绿城服务中报：盈利增长难掩应收账款风险丨财报观察

绿城服务管理层出席2025中期业绩会。

中房报记者 梁笑梅丨北京报道

“我们认为高质量市场的竞争其实都是自己与自己的竞争，有没有深度的服务设计？有没有靠谱的服务能力？”在8月25日召开的2025年中期业绩会上，绿城服务董事会主席杨掌法一语道破行业竞争本质。

面对台下的投资者和分析师，这位掌舵人坚定表示：“行业势必会更加开放，对企业的要求也必然更上一个台阶。”此次业绩会，绿城服务交出了一份营收92.89亿元、归属母公司净利润6.13亿元的成绩单，但靓丽数据背后，应收账款激增至68.38亿元、科技服务战略收缩、外拓进度不及预期等隐忧同样引人关注。此外，管理层坦言下半年困难可能更大，但预计年底账面现金将实现15%以上增长。

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应收账款同比增加14.6%

绿城服务上半年交出了归属母公司净利润同比增长22.6%的亮眼成绩，但其背后隐藏的财务风险不容小觑。2025年上半年，公司贸易应收款项激增至68.38亿元，同比增幅达14.6%，显著高于营业收入6.1%的增速。更令人担忧的是，报告期内，公司贸易应收款项亏损拨备约5.88亿元，计提比例约8.59%。

绿城服务首席财务官张玲波在业绩会上坦言：“应收账款增长受多重因素影响。从外部看，物业行业收款具有明显季节性，主要集中在第四季度。同时经济下行压力也带来影响。从内部看，业务扩大自然带来应收款增长，且非住业态营业收入占比已上升到30%，这类项目往往账期较长。”

中指研究院广州分院总经理张化学指出一个关键现象：“2025年上半年，绿城服务物业服务板块收入占比从去年同期的66.4%大幅提升至71.4%，这与整个物业行业逐渐从'多元扩张'回归'主业深耕'的趋势一致。”但同时他也警告：“2025年上半年，绿城服务现金及现金等价物较2024年底减少806.4万元，扣除定期存款因素，现金流仍然减少523.7万元，背后原因是回款压力增大，回款周期延长。”

曾经被寄予厚望的科技服务战略也遭遇重大挫折。2022年，公司高调宣布从“三驾马车”转向“四轮驱动”，提出2025年实现科技服务收入25亿元的目标。然而今年中报显示，该业务已被重新归类至咨询服务板块，上半年营业收入仅1.59亿元，与目标相去甚远。

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从规模扩张转向质量提升

尽管面临应收账款压力，绿城服务在现金管理方面仍展现出较强的实力。截至6月末，公司现金及现金等价物加上定期存款总计达54.5亿元，同比增长26.5%。管理层表示，下半年将进一步加强回款管理，预计年底账面现金将较去年底增长15%以上。

面对行业变革，绿城服务正在积极推进深层次的战略调整。绿城服务行政总裁金科丽在业绩会上多次强调“只有深化改革，才能突围而出”，折射出公司面对行业变局的战略思考。

在组织架构方面，绿城服务的改革尤为彻底。从2022年开始，公司以杭州为试点，将区域内城市公司合并为区域公司，管理层级从多层级压缩至2.5级。到2023年，公司城市公司数量从47家精简至12家区域公司。今年上半年，通过持续深化改革，公司实现管费下降一个百分点。

杨掌法在谈到行业竞争格局时指出：“物业行业的服务范围还在不断延展，尽管增量住宅在下降，但存量住宅、非住业态和城市服务在不断放量，行业还处在发展上升期，市场足够大。”但他也承认，行业目前“绝对分散、相对集中”，集中度提升仍需时间。

在外拓策略上，绿城服务展现出更加审慎的态度。上半年新拓年饱和营收15.2亿元，仅完成全年40亿元目标的38%。但杨掌法强调：“上半年外拓尽管与年初目标相比有差距，但整体符合我们高质量发展的目标要求，没有为了规模而规模。”数据显示，新签项目平均物业费为3.71元/平方米·月，创下新高，非住宅业态占比达到52.5%，显示出该公司从“求量”向“求质”的转变。

同策研究院联席院长宋红卫分析认为：“绿城服务的业绩增长仍在一定程度上依赖关联方绿城中国的开发业务支撑。绿城中国在开发业务中保持较为稳健的增长态势，使得物业在管面积持续增加。但同时，行业普遍面临的回款压力正在成为绿城服务需直面的挑战。”

不可否认，绿城服务2025年中期业绩呈现出传统业务稳健增长与新业务战略调整并存的复杂图景。在物业行业整体转型的背景下，公司如何在保持财务稳健的同时，找到科技赋能与服务升级的有效路径，将决定其能否在行业新一轮竞争中继续保持领先地位。

值班编委：李红梅

责任编辑：李红梅 温红妹

审读：戴士潮

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