10月煤焦供需紧平衡，价格先稳后跌

2025年09月29日 20:34 我的钢铁网责编：戚金荣作者：我的钢铁网

核心观点：煤焦供需紧平衡，受下游需求利润不佳影响，10月很可能会走负反馈行情。

回顾9月煤焦市场，焦煤先跌后涨，截至目前安泽低硫主焦煤报价1590元/吨，本月涨幅120元/吨，创年内新高；焦炭补跌两轮后开始提涨，第一轮提涨幅度湿焦50-55元/吨，预计1号左右落地。9月焦煤涨价主要是下游国庆补库带动需求增加，且煤矿产量、库存均处于相对低位，下游集中性的补库也立马就拉动了煤价反弹，而随着补库行情的结束，月底煤炭市场也逐步开始降温，部分竞拍煤种开始出现小幅回调情况。

展望10煤焦场，钢厂铁水产量仍将维持高位，煤焦供需依旧偏紧平衡。但下游钢材消费压力也在逐渐显现，钢材旺季累库“负反馈”行情初见端倪。在下游钢企利润被不断压缩的背景下，即使焦煤库供需偏紧，恐怕也很难走出独立的上涨行情，除非“查超产”有进一步的落地政策对煤炭供应形成有效减量。而焦炭第一轮提涨虽有落地的预期，但节后也恐难有第二轮上涨的可能了，整体煤焦10月或先稳后跌，核心矛盾取决于下游钢材消费和钢厂是否会减产。

一、煤焦基本面分析

焦煤开始出现累库现象。9月国产焦煤供应维持相对低位，进口煤则有明显的增量，整体焦煤开始出现累库现象，但目前累库主要累在下游主动补库，上游煤矿库存仍处于低位。而随着下游补库的阶段性结束，10月预计下游多会按需采购为主，煤矿端也有可能会再次累库。

图1：Mysteel调研全口径焦煤库存变化对应铁水平衡

注：以上各环节库存包含精煤库存和原煤库存，原煤库存已经折算成精煤

截至20225日，Mysteel统计全口径焦精库存合计3741万吨，较上月增加66万吨，较去年同期下降564万吨，降幅3.%；供给端煤矿库存445万吨，较上月下降77万吨，较去年同期下降38万吨，下降7.9%；中间环节（洗煤厂+口岸+港口）库存1500万吨，较上月增加21万吨，较去年同期下降657万吨，30.4%；需求端（焦化+钢厂）库存1795万吨，较上月增加22万吨，较去年同期增加130万吨，增幅7.8%。

图2：Mysteel调研全口径焦煤库存情况

注：蒙煤库存包含288、策克、满都拉3个口岸，港口库存包含进口煤和内贸煤，且以上口径原煤库存均已折算成精煤库存

焦炭小幅累库，焦钢博弈加剧。目前247铁水日产量继续维持在242万吨左右，近期钢厂暂无明显检修计划，预计短期铁水还会继续维持高位，但如果钢材价格进一步下跌导致钢厂亏损，不排除会有“负反馈”行情。焦炭第一轮提涨预期落地基本面没什么问题，但节后焦化厂想继续提涨恐怕有难度，目前焦钢企业均处于微利状态，在供需没有发生明显偏向的时候，焦炭想要单方面涨价难度还是非常大的，短期还是以稳为主，后市焦炭涨跌更多将取决于焦煤和钢材市场走势。

截至9月25日，Mysteel调研全样本独立焦化焦炭库存63万吨，较上个月末下降2.3万吨；247钢厂焦炭库存661.3万吨，较上个月末增加51.2万吨，可用天数11.7天，增加0.9天。18港港口焦炭库存257.3万吨，较上个月末下降11.4万吨。9月份焦炭整体小幅累库，且库存有向下游转移趋势。

图3：Mysteel调研焦炭各环节库存情况

10月“查超产”是否落地将决定焦煤市场走势。我网调研结果显示，截至2025年9月24日，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.5%，月环比增加2.5个百分点。原煤日均产量194万吨，月环比增加5.4万吨，原煤库存458.7万吨，月环比下降13.9万吨，精煤日均产量77.2万吨，月环比增加1.9万吨，精煤库存211万吨，月环比下降72.6万吨。从调研数据来看，煤矿9月份煤矿产量有所恢复，“查超产”对煤矿市场产量影响有限。同时由于下游国庆补库，库存向下游转移，煤矿端库存保持下降趋势。而随着下游补库的结束，如果“查超产”没有实际的减产动作，10月焦煤产量预计仍将缓慢回升，而随着产量的回升，下游阶段性的补库结束，煤矿端库存可能会再次累计，届时焦煤有可能再次面临降价的风险。

图4：Mysteel调研523样本焦煤矿生产库存情况