板产量减少，冷轧板卷产量增加。

钢厂进入检修阶段，预计需求进入下降周期。

锰硅期货走势及技术面分析：

技术指标

K线：目前主力合约期价仍在自9月18日以来的短期下跌趋势线下方，价格在日线级别60日均线下方承压，目前空压较强，观望能否回归60日均线上方站稳。

MACD：截至11月21日，日线级别MACD指标完成多空动能转换，空头势能增强，DIFF本周在0轴下方保持偏弱波动。

KDJ：KDJ近期保持下行态势，盘中暂未出现明显转折。

综合来看：进入四季度后在供需疲软的背景下，硅锰期价难以走出比较乐观的预期，短期内需缺乏单边刺激因素，交易氛围偏空，期价继续维持在60日均线下方偏弱震荡，近期主要以跟随板块运行为主，建议关注黑色系商品板块能否有利好因素带动硅锰企稳。但锰矿价格坚挺同时也会对硅锰底部有一定支撑作用，短期内SM2601合约下方空间有限，预计以偏弱震荡运行为主

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