海外矿情 | 各有各的找矿妙招——2025年第32周主要资源国动态评述

（摄影：牛亚伟）

【亚洲】

日本：美国铝业与日本合作伙伴联合研究提高镓生产潜力

【大洋洲】

澳大利亚：考虑设置价格底线以提振关键矿产生产矿商的信心

【北美洲】

加拿大：艾芬豪提高了Kamoa-Kakula的成本预期

【南美洲】

智利：Codelco寻求重启El Teniente铜矿开采

阿根廷：必和必拓和Lundin计划申请阿根廷激励政策

【非洲】

卢旺达：阿特里安与力拓在卢旺达南部省发现高品位锂矿

【欧洲】

英国：重置与津巴布韦关系以争夺关键矿产

【亚洲】

日本：美国铝业与日本合作伙伴联合研究提高镓生产潜力

事件：美国铝业公司（Alcoa Corp.）将研究从其西澳大利亚州现有铝生产业务中提取镓以用于制成半导体。这家美国最大的铝制造商在一份声明中表示，已与日本双日株式会社（Sojitz Corp.）及日本金属与能源安全组织达成合作，计划在美国铝业的一座氧化铝精炼厂建设镓项目以“扩大全球镓供应”。美国铝业表示，将在今年就该镓项目做出最终投资决定，计划于2026年开始镓生产。镓是半导体、智能手机和电动汽车的关键组件。近年来，全球贸易环境变化加剧了对诸如镓之类关键矿产的关注。澳大利亚美国铝业公司总裁埃尔莎贝・穆勒表示：“这一机遇有望从我们的现有业务中创造额外价值。”她还称，这一潜在举措可能会展示美国铝业的矿物加工能力如何为州、国家及全球层面的科技和国防目标提供支持。美国铝业在西澳大利亚州拥有三座精炼厂，其中奎那那工厂从去年起因市场环境问题进入维护保养状态。这些工厂从西南部的两座矿山获取铝土矿，经过半加工制成氧化铝，随后用于生产铝。同时，其他大宗商品公司也在寻求增加镓供应。力拓集团（Rio Tinto）正在评估其加拿大氧化铝业务生产镓的可能性，而阿联酋环球铝业（Emirates Global Aluminium）已与美国防务公司雷神技术公司（RTXCorp.）及阿联酋塔瓦尊委员会合作开展一个项目。（Mining）

评述：从全球镓产业发展与供需格局来看，美国铝业（Alcoa Corp.）与日本双日株式会社（Sojitz Corp.）的合作是在供应链重构与地缘政治博弈背景下的战略性布局。镓作为半导体、新能源等领域的关键材料，其产业格局呈现出高度集中与技术垄断并存的特点。在全球关键矿产竞争加剧的背景下，美国铝业与日本双日的合作具有多重战略意义。首先，从产业基础看，美国铝业在西澳大利亚的氧化铝精炼厂具备镓提取的先天条件。其采用的改良拜耳法可将镓回收率提升至78%，边际成本控制在950-1100美元/吨。这种技术优势使其在澳大利亚铝土矿资源基础上，有望构建“铝-镓”协同生产模式。数据显示，美国铝业在西澳的三座精炼厂年处理铝土矿能力超过1800万吨，若按铝土矿平均镓含量0.002%计算，理论上可年产镓约36吨，接近其规划的50吨/年目标。其次，日本双日的加入强化了产业链协同效应。作为日本五大综合商社之一，双日在资源贸易与中游加工领域拥有深厚积累，曾与日本金属与能源安全组织（JOGMEC）合作澳大利亚莱纳斯公司稀土项目，成功构建中国以外的重稀土供应链。此次合作中，双日不仅可通过其全球贸易网络拓展镓销售渠道，更能引入日本半导体企业的技术需求，而本土半导体产业对高纯镓的需求正随5G和AI芯片扩产持续增长。此外，JOGMEC的参与将为项目提供政策支持与风险分担机制，这与日本近年来推行的“资源安全保障战略”高度契合。从市场供需动态看，该合作项目的落地将对全球镓产业产生结构性影响。一方面，项目计划2026年投产50吨/年的产能虽仅占当前全球需求的3%，但结合力拓加拿大40吨/年的项目和阿联酋环球铝业的布局，西方阵营镓产能将在2030年前突破150吨/年，占全球需求的15%以上。另一方面，技术替代风险不容忽视。日本DOWA公司已实现6N级再生镓规模化生产，成本仅为原生镓的60%，可能冲击传统原生镓市场。美国铝业需在项目中同步布局再生镓技术，以应对未来市场竞争。在战略实施层面，该项目面临三重挑战。其一，技术转化风险。尽管美国铝业声称其矿物加工能力可支持项目落地，但实际生产中需解决铝土矿镓含量波动、提取工艺稳定性不足等技术难题。其二，成本控制压力。当前全球镓价因供应过剩跌至1650元/千克，价格持续走低，可能导致高成本产能关停。其三，地缘政治博弈。美国的关键矿产政策仍在落地过程中，政策不确定性将影响项目长期收益。综合来看，此次合作是产业链垂直整合与地缘战略协同的典型案例。美国铝业通过挖掘现有资产的高附加值潜力，既响应了美国政府“友岸外包”政策，又为其传统铝业务注入新增长点。日本双日则通过资源获取与技术绑定，巩固了其在半导体材料供应链中的地位。随着2025年底最终投资决策时刻的临近，该项目的技术可行性与成本控制能力将成为决定其成功概率的关键。

【大洋洲】

澳大利亚：考虑设置价格底线以提振关键矿产生产矿商的信心

事件：8月5日，澳大利亚资源部长Madeleine King表示，澳大利亚正在考虑设定价格下限，以支持包括稀土在内的关键矿产项目。同日，澳大利亚表示将为托克公司旗下新星公司（Nyrstar）的皮里港铅冶炼厂和霍巴特锌冶炼厂提供约8700万美元的财政支持。澳大利亚一直将自己定位为中国之外的关键矿产的替代来源，由于稀土等一些金属的价格过低，不足以支撑西方国家的加工能力，Nyrstar正在评估两厂生产锑、铋、锗、铟的潜力。与澳大利亚相似，美国政府在7月与其本土最大的稀土生产商MP Materials达成了一项具有里程碑意义的协议，通过设定产品最低保底价来提振美国稀土行业，这是一个战略上的转变。（路透社）

评述：澳大利亚今年早些时候承诺斥资12亿澳元7.7508亿美元建立战略关键矿产储备，旨在通过其买方角色为新兴关键矿产项目提供价格确定性。澳大利亚资源部长Madeleine King称，“适当的价格下限机制正在积极考虑之中，重点将是创建国家承购协议，这些将是自愿的。”这些协议将聚焦于在国防和战略技术中具有明确最终用途的关键矿产，以及澳大利亚在供应链问题中特别适合提供的矿产，尤其是重稀土。此举对生产商来说是积极的，但可能会增加汽车制造商等消费者的成本。

【北美洲】

加拿大：艾芬豪提高了Kamoa-Kakula的成本预期

事件：艾芬豪矿业公司将其Kamoa-Kakula铜矿生产现金成本预测提高了12%，公司将在9月份提供更新后的Kamoa-Kakula中期稳态运营计划，以及2026/2027生产和成本指导。管理层的目标是到2027年使Kamoa-Kakula的处理量恢复到先前计划的水平。艾芬豪对C1现金成本的最新预测现定为每磅1.90-2.20美元，高于之前估计的每磅1.70-1.90美元。运营目前依赖库存中的低品位约3%铜含量矿石，预计Kamoa-Kakula东段的高品位（约5%铜含量矿石将于明年年中生产。Kamoa-Kakula东段的采矿作业因地震引发洪水于5月20日停止，西段的采矿工作已于6月7日恢复。到6月中旬西Kamoa-Kakula的采矿率已恢复到每月约300000吨，两个选矿厂都以80-85%的产能运行。（Mining）

评述：尽管受到干扰，艾芬豪截至6月30日的二季度财务业绩基本符合分析师预期。公司报告称，调整后的利息、税项、债务和摊销前收益为1.23亿美元，净利润为3500万美元，二季度铜产量达到112009吨。全年铜精矿产量指导为370000-420000吨，区间中值较最初1月预期下降了约28%。

【南美洲】

智利：Codelco寻求重启El Teniente铜矿开采

事件：据彭博新闻8月6日报道，Codelco申请重启其在智利最大铜矿的部分生产，此前该矿发生了一起致命坍塌事故，造成6人死亡、9人受伤，导致工厂停工。矿业监管机构Sernageomin要求这家国有矿业公司提供更多信息，该公司正在做出回应，并希望恢复El Teniente综合矿区。根据其重启运营计划，在复工期间，将继续调查事故原因及其对安全和运营的影响。（彭博新闻)

评述：El Teniente的停产每月导致全球市场上减少约3万吨铜供应，占Codelco产量的四分之一。这是该矿商努力从长达数年的产量低迷中复苏以来遭遇的重大挫折，并将进一步推迟推出投资以检修老化业务的计划。Codelco表示，一旦条件允许将致力于恢复运营。该公司正在召集一个国际小组对该矿进行审计。工会表示希望很快达成协议，允许工人逐步复工。

阿根廷：必和必拓和Lundin计划申请阿根廷激励政策

事件：必和必拓（BHP）和Lundin计划为其Vicuna铜矿项目申请一项新的阿根廷投资激励计划。阿根廷的大型投资激励机制RIGI于去年10月在总统米勒领导下生效，为超过2亿美元的投资提供长期税收减免和诉诸国际争端法庭的机会。该计划将持续到2026年7月，并可能延期一年。矿业公司对这一举措表示欢迎，认为这是在资本管制严格的动荡经济中推进铜矿项目急需的保证，给了该行业几十年来的首次重大提振。两家公司计划宣布预期明年初开始项目投资，Vicuna将在“短期内”申请一些投资，以获得RIGI下的利益。（路透社)

评述：阿根廷其他铜矿项目正处于早期勘探阶段，如阿鲁迪巴资源的项目刚刚起步，不符合RIGI的投资金额要求，该公司目标是在9月份提交一份初步经济评估报告。到目前为止，只有两个采矿项目获得了RIGI激励，都是在锂领域。只有一个铜矿项目，麦克尤恩矿业公司的洛斯阿祖勒斯项目已经提出申请。阿根廷冰川保护法的不确定性是另一个潜在的投资障碍，该法律的大部分内容都有待制定详细的司法解释。

【非洲】

卢旺达：阿特里安与力拓在卢旺达南部省发现高品位锂矿

事件：英国关键矿产勘探公司阿特里安集团（Aterian Plc）宣布，与英澳矿业巨头力拓矿业勘探有限公司合作开展钻探项目后，在卢旺达发现了高品位锂矿床。7月10日公布的结果证实，HCK项目存在显著的锂矿化。该项目是两家公司于2024年9月在卢旺达南部省启动的合资项目。阿特里安在一份声明中表示：“初步结果证实了高品位锂矿化的存在，并显示出HCK项目的勘探前景。”一口编号为MWOG0002的重点钻孔深达174.6米，发现了一段6.9米厚的含锂岩层，锂品位为2.11%，其中包括一段3.45米厚、锂品位达3.20%的更高品位矿段。截至目前，钻探仅在力拓早期野外工作中确定的12个勘探靶区中的两个进行。基于这一令人鼓舞的发现，力拓将行使合资协议中的第一阶段权益获取权，收购HCK矿权51%的股份。根据协议，力拓可在未来三年内投资750万美元，将其持股比例提高至75%。阿特里安首席执行官西蒙・罗拉森对这一决定表示欢迎，“在本阶段，我们仅对12个靶区中的两个进行了测试，未来有望发现风化程度较低、可能存在更多富锂岩层的区域。虽然还需要进一步工作来全面评估项目的规模和连续性，但这些早期迹象为我们推进在卢旺达的勘探活动奠定了坚实基础。”目前正在进行全面的技术评估，以确定项目的规模、连续性和开发潜力，尤其会考虑风化剖面因素。预计合资双方将在2025年底前就下一阶段勘探工作做出决定。

HCK项目占地2750公顷，包含19个已确认的伟晶岩带，这些岩带含有锂、铯和钽。锂因在电动汽车电池、消费电子和工业应用中发挥关键作用，常被称为“白色黄金”。该合资项目于2023年签署，旨在勘探和开发这些资源，以满足全球对锂不断增长的需求。（Battery metals africa）

评述：阿特里安集团（AterianPlc）与力拓集团（Rio Tinto）在卢旺达南部省发现高品位锂矿的事件，是全球锂产业格局演变与企业战略布局深度耦合的典型案例。从全球锂资源分布来看，南美“锂三角”（智利、阿根廷、玻利维亚）和澳大利亚占据全球已探明锂资源的80%以上，这种高度集中的供应格局导致产业面临地缘政治风险与供应链韧性挑战。比如，智利2023年锂产量占全球29%，但该国近年来多次调整矿业政策，引发国际投资者对供应稳定性的担忧。在此背景下，阿特里安的战略选择具有显著的前瞻性。作为一家专注于非洲关键矿产勘探的企业，其通过与力拓成立合资公司开发HCK项目，既规避了传统产区的激烈竞争，又抓住了非洲锂资源开发的战略机遇。卢旺达项目的技术指标显示，部分钻孔锂品位达3.2%，远超全球锂辉石矿1.5%的平均工业品位，且矿化连续性良好。这种高品位资源在当前锂价低位周期中具有双重价值。一方面，其开发成本（约4万-6万元/吨）显著低于行业平均水平，能够在价格下行周期中保持盈利。另一方面，若2028年后固态电池技术商业化（预计耗锂量为传统电池的3倍），该项目可快速响应需求爆发。从企业战略执行层面看，阿特里安的布局体现了“资源控制+技术协同”的双重逻辑。通过引入力拓作为战略投资者，阿特里安获得了三项关键资源。一是力拓在非洲矿业开发的经验（如几内亚铝土矿项目），可有效降低基础设施建设与社区关系管理成本。二是力拓的“世界级技术专长”，包括深部钻探、矿体建模等勘探技术，加速HCK项目从发现到量产的转化。三是力拓承诺的750万美元投资，缓解了中小企业常见的资金瓶颈。值得注意的是，HCK项目仅完成12个靶区中的2个钻探，剩余10个区域的勘探潜力可能进一步提升资源估值。根据行业对标，美国红山项目曾发现3.2%品位、30米厚的锂矿带，而卢旺达矿带的垂直延伸性尚未完全探明，若后续勘探证实矿脉连续性，该项目有望跻身全球顶级锂辉石矿行列。对阿特里安而言，该项目的战略价值不仅在于资源本身，更在于其商业模式的创新。通过与力拓签订“分期增持”协议（力拓先收购51%股权，后续可增持至75%），阿特里安既保留了项目控制权，又将开发风险部分转移给资本实力更强的合作伙伴。这种“轻资产+技术输出”的模式，与澳大利亚Pilbara Minerals通过锂精矿拍卖定价的策略形成鲜明对比，更适合中小型勘探企业在低估值周期中的生存需求。从财务数据看，阿特里安2025年7月股价为1.2美元，总市值约1191万美元，而HCK项目潜在资源量若达50万吨碳酸锂当量（参考阿根廷Olaroz盐湖），其资源价值将超过公司当前市值的10倍，存在显著的价值重估空间。当然，项目落地仍面临多重挑战，如锂辉石开采需大量淡水，可能引发环境争议。阿特里安已承诺“本地化增值”，以有效解决就业与社区发展问题，避免重蹈刚果（金）钴矿开发的覆辙。

【欧洲】

英国：重置与津巴布韦关系以争夺关键矿产

事件：在经历近30年的紧张关系后，津巴布韦与英国正重新建立外交联系。这背后存在推动因素。全球对关键矿产的需求激增，促使英国这个前殖民国家寻求与津巴布韦这个资源丰富的国家达成价值10亿美元的交易。今年6月，英国派遣非洲事务大臣雷・柯林斯勋爵出访津巴布韦，会见了津巴布韦总统埃默森・姆南加古瓦及其他高级官员。此次访问标志着两国官员在多年关系恶化后的罕见接触。尤其在前总统罗伯特・穆加贝执政时期，穆加贝曾直言不讳地批评英国对这个南部非洲国家长达90年的殖民统治。柯林斯称自己的访问是一次“促进经济增长的使命”，并将为两国带来“双赢局面”。英国驻哈拉雷大使馆近一周也呼应了这一观点，称其正推动一系列潜在交易，涉及农业、金融、电信、可再生能源和关键矿产等关键领域，总价值达10亿美元，希望能达成这些交易。大使馆还将30兆瓦的文古太阳能投资项目列为“标杆项目”，并表示其他项目也将很快跟进。“英国正努力扩大贸易与投资，以实现互利共赢。”一位发言人在回复邮件问询时表示。津巴布韦外交部发言人未回应置评请求。截至2024年，英国是津巴布韦的第14大贸易伙伴，双边贸易总额为1.55亿美元，远低于其他国家。专业情报咨询公司“pangea-Risk”的高级非洲分析师扎伊纳布・胡森表示，英国与津巴布韦重新接触，不仅反映出外交关系的解冻，更标志着其对关键矿产（尤其是锂）的战略兴趣。“津巴布韦丰富的锂储量为（英国）实现供应链多元化、减少对主要生产国的依赖提供了及时的机遇。”（Mining Weekly）

评述：英国与津巴布韦近期重启外交关系并推动关键矿产合作，这一动态需置于全球资源竞争格局、英国战略调整及津巴布韦经济转型的多维框架下审视。从英国国家战略看，其2022年发布的《关键矿产战略》及2023年更新文件明确将供应链多元化列为核心目标，尤其关注锂、稀土等新能源转型必需矿产的供应安全。英国脱欧后加速构建“全球英国”（Global Britain）外交，通过加入矿产安全伙伴关系（MSP）、与南非签署矿产合作协议等举措，试图在全球资源博弈中开辟第三条路径。津巴布韦作为非洲锂资源最富集国家（储量全球第七、非洲第一，Bikita锂矿可生产184万吨碳酸锂），其战略价值在英国供应链重构中尤为突出。2024年津巴布韦锂出口额达2.09亿美元，同比激增近30倍，预计将超越铂金成为第三大出口矿产。具体到双边合作，英国采取“战略投资+技术输出”双轨策略。一方面，总部位于英国的矿业企业如Premier African Minerals已在津巴布韦完成7500万美元的Zulu锂矿项目建设，并计划通过技术升级提升附加值。另一方面，英国政府通过出口信贷、发展援助等工具为私营部门铺路，例如2024年7月Cluff Africa与津巴布韦主权财富基金Mutapa达成协议，以获取Sandawana锂矿45%股权，后续勘探计划投资超千万美元。这种“官民协同”模式既规避了直接政治风险，又能快速锁定资源权益。值得注意的是，英国在津巴布韦的投资集中于矿产加工环节（如30兆瓦文古太阳能项目作为能源配套），与其他国家形成差异化竞争。从津巴布韦角度看，其正通过资源外交打破经济困局。2025年IMF预测该国经济将增长6%，主要动力来自矿产出口和农业复苏，但津巴布韦仍面临多重挑战。尽管2024年锂出口激增，但85%的锂矿石未经深加工直接出口，附加值流失严重。政府虽实施原矿出口禁令以促进本地冶炼，但基础设施滞后制约产业升级。在此背景下，英国的技术转移和资金注入具有战略意义。不过，津巴布韦的财政赤字（2025年预计占GDP的4%）和债务问题（外债占出口收入的65%）可能影响合作可持续性。在全球资源地缘政治层面，英国此举具有双重意图。一是对冲大国影响力，通过关键矿产合作试图在津巴布韦经济中嵌入“西方节点”。二是抢占非洲资源开发先机，与欧盟《关键原材料法案》形成呼应。例如，英国与南非、赞比亚等国签署的矿产合作协议，正构建从锂矿开采到电池制造的泛非洲供应链。津巴布韦作为该链条的关键一环，其锂资源可满足英国部分电动汽车电池需求，从而减少对其他国家锂加工产出的依赖。然而，双方合作面临多重现实制约，比如历史积怨可能影响互信，且津巴布韦的政策稳定性存疑，此外英国在关键矿产战略投入也相对较低，难以支撑大规模基础设施建设。

作者 郑宏军 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）高级研究员

李晓杰 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）高级研究员

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