国庆节后全国建筑钢材价格或先抑后扬

我的钢铁网：2025年1-9月份，国内建筑钢材价格重心下移，走势表现为先抑后扬的倒N型。其中上半年主要受基本面供过于求影响，下半年在基本面调整到位，宏观政策发力的带动下出现明显反弹。值此国庆假期来临之际，从基本面入手，回顾往期国庆节前后价格走势并简析今年国庆后的价格方向。

一、建筑钢材近四年国庆前后价格回顾

图表1：近四年Mysteel螺纹钢、线材绝对价格指数

纵观近四年国庆前后建筑钢材价格数据，节前受市场补库需求支撑，价格上涨运行为主，节后涨后回落概率大。尤以2024年最为典型，时值利好钢铁市场的宏观和产业政策集中公布，情绪起起伏伏，大涨后也出现了大幅下跌。

总的来讲，利好政策还是为10月份的价格趋势起到了决定性的作用。本质上，今年国庆节前，同样有如《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》的利好产业的政策出台，在此之前倡导的“反内卷”，更是早就给了市场一剂“镇定剂”。如果说，2024年是需求调节产量力度最大的一年，那么2025年可以说是需求调节产量进入了全新的阶段，基本面，仍是研究国庆节后价格重心的重要依据。

二、产量已回归低位，构成节前去库条件

图1：全国螺纹钢产量

图2：国内螺纹钢企业成本及利润（高炉）

图表2：近五年Mysteel国庆前后螺纹钢产量变化

回顾近四年的国庆前后螺纹钢产量变化发现，节后产量均呈趋势性上涨态势。剖析后发现，2021-2024年节后产量的回升，2022-2023年的节后，由于高炉利润为负，产量在节后两周都未能突破节前产量水平，而2024年的节后，由于利润较大，产量迅速突破节前水平。

今年，当前的生产利润依旧为负，节前第一周的产量水平很可能在210万吨以下，那么节后前两周，产量也很难大幅抬升。从供需平衡角度测算，当前的需求是能够支撑210-215万吨的周供应水平，故产量上看，可以构成去库条件。

三、螺纹钢总库存水平抵近2023年同期 但库销比却在好转

图3：全国螺纹钢总库存

图4：钢厂库存销售天数

图5：社会库存销售天数

图表3：近五年Mysteel国庆前后螺纹钢总库存变化

截止到发稿时，螺纹钢总库存结束了连续九周的增加，且已经连续去库两周，拆解来看，库存的连续累积和下降主要来源于社会库存的变化，当前库存绝对值较高，抵近2023年国庆节前水平。

但从库销比角度来看，在社会库存大幅积累的这段时间，库销仅小幅回升且仍有安全边际，即由7月份的7.5天回升至9月份的9.5天，高于2024年同期的6.97天，低于2023年同期的11天。

尽管节后会出现累库现象，但得益于产量低位，累库风险总体可控，库销比仍有安全边际。

四、预计节后成本支撑是走强的关键要素

连续两周的去库表明，随着产量回归低位，供需关系已经得到修复，出现了基本面支撑。可值得注意的是，由于前期社会库存的增加，钢厂的生产利润遭到明显挤压，尽管利润正在快速修复，但至今仍是亏损状态。另一方面，铁水仍处于240万吨/周的水平之上，铁矿、双焦表现不弱，废钢亦是跌少涨多，叠加前述基本面已改善，节后库销比仍有安全边际的背景，节后成本支撑、利润修复的逻辑值得期待，或成为价格走强的关键要素。预计节后全国建筑钢材价格下跌空间有限，先抑后扬。

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