铁矿石月报丨十月铁矿石供需环比窄幅波动，进口铁矿石均价或环比下跌

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概述

本月铁矿石价格上涨后高位震荡，铁矿石价格方面，62%澳粉指数涨幅大于新交所掉期主力合约大于铁矿石期货主力合约大于青岛港PB粉价格。截至9月25日，Mysteel62%澳粉远期价格指数105.7美元/吨，环比上涨2.9美元/吨，涨幅2.82%。

上海螺纹钢价格3225元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅0.06%。9月Mysteel62%澳粉远期价格指数月均价为105美元/吨，环比8月上涨3.8美元/吨，涨幅3.8%。

9月初高炉复产至限产前高度，对铁矿形成支撑需求，为9月前半段矿价偏强震荡提供了现实基础，而铁矿同比偏低的库消比，为国庆节前的补库提供了空间支撑。黑色系中焦煤月内多次受反内卷消息扰动拉涨，带动铁矿价格反弹。

期间铁矿同样有3次供应端的消息扰动，助推矿价上涨，月末供应端担忧解除，补库行情结束，矿价高位回落后偏弱震荡。

展望10月，中国铁矿石供需面或将表现为供需环比窄幅波动。供应端，10月铁矿石日均发运量预计季节性下滑，环比减少，同比增加；综合前期发运、海漂库存及到港比例来看，47港到港量预计表现为环比小幅减少，同比增加。

需求端，高位铁水或对成材基本面形成供应压力，10月成材库存矛盾或进一步累积，根据目前高炉停复产计划，预计月度铁水产量均值维持240万吨以上高位水平，若成材库存压力上升可能引发市场启动负反馈行情，不排除部分区域钢厂在10月下半月因亏损而减产的可能。

综合来看，2025年10月中国铁矿石港口库存或小幅累库趋势，月度铁矿石均价或环比下跌。

Part1.价格：本月铁矿石价格均价上

本月铁矿石价格于月初快速上涨后震荡运行，整体表现为上涨走势。其中铁矿石价格方面，62%澳粉指数涨幅大于新交所掉期主力合约大于铁矿石期货主力合约大于青岛港PB粉价格。

截至目前，Mysteel62%澳粉远期价格指数105.7美元/吨，环比上涨2.9美元/吨，涨幅2.82%。上海螺纹钢价格3225元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅0.06%。

9月Mysteel62%澳粉远期价格指数月均价为105美元/吨，环比8月上涨3.8美元/吨，涨幅3.8%。铁矿石期现方面，本月09合约基差月环比走缩2，截至目前，PB粉-01合约基差为-11；进口利润方面，以青岛港PB粉为例，截止目前，PB粉即期进口利润为-16元/吨，月环比缩小7元/吨。

本月江苏地区钢厂螺纹毛利走缩，截止目前，江苏地区螺纹钢即期毛利为149元/吨，月环比缩小118元/吨。

Part 2. 基本面回顾和展望

2.1基本面：中国铁矿石基本面表现为供需双降，港口库存环比累库

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

本月铁矿石基本面点评：月中国铁矿石基本面表现为供需双降的局面。供应端方面，目前日均到港量环比下降

需求端方面，9月传统旺季中，五大材需求回升，钢厂利润较8月有所收缩，但钢厂厂库压力不大，目前尚未驱动钢厂主动减产，北方环保限产在月初影响一周后快速复产回升至240万吨，9月日均铁水产量整体在228-242万吨之间波动

从铁矿石库存结构变化来看，临近长假，钢厂进口铁矿石总库存整体明显累库，月内疏港维持高位，港口库存月内经历短暂去库后重新累库，总库存呈现累库趋势

2.2供给：9月全球发运环比回落、中国到港环比减少

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

铁矿石到港量：月份47港到港总量环比减少，处于近三年同期高位水平。目前9月日均到港量为367万吨，环比减少4.1万吨，同比增加11.7万吨。9月到港环比增量主要来自澳洲，巴西到港环比回落。

47港两港卸前累计同比减量由9月初的1799.9万吨缩至1375.8万吨。根据前期发运及模型预测，10月到港强度环比减少，同比增量。

铁矿石发运量：9月份全球铁矿石发运总量环比减少，处于近三年同期高位水平，日均发运量为460万吨，环比降9万吨，同比减少6万吨。澳洲日均发运环比增22万吨，同比增1万吨；巴西日均发运环比降22万吨，同比减少10万吨。

非主流国家日均发运环比降8万吨，同比增3万吨，其中减量主要体现在加拿大、南非、利比里亚，增量主要在秘鲁、印度。预计10月全球铁矿石日均发运量环比减少，同比增加。

2.3需求：9月钢厂环保限产后快速复产，铁水总产量环比减少

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

铁水产量： Mysteel统计247家钢厂样本9月日均铁水产量环比减少2.3万吨至238.2万吨/天，目前全年累计同比增加8.8万吨。

月内主要原料价格上涨，吨钢成本小涨，月均利润缩小，钢厂盈利率延续8月初以来的下滑趋势，但目前的成材利润尚未驱动钢厂主动减产，厂库压力不大，月内铁水产量呈北方环保限产导致月初短暂铁水减量，随后快速复产，其他省份复产贡献部分增量。

2.4库存：9月中国47港铁矿石库存整体呈现累库趋势

数据来源：Mysteel铁矿石核心数据

9月中国47港铁矿石库存体呈现累库趋势，截止目前，47港铁矿石库存总量14551万吨，较上月底累库163万吨，比今年年初去库1060万吨，比去年同期库存低100万吨。

本月47港铁矿石库存整体表现为累库一方面原因是9月随着铁水产量总量减少，铁矿需求环比下降；另一方面，临近长假，钢厂采购的海漂库存逐步到港，截至目前尚未充分提货到厂内，周期内疏港量低于港口铁矿石卸货入库量。

Part 3. 展望

展望10月，中国铁矿石供需面或将表现为供需环比窄幅波动。供应端，10月铁矿石日均发运量预计季节性下滑，环比减少，同比增加；综合前期发运、海漂库存及到港比例来看，47港到港量预计表现为环比小幅减少，同比增加

需求端，高位铁水或对成材基本面形成供应压力10月成材库存矛盾或进一步累积，根据目前高炉停复产计划，预计月度铁水产量均值维持240万吨以上高位水平，若成材库存压力上升可能引发市场启动负反馈行情，不排除部分区域钢厂在10月下半月因亏损而减产的可能。

综合来看，2025年10月中国铁矿石港口库存或小幅累库趋势，月度铁矿石均价或环比下跌

数据来源：钢联数据文章作者：何佳

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