政策叠加库存成本因素，解锁冷轧市场淡季不淡

2025年上半年，国内冷轧板卷市场持续承压运行，价格呈现单边下行态势。据行业统计数据显示，1-6月份冷轧全国均价累计下跌达546元/吨，价格一度逼近近三年来的历史低点，市场交投氛围整体低迷。市场阶段性供需失衡导致市场看空情绪弥漫。进入7月份后，市场迎来转机。月初，唐山地区率先启动环保限产政策。这一政策犹如一剂强心针，为沉闷已久的冷轧市场注入了新的活力，市场价格随即开启阶段性反弹行情。紧接着，7月9日，以宝钢、鞍钢为代表的头部钢企前后上调冷轧产品出厂价格，幅度在100-150元/吨不等，更显著提振了市场的信心。7月中旬，随着国内焦企首轮提涨50-55元/吨顺利落地。与此同时，铁矿石市场也因供应紧张而持续走强，原料端的强势上涨，使得钢厂生产成本压力骤增，这也成为推动成材价格上涨的重要推手。在一系列利好因素的共同作用下，冷轧市场迎来普涨行情。自7月1至7月18日，全国主流市场冷轧价格普遍上涨200元/吨左右，多数地区价格重新站上3800元/吨关口。此轮反弹既有成本上涨、供给改善推动的因素，同时也是市场情绪在久跌过后的释放。

二、冷轧库存趋稳显需求韧性

截至7月17日，据Mysteel最新统计数据显示，全国26个主要城市冷轧板卷社会库存总量为130.11万吨，较前一周呈现小幅回落态势，同比去年同期下降16.51万吨，降幅达到11.3%。值得关注的是，今年冷轧社会库存自年初开始持续累积，至5月底达到年内峰值132.15万吨后，库存水平并未延续上升趋势。特别是在当前传统消费淡季背景下，虽然市场流通环节面临较大的销售压力，但社会库存并未出现明显累积，这一现象从侧面印证了终端需求仍保持着一定的韧性。市场层面呈现出多重积极信号：一方面，以宝钢、鞍钢为代表的头部钢企近期连续上调冷轧产品出厂价格，通过调价上涨等形式强化了市场看涨预期；另一方面，据悉国家相关部门即将出台涵盖钢铁、有色、石化等十大重点行业的稳增长工作方案，政策利好预期持续升温。在这些因素的共同作用下，市场投机性需求开始逐步释放，贸易商备货积极性有所提升，整体市场活跃度呈现回暖态势。

三、政策利好提振市场预期

7月15日，中国钢铁工业协会（中钢协）在成都召开钢铁工业规划部长会，围绕“十五五”规划提出五大核心建议，包括严控增量、优化存量、数据治理、短流程炼钢推广、钢结构建筑协同发展及国际化布局。这些政策方向对未来冷轧行业的结构调整、供需优化和长期竞争力提升具有显著利好，具体体现在以下几个方面：“严控增量、优化存量、兼并重组、畅通退出”方针，研究建立产能治理新机制，减少低端同质化竞争；强化粗钢产量调控，加强数据监测和政策协同，维护供需动态平衡。在政策利好的持续释放下，市场情绪已出现明显改善。叠加钢厂主动调价、终端需求韧性犹存等因素，后续冷轧市场供给端压力有望逐步缓解，行业或迎来更健康、可持续的发展格局。

2025年冷轧市场这轮"淡季不淡"的反弹行情，本质上是多重利好因素共振的结果。从成本端看，铁矿石、焦炭等原材料价格持续走强，叠加唐山环保限产带来的情绪推动，为价格反弹奠定基础；从需求端观察，淡季下冷轧社会库存并未攀升，印证了终端需求仍具韧性；同时政策面的持续利好，则为市场注入了长期向好的预期。虽然短期市场仍将受到成本支撑和政策预期的双重利好，但考虑到传统淡季因素尚未完全消退，以及终端需求复苏的可持续性仍需验证，仍应保持谨慎偏乐观的态度看待市场。重点关注两方面指标：一是库存去化速度，能有效反映市场供需面是否得到改善；二是对钢铁行业的具体支持措施政策落地效果。只有这两方面形成持续向好态势，本轮反弹才能真正演变为趋势性反转。