以库存为锚点解析四季度热轧带钢供需格局及展望

2025年10月16日 18:28 我的钢铁网责编：戚金荣作者：我的钢铁网

概述：2025年国内热轧带钢价格中枢震荡，7月经历反内卷政策触发的短期资金炒作推涨后重新回归弱现实，4季度海外环境叠加会议及政策预期，成本宽松，供需错配，价格再次走低，全年累库节奏前移。当前卷带库存结构突破季节性规律，区域与品种分化加剧，映射产业基本面矛盾升级。现以库存为锚点，辐射分析市场现状成因、产业链格局及后期影响，具体如下：

一、价格震荡下行供需矛盾突出

回顾2025年的行情结构和产业线性逻辑推演，产业弱现实的成本松动是主线。建材弱现实负反馈施压，促使铁水流向板材，叠加关税影响抢单出口，高利润支撑，板材供应维持高位。但7月份快速上涨一定程度上透支了需求弹性，库存被动累积，价格再次下跌。

二、库存节奏前移累库周期延长

2.1、往年同期对比-节后库存延续增长

按照以往规律，国庆假期均会出现累库，近年累库量较此前明显收窄，反映市场库存调节更趋灵活谨慎。尤其近三年国庆中秋双节过后库存迅速消化，但2025年不仅库存基数较高，今年则呈现持续累增。打破历史旺季去库规律。与此同时，往年节后下游复工率普遍在7天内回升至80%以上，带动库存快速消化。今年节后3天下游复工率仅52%，较2024年同期低28个百分点，库存去化动力显著不足。

2025年国内热轧带钢累库节奏前移，较2023年提前两个月开始累库，去库压力显著。截止2025年10月16日，Mysteel调研全国主要市场热轧带钢样本库存总量达97.63万吨，周环比增加7.75万吨，月环比增加5.59万吨；年同比增加47.91万吨。

2.2、分区域库存情况分析-华南库存大幅增量

图3：国内重点地区热轧带钢库存数据对比图（万吨）

分区域来看，今年带钢库存压力主要集中在华北及华南区域，尤其华南市场带钢库存于年初便迅速累积，翅冀带钢新增资源的投入，以及2025年广东热轧板卷、中厚板新增产能的集中释放，但需求跟进不足，库存压力瞬间上升。

三、成因解析：库存异化主要矛盾解析

2025年三季度带钢库存累库周期延长，主要是因为建材市场弱现实使得铁水流向板材，同时钢厂盈利尚可、加之卷带部分地区新增轧线投产，导致热轧供应高位维持。而下游需求方面，房地产行业低迷，制造业需求增长有限，且美国关税政策调整抑制了出口需求。订单萎缩，市场体感需求持续下滑，再加上6月底带钢库存拐点已出现，三季度受传统淡季市场信心不足影响，库存逐渐累积，多种因素综合导致带钢库存周期提前累库。并且出现严重的区域分化现象。

四、4季度基本面矛盾发展趋势

供应端：10月份以来，受高库存压力、钢厂订单减少、利润压缩、烧结矿不足、以及常规检修等因素影响，国内热轧带钢产线出现不同程度的减产检修。截止10月16日，Mysteel样本带钢厂周产量215万吨，周环比减少11.8万吨，月环比减少15.95万吨，但依旧高于去年同期24.34万吨。供应短期收窄，一定程度上缓解市场资源压力，但后期伴随西南、华北产线复产，供应端或依旧维持相对高位。

需求端：焊管企业本周焊管产量19.07万吨，周环比减少11.6万吨，产能利用率降至34.41%。同时，焊管企业厂内库存增至23.98万吨，周环比增加2.24万吨；原料库存为61.79万吨，周环比增加5.12万吨，企业库存压力双向上升。镀锌企业本周霸州地区镀锌带钢整体开工率为36.00%，周环比下滑5个百分点；产能利用率降至42.23%。订单减少，加工费小幅亏损。考虑往年4季度带钢下游的开工数据，钢管及镀锌产量存在释放空间，但较往年相比释放空间或有限，预计产能利用率仍有10-20%左右的增幅空间。

值得注意的是，西南及华南市场卷带供应持续高位，价格处于全国低谷，利润被不断挤压，目前市场所匹配的产业链配套下游尚不完善，供大于求格局难改，。因此在没有政策与外力改变当前供需的情况下，减产或将才能缓解这样的矛盾，然而新增产线初步增量，加之利润尚存，减产难度较大，这也是11月份可能出现的最大的风险。

综上所述，旺季需求不可期，淡季反弹机会需要整个产业链的配合。高供应带不来高利润，目前短暂的减产解决不了供需错配，产业需要动态调整，合理匹配规格排产，配合下游生产，逐步激活需求复苏。后期叠加会议及政策可能释放的利好刺激，市场有望触底反弹。建议市场参与者打开格局，动态调配，谨慎协调，建议厂商密切关注库存变化，供需情况及政策动向，合理控制节奏。