周末思考：钢铁业是中国产能过剩的典型！我们学会了制造，但仍然是不会赚钱？

我一直思考，我们国家要努力学习商业赚钱，建设一个富裕伟大的国家。

最近，看到高盛2025年最新报告对中国工业产能过剩行业的全面分析，感觉到这是目前中国工业的核心问题。结合目前中国这些行业现状、核心问题及解决路径，看看我们怎么了，难道我们不会赚钱吗？

高盛追踪的七大制造业（光伏、锂电池、新能源汽车、功率半导体、空调、钢铁、工程机械）中，五个行业产能超过全球总需求，且产能利用率普遍低于70%（健康水平需达80%）。

具体表现如下：

• 光伏组件：产能达全球需求200%，产能利用率仅51%（2024年），价格三年跌超50%。
• 锂电池：产能为全球需求150%，产能利用率60%（2024年），尾部企业利用率仅50%-60%。
• 新能源汽车：产能利用率61%（2024年），资本支出年增9%-13%，尾部企业单车亏损超3万元。
• 功率半导体（IGBT）：产能扩张加速，2024年资本支出计划同比增超100%。
• 钢铁/工程机械：产能利用率71.9%（钢铁）且区域分化，工程机械需求仅为上一轮峰值一半。

七大行业产能过剩核心指标对比

行业

产能/全球需求

产能利用率

利润状况

整合潜力

光伏组件

200%

51%

现金利润率为负

低（成本曲线趋平）

锂电池

150%

60%

尾部企业未盈利

高（头部优势稳固）

新能源汽车

超100%

61%

毛利率5%-8%，尾部深度亏损

低（碎片化严重）

功率半导体

超100%

未披露

EBITDA利息覆盖倍数低

钢铁

超100%

71.9%

依赖政策限产

低（集中度低）

1. 规模与趋势

• 7.21亿吨过剩产能：经合组织（OECD）预测，2027年全球钢铁过剩产能将达7.21亿吨，产能利用率降至73（健康水平需>80%）。
• 亚洲主导扩张：2025-2027年全球新增产能1.65亿吨（+6.7%），其中58%来自亚洲（中国、印度、东盟为主）。

1. 需求疲软与区域分化

• 需求增速仅0.7%：2030年前全球需求年均增速不足1%，中国需求大幅下降，东盟、中东及北非需求增长较强。
• 欧美地位衰退：OECD国家钢铁产量占比从20年前的44%降至2024年的22，投资重心转向新兴经济体。

全球钢铁供需核心矛盾（2025-2027年）

指标

数据

风险

过剩产能

7.21亿吨

市场稳定性受冲击

产能利用率

73

低于健康阈值（80%）

新增产能中高排放工艺占比

40

阻碍低碳转型

中国产能过剩率

25%（产能12亿吨/需求9亿吨）

内需萎缩+出口受阻

1. 结构性失衡

• 低端过剩 vs 高端短缺：粗钢产能过剩3亿吨，但高端特钢（如汽车板、航空航天用钢）仍需进口。
• 就业与产能绑定：单座钢厂可吸纳2.5万名工人，关停将冲击地方就业（2014年行业吸纳劳动力470万人）。

1. 内外需双降

• 内需萎缩：基建放缓致建筑用钢需求下滑，2025年1-4月粗钢产量同比仅增0.4%。
• 出口受阻：欧美关税壁垒（美国50%、欧盟配额制）致中国对越南出口暴跌25.9%。

1. 政策依赖与退出障碍

• 地方政府干预：为保GDP和就业，通过税收优惠、土地补贴维持低效产能。
• 产能置换滞后：2017-2025年计划退出炼钢产能3.6亿吨，实际新建3.2亿吨，净退出仅3967万吨。

1. 行业恶性循环

• 价格暴跌：钢材出厂价低于瓶装水，行业利润率不足3%，宝武等头部企业利润持续下滑。
• 失业与供应链风险：2013-2021年全球钢铁行业损失11.3万个岗位，供应链稳定性受冲击。

1. 环保与转型受阻

• 高排放工艺扩张：新增产能中40%依赖高炉/转炉（BF/BOF）工艺，吨钢碳排放≥1.8吨CO₂。
• 低碳投资不足：利润压缩削弱企业脱碳能力，电炉炼钢、氢冶金等技术推广缓慢。

1. 贸易保护主义加剧

• 美国加征50%关税：特朗普对钢铝进口全面设限，引发欧盟、日韩跟进，全球贸易割裂。
• “安全逻辑”替代市场逻辑：英国接管亏损钢厂（日损70万英镑），以国家安全为由维持生产。

1. 供给侧改革深化

• 产能置换基金试点：河北武安通过经济杠杆淘汰落后产能，压减炼铁/炼钢产能682万/488万吨。
• 兼并重组提速：宝钢参股马钢49%股权，推动行业集中度提升（当前CR10仅45.9%）。

1. 技术跃迁与绿色转型

• 低碳工艺替代：推广电炉炼钢（废钢利用率提升）、氢直接还原铁（DRI）技术。
• 高端产品突破：发展航空航天特钢、高强汽车板，替代进口并提升附加值。

1. 全球化战略调整

• 东南亚产能转移：在越南、泰国建厂规避关税（如宝钢湛江基地辐射东盟）。
• 输出绿色标准：主导低碳钢国际认证，绑定“一带一路”基建项目（如中东高铁用钢）。

1. 政策机制创新

• 碳税+绿色补贴：对高排放产能征税，补贴低碳技术（如吨钢碳税≥200元）。
• 需求端升级：扩大新基建、新能源装备用钢需求，减少地产依赖。

为什么我们成为了制造业大国，学会了制造一些商品，但我们会不赚钱？

中国人会干的行业，几乎都成为了不赚钱的行业？

最近，我与一位加拿大国籍的朋友聊天，他说，你看我们当时没有投镍矿，对了吧？我知道他的语意是，只要是中国公司控制垄断的市场，你就不能投资。他是曾经为加拿大最大镍矿公司融资很多的银行家，曾经希望与我一起做一家中国镍矿公司的上市工作。

中国钢铁业“大而不强”的盈利困境，本质是发展模式、产业结构与全球竞争格局多重因素叠加的结果。与西方相比，中国钢铁业在规模优势下暴露的短板尤为明显，但破解之道并非简单复制西方经验，而是需结合国情探索差异化路径。

1. 结构性产能过剩与需求萎缩

• 产能利用率仅73%：2024年粗钢产量约10亿吨，但表观消费量不足9亿吨，过剩产能超1亿吨。

• 需求断崖式下跌：房地产用钢需求锐减（占消费总量30%以上），基建增速放缓，汽车、家电等替代领域增长乏力。

• 出口受阻：欧美加征关税（美国50%）、反倾销政策倒逼中国转向低价竞争，2024年出口量增24%但均价暴跌26.9%。

1. 成本与价格的“死亡剪刀差”

• 铁矿石卡脖子：进口依存度超80%，2024年铁矿石成本占普钢成本50%-55%，国际矿商垄断定价权。

• 钢价跌破成本线：2024年钢材价格指数降幅超9%，而原料降幅仅5%-6%，行业利润率压至0.64%。鞍钢、马钢等头部企业单季度亏损超10亿元。

1. 低端内卷与高端缺失

• 技术同质化：90%产能集中于普通钢材，特钢占比不足10%（日本超20%），高端汽车板、硅钢仍需进口。

• 研发投入不足：中国钢企研发投入占比不足1%，远低于浦项（3%）、蒂森克虏伯（4%）。

1. 政策与体制制约

• 地方保护延缓出清：亏损钢企因就业压力被地方政府输血续命，产能退出机制失灵。

• 环保成本激增：超低排放改造推高吨钢成本100-200元，但绿色溢价尚未形成。

钢铁产能过剩折射出“安全逻辑 vs 市场效率”（各国为战略安全维持生产）与“规模惯性 vs 创新滞后”（中国依赖粗放扩张）的深层矛盾。破局需三力合一：

政策定力：坚决淘汰落后产能（如河北模式），避免补贴扭曲市场；

技术突围：以高端产品与低碳工艺重构竞争力；

全球协作：通过WTO改革、碳边界机制（CBAM）重建公平贸易秩序。

唯有将过剩压力转化为绿色高端转型动能，方能终结“钢铁比水贱”的困局。

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