短期焦炭上涨空间有限

一、近期焦炭市场价格表现

10月焦炭市场整体呈现偏强走势，分别于1日和27日上涨两轮，第一轮捣鼓焦上涨50-55元/吨，顶装焦上涨70-75元/吨；第二轮焦炭上涨50-55元/吨（不区别顶装捣鼓）。从两次涨价的幅度以及落地的时间来看，焦炭品种间差距拉大，刚需支撑性强，但终端利润微薄，导致钢厂接受能力有限，因而焦炭提涨和落地的时间拉长；同时，在这个过程中，期现商参与度提高，焦煤成本端价格快速拉涨，容易造成焦炭价格上涨，但焦企利润却收窄的现象。

27日Mysteel冶金焦国产现货价格指数4678.8，环比增89.9，同比下降320.1。

二、焦炭供应高位，终端节前谨慎补库

目前独立焦化厂日均焦炭产量58.64万吨+钢厂焦化日均焦炭产量46.11万吨，合计焦炭日均总供应量104.75万吨，月环比降幅7.60%，年同比降幅4.2%；本月焦企因环保限产居多，部分利润亏损或产能问题影响，也存在小幅减产；秋冬季环保管控整体较严格，预计短期焦炭供应相对收窄。

而相对应的当前钢厂日均铁水量在239.9万吨，周环比降幅0.4%，年同比增幅1.8%，但近期钢厂盈利率小幅回落至58.87%。尽管钢厂盈利率收窄，但钢厂主动减产意愿不强；目前的限产多集中于河北地区，多数由于环保管控影响，且是短期的检修居多，因而短期铁水仍保持在240水平徘徊，对原料成本支撑性强。

三、煤矿安全检查加严，焦煤成本支撑走强

314洗煤厂464.8万吨+523矿山522.7万吨+港口659.1万吨+口岸及堆场391.9万吨，叠加焦化厂1029.7万吨+钢厂783.0万吨，合计炼焦煤总库存3851.2万吨，周环比增1.1%，同比降10.4%；目前矿方库存压力不大，中间贸易环节采购积极性增强，终端有少量补库；综合来看节后终端有一定的补库需求，但受价格高位影响，以刚需采购为主。考虑到四季度煤矿安全监管严格，煤矿保安全为主，不过分追求产量，预计国内供应相对偏紧，进口煤也需要看性价比，因而预计后期焦煤价格有支撑。

四、后期市场预测

短期钢厂铁水仍居高位，刚需支撑叠加焦煤成本上涨推动，短期焦炭仍有进一步提涨可能性；近期宏观情绪面以及期货盘面价格的拉涨，也一定程度上利好于现货面。因而在短期钢厂尚未发生大规模的减产前提下，焦炭自身基本面较为健康，预计焦炭仍能保持偏强运行格局，但考虑到钢厂利润的收缩以及后期存在的减产可能性，其价格进一步上涨有难度，或继续保持僵持局面，有待进一步博弈。

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