煤炭，特别是焦煤，价格显著上涨！

1. 快速反弹

• 6月下旬：山西低硫煤指数触底1144元/吨（6月30日），创上半年新低。

• 7月上旬：价格加速上涨，7月9日山西低硫煤指数升至1186元/吨，周环比涨42元/吨；高硫煤指数涨至989元/吨，周环比涨70元/吨。

• 7月中旬：陕西子长、山西长治等地气精煤和贫瘦煤价格单周上调20-40元/吨，累计涨幅达50元/吨

1. 期货市场同步走强

• 大商所焦煤主力合约JM2509从7月初的849.5元/吨涨至7月9日的871.5元/吨，三日涨幅3.81%

• 国内生产阶段性收紧

• 6月“安全生产月”叠加环保检查，山西、内蒙古主产区煤矿减产5%-10%，露天矿受降雨影响产能释放受阻。

• 煤矿复产进度缓慢，7月初产地开工率仍低于常态，部分煤矿预售订单积压，加剧现货紧张。

• 进口补充不足

• 蒙古煤因那达慕节（7月11-17日）口岸闭关，供应量骤减；俄罗斯煤增量未能完全填补缺口，进口利润倒挂抑制贸易商积极性。

• 钢厂高炉维持高位

• 日均铁水产量239.81万吨，虽环比微降，但同比仍处高位，支撑焦煤刚性需求。

• 低库存策略转向补库

• 焦化厂及钢厂焦煤库消比降至10.5天（近三年低位），价格企稳后投机性采购释放，贸易商囤货情绪升温。

• “反内卷”政策预期

• 市场解读政策可能加速淘汰落后产能，类比2016年供给侧改革，期货多头情绪高涨。

• 运输成本抬升

• 国铁集团取消部分路局运费下浮，煤炭铁路运输成本增加5-10元/吨，进一步推高到厂价格。

• 电厂日耗攀升：沿海六大电厂日耗达89.85万吨（7月18日），库存可用天数降至15.9天

• 港口结构性缺货：环渤海港口优质煤种紧缺，贸易商捂货惜售，CCI5500指数周涨10元/吨至639元/吨

• 动力煤的旺季情绪间接提振焦煤市场信心，形成板块共振。

• 上行空间

• 若安监持续严格或蒙古进口恢复慢，山西低硫煤价格或上探1300元/吨

• 下行压力

• 煤矿复产加速（三季度预计增量870万吨）叠加终端地产疲软，8月后价格可能回落至1150-1200元/吨

• 需求天花板：粗钢平控政策严格执行，若日均铁水产量跌破235万吨，焦煤需求将承压。

• 新能源替代加速：2025年风电光伏新增发电量3000亿千瓦时，挤压火电及焦煤衍生需求。

核心逻辑供应突发收缩（安监+进口受限）与需求韧性（高炉刚性采购+低库存补库）形成短期错配，政策情绪（反内卷炒作+运输成本）放大波动。风险提示：当前涨幅依赖供应扰动持续性，若8月主产区复产顺利或终端需求不及预期，价格可能快速回调。建议重点关注煤矿开工率、蒙古口岸通关量及钢厂盈利率变化。

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