五矿地产私有化背后：新形势下的主动布局与价值重构

中房报记者 李叶丨北京报道

港股上市公司私有化现象正持续增加，这背后是一场深刻的市场逻辑与企业发展模式的双重变革。

10月23日晚间，五矿地产有限公司（00230.HK，以下简称“五矿地产”）发布公告称，其控股股东June Glory International Limited拟依据百慕大公司法第99条，通过“计划安排”方式对公司进行私有化，并撤销其股份在香港联合交易所的上市地位。

此举并非孤立事件，而是继今年7月大悦城地产（00207.HK）以及8月北京建设（00925.HK）在香港联交所申请撤销上市主体地位后，又一家在港上市地产公司的私有化案例。尤为关键的是，这一系列动作的发起主体均具备国企、央企背景，且退市决策全然出于主动的战略考量，与因业绩压力或监管合规导致的被动退市存在本质区别。

有市场分析人士认为，这一现象表明，面对当前房地产行业深度变革与资本市场融资形势的双重转变，国企、央企地产主体正从集团战略顶层设计出发主动求变，应对港股市场对地产企业融资功能支撑持续弱化的现实挑战。这种调整不仅能为后续资本运作腾挪出更多空间，更能为企业长期战略转型筑牢根基。

“这一轮私有化浪潮，远非简单的资本操作或平台收缩，其深层意义在于：企业正果断告别过往对港股融资通道的惯性依赖，转而致力于重塑更具弹性和效率的资本结构，为应对行业新周期、抢占未来战略转型制高点储备关键的决策灵活性与资源掌控力。”上述分析人士表示，五矿地产正是本轮港股私有化潮的典型案例之一。

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结构调整与权益保障并行

五矿地产的主动私有化，被视为企业在复杂周期中主动作为、稳健布局的重要信号。

数据显示，五矿地产过去12个月平均日成交量仅约44万股，占流通股比例约0.03%，流动性极低。长期以来，公司股价持续被低估，基本丧失了从资本市场获取融资的功能，维持上市公司主体的必要性大大降低。在此情况下，主动私有化是五矿地产以资本结构调整回应环境变化的最优选择。

在私有化安排上，五矿地产对相关股东方、债权人的权益都给予了充分保障。在退市程序方面，五矿地产将严格履行港交所及百慕大法院审批流程，所有条件均需获超过75%的无利害关系股东投票同意后方可生效，整个过程透明、合规、有序，充分保障中小股东权益。

根据五矿地产公告，要约人计划以每股计划股份1.000港元的价格进行私有化，该价格较未受干日收市价0.350港元溢价约185.71%，较最后交易日收市价0.490港元溢价约104.08%，较2024年12月31日每股综合资产净值约0.481港元溢价约108.03%。

对此，有资本市场分析人士坦言，该定价高于市场私有化平均溢价率，这体现了公司对股东的诚意，为中小股东提供了合理的溢价兑现机会，也在当前市场环境下带来了确定的现金回报。

对于市场关注的债权人权益，公告强调，五矿地产担保的债务证券将继续在港交所上市交易，退市仅涉及股权层面的架构调整，不影响公司偿债能力与项目履约。集团层面亦将继续为本公司提供资金与运营支持，确保整体经营稳健、发展持续。

从经营层面看，五矿地产也正在通过业务结构调整积极适应行业趋势改变。根据公司披露的2025年中期报告，其首次将物业管理业务作为独立板块单列披露，显示出公司正逐步推进轻资产化与城市综合服务方向的战略转型。这意味着，在回归集团管理体系、优化资本结构的同时，五矿地产也在业务层面强化服务业态比重，向更具韧性的运营型资产与长期价值经营模式转变。

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行业变革下的理性选择

港股上市公司私有化的现象，近年来正持续增多，这一趋势并非地产行业独有。随着港股融资能力明显收缩、监管趋严与流动性结构变化，越来越多内资公司开始主动回收或整合境外上市平台，以提升集团资本运作效率、降低维持成本。

据Wind数据不完全统计，截至2025年10月中旬，年内于港股市场退市的内资企业已达45家，其中包括大悦城地产、北京建设在内的11家企业为主动私有化。业内认为，这意味着港股私有化正呈现出理性化、常态化增长。

与早期出于困境退出的被动退市不同，2025年的港股私有化呈现出三个显著特征。

其一，主体结构国企化，退市企业中，央企与地方国企的占比显著提升，这些企业多以“战略调整”“境外平台整合”为由，重塑集团资本版图。

其二，操作路径制度化，相较以往复杂的收购或清盘流程，今年多数企业通过“计划安排（Scheme of Arrangement）”方式执行，过程更透明、定价更规范。

其三，动因理性化，当前港股市场对内房板块估值普遍偏低，地产类上市主体融资功能几乎丧失，主动退市成为释放股东价值、减少管理成本、提升决策效率的理性选择。

对此，上述分析人士认为，从港股市场选择私有化离场，正是这类企业优化资本结构、聚焦产业主业核心赛道、提升经营决策灵活性的关键举措，也为其应对行业周期、实现高质量发展提供重要战略支撑。

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释放长期价值的战略新起点

对于五矿地产等企业而言，尽管公司业务基础稳固，但在房地产行业筑底回稳、海外市场融资环境趋紧的大背景下，维持上市地位已无法带来有效支持，反而增加了监管与管理负担。

五矿地产公告显示，在当前行业调整期，公司需要更大决策空间以优化战略布局。私有化后，公司将更有效地专注于长期发展及资源整合，提升核心竞争力，而不再受制于短期市场波动及合规压力。

数据显示，五矿地产2025年上半年未审计资产净值约89亿港元，资产质量总体稳健。可以预见，在资产丰厚、发展稳健的基础上，退市后，公司将拥有更高决策灵活性，可以集中资源于主营业务与长期规划，或许将获得更好的发展。

近年来央企地产普遍从“规模扩张”转向“价值经营”，私有化退市正成为其推进轻资产化、优化资本结构、聚焦主业发展的自然延伸。在国资央企制定“十五五规划”的关键时期，国企优化境外平台已成为共识。五矿地产等企业的退市绝非发展收缩，而是从资本市场回归产业主线、从规模扩张迈向高质量发展的战略规划新选择。

从行业选择的角度来看，五矿地产的私有化是其在深刻洞察市场形势后的主动出击，是对自身发展路径的重新校准与优化。这一行为不仅体现了企业应对市场变化的能力和智慧，也为行业内其他企业提供了一种可借鉴的发展思路。

有业内人士预判，在房地产行业深度变革的当下，五矿地产通过私有化退市，有望在新的发展阶段实现华丽转身，为企业的长期稳定发展奠定坚实基础，同时也将为行业的健康发展注入新的活力。

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值班编委：马琳

流程编辑：温红妹

审读：戴士潮

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