期货橱窗 | 碳酸锂多头资本试探性增仓拉涨

摄影：陈宇

根据中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。

9月至10月中旬，碳酸锂盘面多头试探性增仓拉涨，国内主力维持较高规模空头敞口，金融资本和产业资本处于多空对峙状态。目前，碳酸锂价格处于长期价格区间中部偏低位置，短期宽幅震荡，市场看涨情绪衰退，期权市场预期10月碳酸锂价格主要在70000-80000元/吨区间运行。

多头试探性增仓拉涨。9月上旬多头短暂试探性增仓拉升价格，多头撤离后碳酸锂价格回落至68600元/吨，空头止盈推动价格获得支撑；9月中旬至10月上旬，多空资本对减持仓，碳酸锂价格在71500-75000元/吨窄幅波动；10月中旬多头再次增仓尝试拉升价格上涨。10月15日，碳酸锂收盘价72720元/吨，较上月同期72680元/吨上涨0.1%。

图1：多头试探性增仓拉涨

资料来源：文华财经，五矿经研院

国内主力维持较高规模空头敞口。10月15日，碳酸锂持仓量前20名的期货公司总持有净空头114603手，上月同期持有净空头131904手。自今年6月至今，伴随碳酸锂价格上涨，产业资本积极开展套期保值，扩大空头敞口规模；伴随碳酸锂价格回落调整，略微收缩空头敞口但仍维持较高水平。

图2：国内主力维持较高规模空头敞口

数据来源：广期所，Wind，五矿经研院

市场炒作风险中等。10月15日，碳酸锂期货主力合约lc2511持仓量为18.9万手（18.9万吨），广期所指定交割仓库仓单量为3.3万手（3.3万吨），期货持仓与交割库存之比为5.7。9月全国碳酸锂产量为8.73万吨，再创新高，市场总库存量约为13.7万吨，库存小幅下降但仍处于较高水平，市场炒作风险中等。

碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏低位置。碳酸锂期货价格长期运行区间预计主要在4万-16万元/吨。10月15日，碳酸锂主力合约收盘价72720元/吨，处在长期价格区间27%分位。

图3：碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏低位置

资料来源：文华财经，五矿经研院

碳酸锂价格宽幅震荡。碳酸锂价格8月下旬向下突破81000-90000元/吨区间下沿，在68000元/吨附近获得支撑力量，重回68000-81000元/吨区间运行；9月中旬至10月上旬价格在72000-76000元/吨区间窄幅波动；10月中旬价格小幅上涨，运行至震荡区间中部偏上位置。

图4：碳酸锂价格宽幅震荡

资料来源：文华财经，五矿经研院

市场情绪，期权市场预期10月碳酸锂价格主要在70000-80000元/吨区间运行。9月下旬以来，伴随碳酸锂价格窄幅波动，期权隐含波动率快速下降，10月16日报收于34.91%。从碳酸锂期权最大持仓量所在行权价来看，10月16日，lc2512合约看跌期权最大持仓量所在行权价为70000元/吨，期权费400元/吨，看涨期权较大持仓量距离较近者所在行权价为80000元/吨，期权费1120元/吨，期权市场预期10月碳酸锂价格主要在70000-80000元/吨运行。从碳酸锂期权持仓量来看，10月16日，看跌期权持仓量29533手，较上月同期减少70129手；看涨期权持仓量78647手，较上月同期减少126524手；持仓量PCR报收于0.38，较上月同期下滑0.11，8月下旬至今市场看涨情绪明显衰退。

图5：隐含波动率快速下降，期权持仓量PCR持续下滑

作者 | 宋歆欣 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）

李立勤 五矿期货期权事业部

卢品先 五矿期货期权事业部

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