铁水产量小幅增加，短期铁矿石价格或偏弱震荡

引言：本周铁矿石价格小幅下跌，Mysteel62%澳粉远期价格指数99.85美元/吨，周环比下跌1.1美元/吨，跌幅1.09%。周内铁矿石价格在100美元/吨上下窄幅波动，目前8月均价为100.8美元/吨。本周黑色系价格整体环比回落，与上周股期共振上涨不同，本周股指冲高，黑色系价格则在于“反内卷”氛围消退后回归基本面，成材淡季累库领跌黑色，铁矿价格同样受到9月初限产预期压制。

产业方面，本周市场主要关注北方环保限产消息以及具体执行力度和时间表，Mysteel调研31家当地钢厂，其中20家表示收到环保限产的口头通知，多数表示限产时间为8月25日-9月3日，主要针对烧结机限产30%-40%。另外31家调研钢厂中，仅13家表示在此期间高炉生产受到限制，多集中在唐山地区。市场预期限产导致终端工地需求和高炉需求双降，带动铁矿价格偏弱运行。

本周美金市场成交以主流中品资源为主：其中 BHP 旗下产品因市场上可贸易的单独半船货物极为有限，成交折扣进一步收窄；周内了解到多笔麦克粉成交，折扣已收至减 1.3 附近；纽曼粉与金布巴粉的折扣同样呈收窄趋势，但受市场上可贸易的资源量有限影响，周内了解到的成交较少；PB 粉依旧是流动性较高的品种之一，成交价格保持稳中偏强。

高品资源方面，周内有卡粉及精粉成交，成交价格运行平稳，65%与62%指数价差小幅收窄至17-18美元；当前多数高品资源落地并未表现出利润，虽市场关注度较高，但周内流动性表现一般。低品资源方面，本周市场关注度持续提升，周内了解到混合粉小长协及超特粉成交，相关折扣收窄态势明显。块矿资源方面，周内市场参与者对其仍持较好预期，美元块矿溢价维持0.18美元/干吨以上偏强运行。

本周从基本面来看，铁矿石基本面供应增幅大于需求。供应端方面，全球铁矿石发运量环比大幅回升至3406.6万吨，今年累计同比增加697万吨；47港铁矿石到港量环比增加132万吨至2703.1万吨。

需求端，本期日均铁水240.75万吨，环比增0.09万吨；随着成材价格的下跌而原材料价格坚挺，导致钢厂盈利率持续下滑，本期环比下滑至65.8%。从目前已调研到的高炉停复产计划看，8月底至9月初河北省铁水产量或连续下滑，带动全国铁水产量同步减少。

库存端，中国47港铁矿石库存环比累库62.63万吨，目前处于1.44亿吨。成材基本面表现相对中性，五大材供给回升小幅加快，而需求端均有季节性回升，本周库存继续累积但环比有所放缓。

其他层面，美联储7月会议纪要：多数人认为通胀比就业风险高、释放鹰派信号，多人认为关税影响或需时间全面显现。美国商务部宣布，将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。

1.价格：本周铁矿石价格窄幅波动

本周铁矿石价格小幅下跌，Mysteel62%澳粉远期价格指数99.85美元/吨，周环比下跌1.1美元/吨，跌幅1.09%。上海螺纹钢价格3233元/吨，周环比下跌45元/吨，跌幅1.37%。铁矿石价格方面，62%澳粉指数跌幅大于铁矿石期货主力合约大于新交所掉期主力合约大于青岛港PB粉。

进口利润方面，即期进口利润周环比收缩，以青岛港PB粉为例，即期进口利润为-5元/吨，周环比走扩4元/吨；基差方面，基于09合约基差，青岛港PB粉基差为-22，周环比走扩2。钢厂利润方面，钢厂利润周环比缩35元/吨，目前江苏螺纹钢即期毛利为277元/吨。

2.基本面：中国进口铁矿石基本面供应增幅大于需求，港口库存环比累库

2.1 铁矿石供应：本期发运小幅回升、到港回升，下期发运保持高位、到港回落

近期全球铁矿石发运量环比小幅回升，处于近三年同期高位水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3406.6万吨，周环比增加360万吨；8月全球发运量周均值为3171.7万吨,环比上月增加99万吨，同比去年减少2万吨,其中澳洲周均发运量1635.2万吨，环比上月减少69万吨,同比去年减少147万吨;巴西周均值为885.2万吨，环比上月增加71万吨，同比去年增加54万吨。从今年累计发运情况来看,全球铁矿石发运累计同比增加697万吨；其中巴西累计同比增加1066万吨,澳洲累计同比减少732万吨,非主流累计同比增加363万吨。结合季节性规律及近期天气情况预测，下期全球铁矿石发运量保持高位。

47港铁矿石到港量环比回升，处于近三年同期中位水平。根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2703.1万吨，周环比增加132万吨；8月到港量周均值为2632.3万吨，环比上月增加70万吨，同比去年增加67万吨。今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少2023万吨,其中澳洲累计同比减少153万吨,巴西累计同比减少442万吨,非主流累计同比减少1429万吨。根据模型测算及近期天气预测，预计下期到港量回落。

2.2铁矿石需求：本期铁水产量小幅增加，钢厂进口矿库存小幅去库

本周247样本钢厂日均铁水产量出现增量。247样本钢厂铁水日均产量为240.75万吨/天，环比上周增0.09万吨/天，较年初减3.6万吨/天，同比增16.29万吨/天。

本期新增7座高炉检修，3座高炉复产，高炉检修发生在西北、西南、华中区域，高炉复产发生在西北、东北地区，其中西北地区的高炉检修复产是由于某钢厂产能置换的原因，叠加部分高炉轮休导致;华中、西南的高炉检修主要由于建材需求下滑而进行年中检修;东北区域的高炉复产为高炉检修结束后常规复产:同时，随着成材价格的下跌而原材料价格坚挺，导致本周钢厂盈利率持续下滑。

根据高炉停复产计划，下期铁水或将环比下滑。

2.3铁矿石库存：本期47港铁矿石库存环比累库 下期或继续小幅累库

中国47港铁矿石库存环比累库，低于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量14444.2万吨，环比累库63万吨，较年初去库1166万吨,比去年同期库存低1588万吨。

下期从卸货端考虑，到港回落；从需求端考虑，铁水小幅回落，日均疏港量减少，下周预计整体卸货入库量或将高于出库量。综合预测，下期47港港口库存或将继续小幅累库。

月度平衡表：Mysteel铁矿石分析团队7月31日预计，8月份中国铁矿石市场供大于求，47港铁矿石库存累库。

3.下周展望

展望下周，供应端，下期全球铁矿石发运量或保持高位，到港量环比下降。需求端，铁水产量或将小幅减少。库存端，下周预计整体卸货入库量或高于出库量，47港港口铁矿石库存环比累库。综上所述，下周铁矿石价格或偏弱震荡。

下周关注点提示：北方环保限产落地情况。

往期回顾

永钢出台2025年8月下旬建材价格调整

大部分河北唐山钢厂计划检修，限产力度加强

永钢降100元，焦炭提涨落地，钢价或涨跌有限

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