成本推动价格反弹，焦炭节后能否延续涨势

回顾近期焦炭市场，9月初，受盘面情绪影响，焦炭在连续上涨七轮之后，市场恐高情绪渐起，且伴随着下游钢厂检修减产计划发布实施，焦炭供需再次宽松，因而焦炭价格在9月上旬连续下调两轮，分别于8日、15日执行，焦炭价格累积下调湿熄降幅100元/吨，干熄降幅110元/吨。然而在9月中下旬开始，受环保安监要求影响，煤矿整体复产节奏缓慢，生产偏谨慎，叠加下游补库需求，原料端焦煤价格率先反弹。焦煤价格的反弹给焦炭价格带来了成本支撑，并且在国内重大活动结束之后，下游钢厂铁水迅速恢复并达到高位，下游需求走强，铁水产量再次恢复至240万吨以上水平；叠加节前补库行情也使得原料端炼焦煤价格加速上涨，挤压焦企利润，焦炭市场随之进行了首轮提涨，并于10月1日落地，捣固焦炭上调50-55元/吨，顶装焦炭上调70-75元/吨。

一、补库刺激下煤价反弹，焦炭成本支撑走强

本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.43% 减 0.44%；焦炭日均产量66.34 减 0.38 ，焦炭库存63.04 减 3.37 ，炼焦煤总库存999.07 增 58.66 ，焦煤可用天数11.3天 增 0.72 天。9月份中下旬，受市场情绪以及节前补库行情带动，叠加在“查超产”影响下，煤矿产量恢复缓慢，因此炼焦煤价格加速上涨，截止至10月2日，安泽低硫主焦执行1590元/吨，周环比上涨90元/吨，目前低硫主焦价格已创今年新高。随着焦煤价格的上涨，焦炭成本支撑走强，焦炭市场随之进行了首轮提涨，并于10月1日落地。当前焦化厂整体开工仍在高位，焦企利润多处于盈亏线边缘，暂未亏损严重情况下焦企仍未有大规模限产出现，除了个别地区受环保限产要求，供应有小幅收缩外，整体焦炭供应变化不大。

二、铁水产量维持高位，焦炭刚性需求仍存，然后期成材价格或存下行压力

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上周增加0.47个百分点，同比去年增加6.22个百分点 ；高炉炼铁产能利用率90.86%，环比上周增加0.51个百分点 ，同比去年增加6.41个百分点；钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加39.40个百分点；日均铁水产量 242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨。

当前钢厂整体开工均处于相对高位，出货情况较好，9月初国内重大活动之后，京津冀地区钢厂迅速复产，日均铁水产量明显恢复至高位，焦炭需求再次走强，9月份铁水产量仍能在240万吨以上。然而节后终端成材表现仍需观察，成材价格若再次出现回调，那么钢厂很可能还会继续通过负反馈来转移成本压力到原料这边，从而压制煤焦价格的一个上行空间。

综上来看，焦煤供应目前缓慢回升，原料价格随着下游补库结束，个别煤种价格已出现回调，原料市场逐步降温，焦炭从成本上看支撑出现松动，继续提涨驱动不足。需求端，钢厂开工目前仍在高位，铁水短期不会出现大幅度下降，10月上旬铁水预计仍会维持240以上的高位，短期需求对焦炭价格仍有支撑。然而近期钢价震荡趋弱，钢厂利润逐步减少，原料价格继续上涨空间不大，因此10月上旬焦炭价格大概率持稳运行，然而需要警惕后期随着淡季深入，成材终端需求承压，钢价难以支撑或钢材销售不及预期，则有可能会出现下游减产倒推焦炭价格下跌的情况。后续需重点关注钢厂生产节奏、原料煤成本情况以及宏观会议及政策。

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